中国の20兆円規模の「影の銀行」に危機、習近平政権に新たな困難［ブルームバーグ］

(ブルームバーグ) -- 1995年に製材業として設立された中植企業集団は、1兆元（約20兆円）以上を運用する金融コングロマリットに成長した。その中植企業集団が今、中国金融界の巨人の中で最も新しい破綻企業になる危険性をはらんでいる。

地元メディアから「中国のブラックストーン」と呼ばれることもあるこの観測レーダー外の金融業者は、かつて隆盛を極めた中国のシャドー・バンキング（闇の銀行）市場の中心で事業を展開しており、2017年以降、規制当局がその取り締まりに乗り出している。同社は現在、関連会社が一部の投資商品の支払いを滞らせたことで、中国市場全体に警鐘を鳴らしている。

破綻の可能性に怯えているのは投資家だけではない。この問題に詳しい関係者によると、中国当局はすでにタスクフォースを立ち上げ、中植企業集団のリスクを調査しているという。

中植企業集団は自由奔放なプライベート・ウェルス・マネージャーの最後の一人で、安全だと思い込んで高利回りの商品を購入した何十万人もの個人顧客のリスクを最小限に抑えるため、北京は規制をかけようとしている。習近平政権にとってこれ以上悪いタイミングはない。中国はすでに低迷する経済と、カントリー・ガーデン・ホールディングス（碧桂園）のような大企業をデフォルトに追い込む恐れのある低迷する不動産市場からの脱落に苦しんでいるのだから。

中融国際信託は中植企業集団の一部所有で、中国の2兆9,000億ドル規模の信託業界最大手のひとつである。この業界は、裕福な家庭や法人顧客からの貯蓄をプールし、不動産、株式、債券、商品への投資や融資を行っている。データ・プロバイダーのUse Trustによると、少なくとも2回の支払いが滞っている同社は、今年270件、総額395億元の商品を保有している。

レイリアント・グローバル・アドバイザーズのチーフ・インベストメント・オフィサーであるジェイソン・シューは、「これは誰もが爆発するとわかっていたものだ」と語った。中植企業集団の問題は、不動産に関連した投資商品の販売に絡んでいる可能性が高いと同氏は述べた。

中植企業集団の台頭と潜在的な没落は、過去30年間の中国の軌跡をよく映し出している。かつては活況を呈していた中国経済は、有名ハイテク企業を含む民間企業への取り締まりで投資家に衝撃を与え、現在は困難に陥っている。消費者心理は、長年にわたる厳しいコロナ規制の後、低迷を続けている。

困難な状況にあるのは同社だけではない。データプロバイダーのUse Trustによると、今年7月31日までに440億元相当の信託商品106本がデフォルトになった。不動産投資は金額ベースでデフォルトの74％を占めた。昨年も数十億ドルのデフォルトが発生した。

中植企業集団は中融国際信託の第2位の株主で、約33％を保有している。コングロマリットのウェブサイトによると、同社は信託会社1社、保険会社2社を含む認可を受けた金融会社5社にも出資しており、資産管理会社5社、富裕層ユニット4社に投資している。また、上場企業も傘下に収め、石炭埋蔵量45億トンを保有している。

創業者

創業者のXie Zhikunは2021年に心臓発作で死去した。パンデミック（世界的大流行病）の流行で中国経済が減速し、市場が不安定になった矢先だった。謝氏の後任である劉楊氏は、同社が産業と資産管理事業に重点を置き続けることを誓ったが、景気減速と不動産市場の低迷は同社の経営に重くのしかかっている。

謝氏は1980年代に印刷工場で巨万の富を築き、その後不動産を含む不良資産に進出したと、中国不動産ビジネスが8月12日に報じた。報告書によると、同社が近年北京だけで行った案件には、33億元のオフィスタワー、Shimao Group Holdings Ltd.が管理する17億元のプロジェクト、ITやEV事業を手掛ける有名実業家の賈躍亭の財閥の本社だったオフィスビルなどがある。

これらのプロジェクトの多くは、不動産市場の低迷とXie Zhikunの死後、問題を抱えたまま放置されていた。

ライバル企業がリスク軽減を図る中でも、中植企業集団とその関連会社、特に中融国際信託は、問題を抱えたデベロッパーに融資を行い、カイサ・グループ・ホールディングス（佳兆業集団控股有限公司）や深セン市皇庭国際企業などの企業から資産を買い取った。中融国際信託は2014年から2016年にかけて、現在は債務不履行となっているチャイナ・エバーグランデ・グループ（中国恒大集団）のために10以上の信託商品を発行した。新聞によると、中栄の不動産信託資産の割合は2017年の6.6％から2020年には18％と2倍以上に増加した。

期待された不動産の好転が実現しなかったため、これらの不動産投資は悪化している。中国の住宅販売は先月、過去1年で最も落ち込み、碧桂園のようなデベロッパーの収益を抑制した。

未確認の手紙

中植企業集団は、同社の状況について一般にほとんど開示していないが、同社は、同社がもはや営業できないと主張するソーシャルメディア上で共有されている偽造された手紙を認識していると述べた。同社ウェブサイトの声明によると、同社はこの手紙を当局に報告したという。

検証されていないある手紙では、中植企業集団の富裕層マネジャーが顧客に謝罪し、グループの富裕層部門が7月中旬以降、すべての商品の支払いを遅らせていると述べている。手紙によると、この事件は15万人以上の顧客を巻き込み、投資残高は2,300億元にのぼるという。

中融国際信託が集めた資金の半分近くは、中融国際信託の親会社や関連部門に流れたと、タスクフォースに詳しい人物の一人は述べた。

信託セクターの行き過ぎた行為に対する北京の長い戦いは、今や頭打ちになりつつあるのかもしれない、とアナリストは言う。

「行政による指導は、不動産担保債券の販売という点で、一種の信託ビジネスや富裕層ビジネスに関わっていたすべての人を落胆させてきた」とシューは言った。「この醜いエピソードの最後が終わったのかもしれない」。

-- With assistance from Qingqi She.

China’s $138 Billion Shadow Bank Spirals at Terrible Time for Xi

By Bloomberg News

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ