中国、2,200億ドルの景気刺激策を検討 前例のない国債売却で

中国財政部は今年下半期に地方政府が1兆5,000億元(約2,200億円)の特別債券を販売できるようにすることを検討しており、低迷する同国経済のテコ入れを目的としたインフラ資金の前例のない加速が期待されている。

中国、2,200億ドルの景気刺激策を検討 前例のない国債売却で
中国・北京の高速道路を走る交通機関。Qilai Shen/Bloomberg

(ブルームバーグ) -- 中国財政部は今年下半期に地方政府が1兆5,000億元(約2,200億円)の特別債を販売できるようにすることを検討しており、低迷する同国経済のテコ入れを目的としたインフラ資金の前例のない加速が期待されている。

公の場で発言する権限がないため匿名を希望した関係者によると、この債券販売は来年の割り当てから前倒しされる予定だ。このような形で国債の発行が早まるのは初めてのことで、世界第2位の経済大国の悲惨な状況に対する北京の懸念が高まっていることを浮き彫りにしている。

従来、地方政府は新年度予算が始まる1月1日まで国債の販売を開始することができなかった。そのため、このスケジュールを調整する提案は、国務院の審査を受ける必要があり、国の立法機関である全国人民代表大会の承認も必要となる可能性がある。

この負債は主にインフラ支出に充てられる。これは、コロナの閉鎖と住宅市場の低迷で打撃を受けた経済を活性化するために、政策立案者が使用している古い手法である。この資金は、習近平国家主席が年間5.5%前後の成長目標達成に向けて経済を回復させようとする中、過去数週間に発表された1兆1,000億元のインフラへの新たな支援に追加されることになる。

中国財政部および国家発展改革委員会は、ファックスでコメントを求めたが、すぐには返答がなかった。

インフラ債|新規特別債の枠は2021年から2022年に変更されなかったが、販売ははるかに早く行われた。つまり、ほとんどすでに販売されたことを意味する

エコノミストは、地方自治体が財政的な圧力を受けていることを考えると、この債券の提案はまったく予想外ではなかったと述べている。住宅市場の低迷と企業への減税措置のために収入が激減し、同時にCovidのテストとコントロールのための支出が増加しているのだ。

ソシエテ・ジェネラルのアジア太平洋地域リサーチ部門長兼チーフエコノミストのWei Yao氏は、「地方政府がもっとお金を必要としていることは、以前から明らかだ」と言う。「中央政府はまだバランスシートを拡大したがらず、地方政府に借金を増やさせている。これは「来年の財政の崖」を意味する、と彼女は言った。

しかし、北京がインフラ支出を拡大しても、今年の国内総生産目標を達成できるかどうかは疑問である。NatWest Groupのチーフエコノミスト、Peiqian Liuは、追加支出は今年後半の成長を約5%まで押し上げるのに役立つだろうが、それでも通年の目標を達成するには十分ではないと述べた。

「インフラが重要な推進力であることに変わりはない。しかし、投資が実際の建設に反映され、さらにGDPに反映されるまでには数四半期かかる。全体的にはまだ緩やかで、GDPを劇的に変化させるほどの力強さはない」と述べている。

ブルームバーグが調査したエコノミストは、今年の成長率は4.1%に達すると予測している。

木曜日の商品市場はこのニュースを受けて上昇し、ロンドン金属取引所では銅が4%高で一日を終えた。錫は5.2%上昇し、亜鉛は3.7%上昇、アルミニウムは1.4%上昇した。


ブルームバーグ・エコノミクスの見解

中国政府は4月、景気浮揚のために「全面的な」インフラ整備を約束した。その通りになっている。

地方政府は、6月までに通年の特別国債発行枠を満たし、8月までに資金を投入するよう命じられている。このことは、今後さらに大きなインフラ支出の波が押し寄せることを示唆している。また、必要であれば、年内にもう一回、特別会計の枠を設けて、さらに多くの資金を調達することも可能だ。財務省はその方向で動いているようだ。

— チャン・シュウ、デビッド・ク


4月と5月の最悪な監禁状態から回復し始めたものの、コロナ感染者が続出し、規制が強化されたため、先行きは不透明なままである。李克強首相は木曜日の会合で、経済の「基盤はまだ強固ではない」「成長を安定させるために奮闘が必要だ」と述べた。

首相は上海、浙江、広東など沿岸部の5つの地域のトップと会談し、企業の回復を助けるために「より支援的な政策を導入」するよう呼びかけた。李首相は、経済的中心であり、製造業の拠点であるこれらの地域は、経済成長を助け、中国の財政力を確保するという「責任を負い続ける」べきだと述べ、地元当局への圧力を強調した。

地方政府は毎年、一般債と特例債の販売枠を与えられている。2018年までは、各省・市は3月のNPC総会でその枠が正式に承認されるのを待ってから債券の販売を開始していたため、資金が使われるのはその年のかなり後半になってからということになる。

2019年以降は、地方当局が新年が始まってからできるだけ早く債券の販売を開始できるように、中央政府は割り当てを早めに発行するようになった。昨年12月、財政部は2022年の枠をすでにほぼ1兆5,000億元分発行したと発表し、その後、今年中に3兆6,500億元分の債券をすべて早く売却して使うよう推し進めた。

6月末までに、それらの国債のほとんどが売却され、政府が望めば、今年後半にさらに国債を売却するスペースがあることを意味する。

2018年、NPCは国務院が翌年の国債枠の一部を早期に付与し始めることを認めたが、売却時期には言及しなかった。つまり、今年2023年の枠の使用を認めるには、まずNPCの承認が必要で、おそらく常任委員会の定例会議のいずれかで承認される可能性がある。

これとは別に、中国最大の経済企画機関である国家発展改革委員会は、地方当局に対し、2023年のプロジェクト計画をできるだけ早く提出するよう求めていると、この問題に詳しい関係者は述べている。

地方自治体が来年度の提案を行うのは通常のことだが、そのプロセスは通常、毎年最後の四半期に開始されると、関係者の一人は述べた。ある地方は、たとえ建設がもともと来年開始される予定であったとしても、可能な限り新しいプロジェクトを開始するよう指示されたと、ある関係者は語った。

--取材協力:Xiao Zibang.

Bloomberg News. China Considers $220 Billion Stimulus With Unprecedented Bond Sales.

© 2022 Bloomberg L.P.

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