デジタル・ドルは死んでいない［ブルームバーグ・ビジネスウィーク］

(ブルームバーグ・ビジネスウィーク) --デジタル・ドルについて語る人はほとんどいなくなった。ほんの2、3年前、暗号通貨がピークを迎え、中国が人民元の仮想通貨を実験していた頃、ワシントンでは連邦準備制度理事会（FRB）がアメリカ独自のデジタル通貨を作るというアイデアで盛り上がっていた。

しかし、詳細が明らかになるにつれ、熱狂は冷めていった。理論的には、デジタル・ドルは金融システムへの幅広いアクセスを可能にするが、実際にはスマートフォンと銀行取引が必要で、低所得者層にはそれがない場合もある。銀行は、消費者に電子マネーを安全に保管する手段を与えることは、預金流出につながりかねず、金融恐慌時に銀行の安定性を損なう可能性があると訴えた。政治家は、政府によるリテール取引の監視を懸念した。そしてもちろん、暗号通貨の暴落が起こり、デジタルマネーはその魅力を失った。「金融包摂の約束はまだそこにあるが、誇大宣伝が現実を先取りしてしまった。」と元商品先物取引委員会（CFTC）委員長で、非営利擁護団体デジタル・ダラー・ファウンデーションの共同設立者であるJ・クリストファー・ジャンカルロ氏は言う。

それでも、このアイデアは死んでいない。あなた自身がデジタル・ドルを使うことはないかもしれないが、中央銀行や大手金融機関の間で移動するお金に技術的な飛躍が訪れるかもしれない。デジタル・ドルのホールセール（卸売り）と考えてみよう。ニューヨーク連銀と一握りの一流銀行の研究者グループは、デジタル決済のシミュレーション実験を行ってきた。ブロックチェーンのような技術を使って、1日24時間、1年365日、ほぼ瞬時に世界中でお金をやり取りすることが可能であることを示した。

ある意味では、これらのドルはすでにデジタル化されている。大金は紙のお札の形で保管されているわけではなく、単に銀行の口座に記録されているだけであり、それを移動させるのはコンピューター上で記録を変更するだけだ。しかし、国境を越えた送金には、時として骨の折れるほど時間がかかることがある。その都度、少なくとも3つ、頻繁にはそれ以上、完全に分離されたデータベース（2つの銀行とFRBのもの）に並行して変更を記録する必要がある。このため、資産が当事者から当事者へと受け渡されるたびに、すべてのステップを要求し確認する一連のメッセージが必要となる。

多くの国際送金は数分以内に決済されるが、週末や関係国が休みの日には、送金は急停止する。小国との間の送金には通常時間がかかる。なぜなら、現地の銀行はFRBに口座を持つ大銀行（多くの場合、別の国にある）を通さなければならないからである。関係する仲介業者や国が多ければ多いほど、取引が遅れる可能性は高くなり、場合によっては何日も遅れることもある。

このことは、国際決済におけるドルの優位性を緩めたいと考えている国々にとって、大きなチャンスとなる。世界貿易の約半分はドル建てで請求されており、ドル覇権はアメリカの債務を安くし、通貨の安定に役立っている。また、ドル建ての取引は最終的に米国の規制下にある銀行を経由するため、経済制裁の執行にも役立っている。

グローバルな決済のスピードアップを目指す取り組みとしては、中国人民銀行と香港、アラブ首長国連邦、タイの中央銀行が参加する実験プロジェクト「プロジェクトmブリッジ（Project mBridge）」がある。この種のプロジェクトとしては最も先進的なもので、複数のデジタル化された通貨で送金や外国為替取引を処理する方法をテストしている。「ホールセール（卸売）決済は国境を越えるものです」と、ワシントンにあるアトランティック・カウンシルのジオエコノミクス・センターのシニア・ディレクター、ジョシュ・リプスキーは言う。 「世界におけるドルの役割を本当に懸念しているのであれば、もっと力を入れるべきプロジェクトは、実は小売プロジェクトではなく、卸売プロジェクトなのです」。

ホールセール取引をスムーズにする一つの方法は、商業銀行が中央銀行に預けているドルを「トークン化」し、ビットコインのようなデジタルパケットに変えることである。5月に発表された報告書によると、ニューヨーク連銀の研究者は、プロジェクト・シダーと呼ばれるイニシアチブの一環として、トークン化された準備金をシンガポールの中央銀行との模擬外国為替取引ですでに使用している。

トークン化によって、資産の所有権やそれに付随する情報をサイバー空間上で安全に移転することが可能になる。中央銀行の準備をトークン化することは、中央銀行がある銀行の口座から引き落とし、別の銀行の口座に入金する際に、銀行間のドル送金が決済される場所であることから重要である。これとは別に、FRBの専門家は大手金融機関の専門家と共同で、FRBと銀行をつなぐ共有デジタル台帳の構築に取り組んでいる。このアイデアは、顧客口座の変更に至るまで、取引のすべてのステップを一度に記録できるネットワークを構築することである。

決済ミスのリスクを減らしながら、数秒以内にドルを移動できることは、国際的に多額の資金を移動させる企業にとって魅力的だ。多国籍企業の財務担当者は、遊休資金をプールして投資したり、世界中の子会社間で資金を移動させたりする能力も大幅に向上するだろう。

デジタル化された他国の通貨によってドルがすぐに打倒されるとは誰も思っていない。仮に中国がデジタル人民元の小売版と卸売版の両方を持ち、国際的な決済プラットフォームを持ったとしても、ドルの主要な魅力にはかなわないだろう。アメリカのオープンで流動的な資本市場、堅調な経済、中央銀行の信頼性、比較的安定した法律などだ。「中国が人民元を世界的に重要な通貨にできるかどうかは、もっと深い基準にかかっているからです」と、スタンフォード大学のダレル・ダフィー教授は言う。しかし、ドルの優位性が徐々に損なわれるのを避けるために、今手を打つ価値があるとも言う。「それはみすみす手放すには大きなメリットがありすぎる」とダフィーは言う。「たとえ20年、30年かけて徐々に手放すことになってもだ」

今のところ、アメリカは慎重に動いている。財務省のある高官は、この問題について公に議論する権限がないため匿名を条件に、財務省は研究努力を注意深く見守っているとだけ語っている。ホワイトハウスでは、ラエル・ブレイナード国家経済会議理事が、2月に退任する前のFRB総裁時代にはこの問題に注目していたにもかかわらず、この話題には真剣な関心を払っておらず、潜在的なデジタル通貨については何の見解も持っていないと、名前を明かさないことを求めた別の当局者が語っている。

この点については、政権内部では懐疑的な見方もある。FRB在任中、ブレイナードは、各国が決済ネットワークの近代化について協議する際に、ワシントンもその席に座りたいと考えていることを明らかにした。2022年5月、ブレイナードは下院金融サービス委員会で、「国境を越えた取引における標準設定に関与することは非常に重要だ。これらの標準を形成する我々の能力は、実際にデジタルを提供しているか否かに影響される」と発言した。

A Digital Dollar Is for Banks and Governments, But Not You

By Christopher Condon

© 2023 Bloomberg L.P.

翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ