小口トレーダーの文化は崩壊した

ゲームストップやAMCの熱狂はとっくに終わり、個人投資家のリターンは今年40%減、仮想通貨の価格も暴落している。彼らが信奉したものが消えたいま、FTXの崩壊はとどめの一撃となった。

小口トレーダーの文化は崩壊した
Illustration: Nick Little for Bloomberg Businessweek

(ブルームバーグ・ビジネスウィーク) -- 彼は、世界の株式市場の急落によって投資した株式の価値が下がるのを我慢することができた。SushiSwapやAvalancheといった名前の暗号通貨に移した資金が半値になっても、彼はまだ我慢していた。しかし、FTXグループの破綻は、彼の残りの貯蓄がすべてロックされた取引口座に収まっているジョセフ・ピッツォフェラートにとって、あまりに大きな出来事だった。

ネバダ州の生命保険会社に勤めるピッツォフェラートは、ロックダウン中に家に閉じこもりながら、2020年にデイトレードを始めたという。「もし私が暗号通貨に戻ることがあっても、それは余分なお金を得るためだけのことであって、人生の貯蓄に関わるものではありません」

33歳のピッツォフェラートは、コロナの大流行の最初の2年間に一斉に投資を始めて市場を揺るがしたリテールトレーダー(小口トレーダー)の集団のかなり典型的な人物である。学生ローンの返済が凍結され、歴史的な強気相場が彼らの味方だった。今、金融界に定着したかに見えたマネーの群れは、その登場と同時に姿を消したように見える。

データで見ると、暴落の度合いがよくわかる。JPモルガン・チェースによると、2022年の個人トレーダーのリターンは約40%減少している。同銀行によると、2021年の初めから、米国株式市場の取引量に占めるこうした投資家の割合は40%急落している。かつては個人投資家に支えられていた銘柄が、今では市場を大きく下回っている。

リテール証券会社の取引量|米国株式全体の取引量に占める割合

高騰するテクノロジー株は特に人気がなく、パンデミックの寵児だったアーク・イノベーション上場投資信託のパフォーマンスが今年に入って63%低下していることに見られるように。多くの小口投資家が利用する「下がったら買え」戦略は、下落セッションの後に株を買った人のリターンがマイナスであることからもわかるように、ここ数十年で最悪の年に向かっている。また、市場調査会社SentimenTraderのある指標によると、個人投資家の信頼感はパンデミック初期の低水準で推移している。

何が起こったのか?ピッツォフェラートのように、多くの人は単に弾薬を使い果たしただけなのだ。クレジットカードの限度額を超え、政府からの支援金や、家にいる間に貯めた貯蓄も底をついてしまった。市場環境も、ここ数年では最高の状態から最悪に転じている。中央銀行は金利を急速に引き上げ、10年以上にわたって市場を活気づけた安価な資金を締め出している。

ネット・マニアが人気のない企業を選んで高騰させることは、もはや不可能だ。2021年のスターであったゲームストップやベッド・バス&ビヨンドなどのミーム株は、今年2桁の損失を出している。小口トレーダーの多くは、ロビンフッドの手数料無料アプリを利用して賭けを行ったが、同社の株価は2021年7月の市場デビュー以来75%暴落している。トークンの価格を追跡するブルームバーグ・ギャラクシー暗号通貨指数は今年、67%暴落している。

景気減速のため、活動しない小口投資家もいる。エスター・グティエレス(29)は2021年、10カ月かけて貯蓄のうち8000ドル近くを株式に投資した。今は新興企業での営業の仕事を失い、生活するのに精一杯だ。カリフォルニア州サンバーナーディーノに住むグティエレスは、「請求書が山積みになっていくので、20ドルも投資できないし、ストレスも溜めたくない」と話す。「今、私が持っているお金はすべて流動的なものなので、何が来ても支払うことができます」。

デイトレーダーの撤退は、個人投資家の動きがボラティリティを押し上げ、ランダムなミーム株やデジタルコインのバブルを作り出していると警戒していたプロの投資家にとっては安心材料になるかもしれない。ヘッジファンドもまた、個人投資家がいなくなることを歓迎するだろう。個人投資家は、将来性の乏しい企業に対して安全に賭けることができると考えて空売りをしたが、その代わりに高額なマージンコールに直面することもあった。ヘッジファンドの1つであるメルビン・キャピタル・マネジメントは、ゲームストップへの賭けで数十億ドルの損失を出した後、閉鎖した。

FTXの爆発でポートフォリオの半分以上を失ったCalvin Fung。写真家:Hubert Kang for Bloomberg Businessweek

個人投資家に人気のあったレバレッジ商品への監視を強化し始めていた規制当局にとって、投機的なデイトレーダーの衰退は朗報である。しかし裏を返せば、個人投資家は流動性の重要な供給源であるということだ。しかし、その反面、個人投資家は重要な流動性供給源である。個人投資家の数が減りすぎると、市場全体が低迷しているときに「下がったら買え」を行おうという意欲も失われる。

2008-09年の金融危機以来最悪の年に向かっている世界の株式にとって、これは悪いことだ。バンク・オブ・アメリカの月次調査によると、プロのファンドマネジャーによる株式への投資は、すでに過去最低水準に近いという。「ウォール街の大部分は暗号通貨に手を出さず、守りに入り、ビッグテック株取引のエクスポージャーを下げている」と、ニューヨークのOandaのシニアマーケットアナリスト、エド・モヤは言う。「株式が上昇するためには、ハイテクを買う人が必要だ」。これは通常、リテールトレーダーが果たす役割である。

長期にわたる低迷は、個人投資家の投資意欲を減退させ、株価が回復し始めたときに利益を逃がすことになる。金融危機の際、米国の家計が保有する金融資産に占める株式の割合は18%と、ほぼ半減した。この損失を回復するのに7年かかった。2000年のドットコムバブルの崩壊後、多くの個人トレーダーがその損失に傷つき、生涯投資を控えるようになったとモーニングスターのパーソナルファイナンス担当ディレクターのクリスティン・ベンツは言う。「様々な要因が重なって、最近の世代のトレーダーは恐らく相当な割合で怖気づいただろう」と彼女は言う。

しかし、すべての人がそうではない。ブリティッシュ・コロンビア州リッチモンドで配達のアルバイトをしているカルバン・ファン(27歳)は、FTXの爆発でポートフォリオの半分以上、約1万ドルを失ったが、彼はこれを一時的な後退とみなしている。「私は個人的にまだブロックチェーン技術を信じている」と彼は言う。「暗号通貨は長い間存在し続けるだろう」

Denitsa Tsekova. The Cult of the Retail Trader Has Fizzled. (抜粋)

© 2022 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

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米国のEV革命は失速?[英エコノミスト]

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米国人は自動車が大好きだ。バッテリーで走らない限りは。ピュー・リサーチ・センターが7月に発表した世論調査によると、電気自動車(EV)の購入を検討する米国人は5分の2以下だった。充電網が絶えず拡大し、選べるEVの車種がますます増えているにもかかわらず、このシェアは前年をわずかに下回っている。 この言葉は、相対的な無策に裏打ちされている。2023年第3四半期には、バッテリー電気自動車(BEV)は全自動車販売台数の8%を占めていた。今年これまでに米国で販売されたEV(ハイブリッド車を除く)は100万台に満たず、自動車大国でない欧州の半分強である(図表参照)。中国のドライバーはその4倍近くを購入している。

By エコノミスト(英国)
労働者の黄金時代:雇用はどう変化しているか[英エコノミスト]

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2010年代半ばは労働者にとって最悪の時代だったという点では、ほぼ誰もが同意している。ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの人類学者であるデイヴィッド・グレーバーは、「ブルシット・ジョブ(どうでもいい仕事)」という言葉を作り、無目的な仕事が蔓延していると主張した。2007年から2009年にかけての世界金融危機からの回復には時間がかかり、豊かな国々で構成されるOECDクラブでは、労働人口の約7%が完全に仕事を失っていた。賃金の伸びは弱く、所得格差はとどまるところを知らない。 状況はどう変わったか。富裕国の世界では今、労働者は黄金時代を迎えている。社会が高齢化するにつれて、労働はより希少になり、より良い報酬が得られるようになっている。政府は大きな支出を行い、経済を活性化させ、賃上げ要求を後押ししている。一方、人工知能(AI)は労働者、特に熟練度の低い労働者の生産性を向上させており、これも賃金上昇につながる可能性がある。例えば、労働力が不足しているところでは、先端技術の利用は賃金を上昇させる可能性が高い。その結果、労働市場の仕組みが一変する。 その理由を理解するために、暗

By エコノミスト(英国)
中国は地球を救うのか、それとも破壊するのか?[英エコノミスト]

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脳腫瘍で余命いくばくもないトゥー・チャンワンは、最後の言葉を残した。その中国の気象学者は、気候が温暖化していることに気づいていた。1961年、彼は共産党の機関紙『人民日報』で、人類の生命を維持するための条件が変化する可能性があると警告した。 しかし彼は、温暖化は太陽活動のサイクルの一部であり、いつかは逆転するだろうと考えていた。トゥーは、化石燃料の燃焼が大気中に炭素を排出し、気候変動を引き起こしているとは考えなかった。彼の論文の数ページ前の『人民日報』のその号には、ニヤリと笑う炭鉱労働者の写真が掲載されていた。中国は欧米に経済的に追いつくため、工業化を急いでいた。 今日、中国は工業大国であり、世界の製造業の4分の1以上を擁する。しかし、その進歩の代償として排出量が増加している。過去30年間、中国はどの国よりも多くの二酸化炭素を大気中に排出してきた(図表1参照)。調査会社のロディウム・グループによれば、中国は毎年世界の温室効果ガスの4分の1以上を排出している。これは、2位の米国の約2倍である(ただし、一人当たりで見ると米国の方がまだひどい)。

By エコノミスト(英国)