小口トレーダーの文化は崩壊した
Illustration: Nick Little for Bloomberg Businessweek

小口トレーダーの文化は崩壊した

ゲームストップやAMCの熱狂はとっくに終わり、個人投資家のリターンは今年40%減、仮想通貨の価格も暴落している。彼らが信奉したものが消えたいま、FTXの崩壊はとどめの一撃となった。

ブルームバーグ

(ブルームバーグ・ビジネスウィーク) -- 彼は、世界の株式市場の急落によって投資した株式の価値が下がるのを我慢することができた。SushiSwapやAvalancheといった名前の暗号通貨に移した資金が半値になっても、彼はまだ我慢していた。しかし、FTXグループの破綻は、彼の残りの貯蓄がすべてロックされた取引口座に収まっているジョセフ・ピッツォフェラートにとって、あまりに大きな出来事だった。

ネバダ州の生命保険会社に勤めるピッツォフェラートは、ロックダウン中に家に閉じこもりながら、2020年にデイトレードを始めたという。「もし私が暗号通貨に戻ることがあっても、それは余分なお金を得るためだけのことであって、人生の貯蓄に関わるものではありません」

33歳のピッツォフェラートは、コロナの大流行の最初の2年間に一斉に投資を始めて市場を揺るがしたリテールトレーダー(小口トレーダー)の集団のかなり典型的な人物である。学生ローンの返済が凍結され、歴史的な強気相場が彼らの味方だった。今、金融界に定着したかに見えたマネーの群れは、その登場と同時に姿を消したように見える。

データで見ると、暴落の度合いがよくわかる。JPモルガン・チェースによると、2022年の個人トレーダーのリターンは約40%減少している。同銀行によると、2021年の初めから、米国株式市場の取引量に占めるこうした投資家の割合は40%急落している。かつては個人投資家に支えられていた銘柄が、今では市場を大きく下回っている。

リテール証券会社の取引量|米国株式全体の取引量に占める割合

高騰するテクノロジー株は特に人気がなく、パンデミックの寵児だったアーク・イノベーション上場投資信託のパフォーマンスが今年に入って63%低下していることに見られるように。多くの小口投資家が利用する「下がったら買え」戦略は、下落セッションの後に株を買った人のリターンがマイナスであることからもわかるように、ここ数十年で最悪の年に向かっている。また、市場調査会社SentimenTraderのある指標によると、個人投資家の信頼感はパンデミック初期の低水準で推移している。

何が起こったのか?ピッツォフェラートのように、多くの人は単に弾薬を使い果たしただけなのだ。クレジットカードの限度額を超え、政府からの支援金や、家にいる間に貯めた貯蓄も底をついてしまった。市場環境も、ここ数年では最高の状態から最悪に転じている。中央銀行は金利を急速に引き上げ、10年以上にわたって市場を活気づけた安価な資金を締め出している。

ネット・マニアが人気のない企業を選んで高騰させることは、もはや不可能だ。2021年のスターであったゲームストップやベッド・バス&ビヨンドなどのミーム株は、今年2桁の損失を出している。小口トレーダーの多くは、ロビンフッドの手数料無料アプリを利用して賭けを行ったが、同社の株価は2021年7月の市場デビュー以来75%暴落している。トークンの価格を追跡するブルームバーグ・ギャラクシー暗号通貨指数は今年、67%暴落している。

景気減速のため、活動しない小口投資家もいる。エスター・グティエレス(29)は2021年、10カ月かけて貯蓄のうち8000ドル近くを株式に投資した。今は新興企業での営業の仕事を失い、生活するのに精一杯だ。カリフォルニア州サンバーナーディーノに住むグティエレスは、「請求書が山積みになっていくので、20ドルも投資できないし、ストレスも溜めたくない」と話す。「今、私が持っているお金はすべて流動的なものなので、何が来ても支払うことができます」。

デイトレーダーの撤退は、個人投資家の動きがボラティリティを押し上げ、ランダムなミーム株やデジタルコインのバブルを作り出していると警戒していたプロの投資家にとっては安心材料になるかもしれない。ヘッジファンドもまた、個人投資家がいなくなることを歓迎するだろう。個人投資家は、将来性の乏しい企業に対して安全に賭けることができると考えて空売りをしたが、その代わりに高額なマージンコールに直面することもあった。ヘッジファンドの1つであるメルビン・キャピタル・マネジメントは、ゲームストップへの賭けで数十億ドルの損失を出した後、閉鎖した。

FTXの爆発でポートフォリオの半分以上を失ったCalvin Fung。写真家:Hubert Kang for Bloomberg Businessweek

個人投資家に人気のあったレバレッジ商品への監視を強化し始めていた規制当局にとって、投機的なデイトレーダーの衰退は朗報である。しかし裏を返せば、個人投資家は流動性の重要な供給源であるということだ。しかし、その反面、個人投資家は重要な流動性供給源である。個人投資家の数が減りすぎると、市場全体が低迷しているときに「下がったら買え」を行おうという意欲も失われる。

2008-09年の金融危機以来最悪の年に向かっている世界の株式にとって、これは悪いことだ。バンク・オブ・アメリカの月次調査によると、プロのファンドマネジャーによる株式への投資は、すでに過去最低水準に近いという。「ウォール街の大部分は暗号通貨に手を出さず、守りに入り、ビッグテック株取引のエクスポージャーを下げている」と、ニューヨークのOandaのシニアマーケットアナリスト、エド・モヤは言う。「株式が上昇するためには、ハイテクを買う人が必要だ」。これは通常、リテールトレーダーが果たす役割である。

長期にわたる低迷は、個人投資家の投資意欲を減退させ、株価が回復し始めたときに利益を逃がすことになる。金融危機の際、米国の家計が保有する金融資産に占める株式の割合は18%と、ほぼ半減した。この損失を回復するのに7年かかった。2000年のドットコムバブルの崩壊後、多くの個人トレーダーがその損失に傷つき、生涯投資を控えるようになったとモーニングスターのパーソナルファイナンス担当ディレクターのクリスティン・ベンツは言う。「様々な要因が重なって、最近の世代のトレーダーは恐らく相当な割合で怖気づいただろう」と彼女は言う。

しかし、すべての人がそうではない。ブリティッシュ・コロンビア州リッチモンドで配達のアルバイトをしているカルバン・ファン(27歳)は、FTXの爆発でポートフォリオの半分以上、約1万ドルを失ったが、彼はこれを一時的な後退とみなしている。「私は個人的にまだブロックチェーン技術を信じている」と彼は言う。「暗号通貨は長い間存在し続けるだろう」

Denitsa Tsekova. The Cult of the Retail Trader Has Fizzled. (抜粋)

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翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ