中国のデベロッパー、歴史的な不動産不況で過去最悪の収益に

(ブルームバーグ) --ブルームバーグの推計によると、中国の未曾有の住宅不況と建設停止により、不動産開発会社の収益は少なくとも過去7年間で最悪となった。

公開データに基づくブルームバーグの試算によると、1月31日の期限までに利益警告を行った本土上場の不動産会社60社のうち、信用収縮が業界に衝撃を与えデフォルトを誘発した昨年は60％が損失を見込んでいる。黒字に転換した企業はわずか5％で、別の5％は純利益が前年より増加した。残りは利益が減少したという。

この数字は、不動産メルトダウンが業界に与えた影響の大きさを物語っている。住宅販売と価格の暴落が続く中、政府は融資を緩和する措置を期待している。また、香港にのみ上場している大手デベロッパーの来月の決算は、厳しいものになることが予想される。

中国インデックス・ホールディングスのリサーチ・ディレクター、リウ・シュイは、「デベロッパーの収益は、深刻な景気後退と債務不履行で大きな打撃を受けた」と語る。「彼らはすぐに新しい投資を開始するのに十分な自信がないだろう」と述べた。

昨年末、中国政府は不動産開発業者に対する国内での資金調達の禁止を解除し、政府保証付きの地方債の販売を促進するプログラムを拡大した。また、国営銀行は不動産セクターへの融資を強化することを約束した。

記録的な景気後退が収益に打撃を与えたことを示すように、債務不履行に陥ったデベロッパー、Shimao Group Holdings Ltd.の中国本土部門は、21年ぶりの通期赤字を記録する見通しだ。香港に上場している親会社は2021年の通期業績を開示していないが、2022年にはかなりの損失を計上する可能性が高いと、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、ダニエル・ファンは先週のノートで書いている。

最も大きな損失を出したのはRiseSun Real Estate Development Co.で、赤字幅はおそらく5倍に膨れ上がり、250億元（約4,600億円）にものぼるという。

昨年黒字化した開発会社の大半は、事業の改善ではなく「ランダムな出来事」に頼っており、これは持続可能ではないとリウ・シュイは付け加えた。

最大の利益を上げたのは、中国福徳ランド開発で、海外の債券保有者との1年にわたる交渉の末、オフショア債務再編計画が先週発効しました。北京に本社を置く同社は、2021年の最大390億元の損失から、昨年は16億元もの利益に振れたという。それでも、リストラに起因する一時所得を除くと、170億元もの非経常的な損失が発生したと、開発会社は付け加えた。

国有企業の低迷

最大の国有企業でさえ、急激な利益の減少を警告している。売上高で国内最大の国有デベロッパーであるPoly Developments & Holdings Group Co.は、主にマージンの縮小により、純利益が前年比33％減となりそうだと述べた。トップ10の中国商船蛇口工業区ホールディングスは、63％もの急落を予想した。

「国営企業の業績が予想以上に悪化したことは、このセクターの株価の足を引っ張るだろう」と、Lung SiufungらCCB International Securities Ltd.のアナリストは述べている。「これらの国営企業の現在の評価は不当である可能性がある」

グリフィン・チャンらシティグループのアナリストは、冴えない決算に目を通すよう投資家に助言し、今月は業績下方修正と利益警告で株価が穏やかに後退すると予想した。ブルームバーグ・インテリジェンスの中国デベロッパー株の指標は、10月末から66％急騰している。

香港に上場している大手不動産会社は、3月31日の期限までに通期決算を発表する予定だ。

昨年の業績は「サンクコスト」であり、デベロッパーの「底値」を評価するのに役立つと、チャン率いるアナリストは先週のレポートで書き、今後数カ月で販売主導の株価上昇が始まる可能性があると付け加えた。

-- 取材協力：Coco Hu.

Bloomberg News. China Developers Flag Worst Earnings in Years on Historic Slump.

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ