英国債が急落、政府が予想以上に借入を拡大したため

(ブルームバーグ) -- 新政権の景気刺激策が英国の債務を膨らませ、インフレを刺激するとして、投資家は英国の資産を投げ売り、英国債は歴史的急落、ポンドは37年ぶりの安値になった。

クワシ・クワーテン財務相が減税と歳出計画を説明した後、10年債の利回りは35ベーシスポイント跳ね上がり、過去最大の上昇を記録した。ポンドは対ドルで3.2%も急落し、1985年以来初めて1.09ドルを下回った。

景気刺激策に充てるため、国債管理庁は今年度の国債売却額を624億ポンド（9兆7,300億ドル）を増やし、ブルームバーグが調査した銀行が予想した600億ポンドをさらに上回った。

アリアンツ・グローバル・インベスターズのポートフォリオ・マネジャー、マイク・リデルは、「英国債の利回り上昇とポンドの下落は、市場が英国に対するリスク・プレミアを織り込んでいることを示しており、非常に心配な組み合わせです」と語った。「英国のインフレ対策の信頼性が危機に瀕していることは明らかだ」。

この借入によって、トレーダーはインフレ圧力に対処するためにより積極的な日銀の利上げに賭けるようになった。金融市場では、11月の中央銀行による次回の政策決定で、1％ポイントの利上げが行われると予想されている。

市場は債務の増加と税制の変更を予想していたが、リズ・トラス政権は1972年以来最も急進的な減税策を打ち出し、労働者と企業の両方に対する課税を軽減した。この減税措置の総額は、今後5年間で1,610億ポンドにのぼると予想されている。

この支出を賄うために必要な追加借入は、英国の財政と経常収支の赤字を拡大させる恐れがある。ストラテジストは、英国が不足分を補うために外部からの資本流入に依存するようになり、これが通貨と国債に対する新たな圧力となることを懸念している。

英国の経常赤字は第1四半期にGDPの8.3％に拡大し、1997年までさかのぼったデータで最大となった。

ニューバーガー・バーマンのポートフォリオマネジャー、フレドリック・レプトンは、経常赤字がGDPの10％に拡大する可能性があると付け加えた。「英国は金利の上昇、外国為替の低下、投資機会やインセンティブを通じて資本を呼び込む必要があるかもしれない」と述べた。

英国政府による国債の追加供給は、英国債市場にとって特に困難なものとなるかもしれない。現在、日銀も債券をポートフォリオから切り離しており、量的緩和の下で英国債を購入していたパンデミックの時とは全く対照的だ。中央銀行は木曜日に、10月3日から四半期ごとに約100億ポンドの英国債を売却する予定であると発表した。

ING Groep NVのシニア金利ストラテジスト、アントワン・ブーベは、「明らかに、負債を財源とする減税がさらに進むという見通しが、英国債投資家を怯えさせている」と述べた。「英国債にとっては、完璧な嵐だ」。

国債管理局（DMO）による追加の債券販売計画で、販売総額は1939億ポンドとなり、4月の当初の計画に対して短・中期の債券の割合が増加することになる。DMOのロバート・ステーマン最高経営責任者は、「DMOがこれらのセクターに集中したのは、最も厚みがあり流動性が高いため、短期間での追加資金調達に向いているからだ」と述べた。

今週初めのNatWest Marketsの試算によれば、これまでの日銀の債券購入を考慮すると、市場は今後数年間、パンデミック前の平均の約3倍を消化しなければならない可能性があるとのことだ。

「必要であれば、その供給を吸収するために市場の価格設定を調整しなければならないだろう」とステーマンはインタビューに答えている。「我々はプライスメーカーではなく、プライステイカーなのだ」。

-- Greg Ritchieの協力を得ています。

Libby Cherry, James Hirai. UK Bonds Plunge as Government Ramps up Borrowing More Than Expected.

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ