中国の脱ドルの野望がまた一歩進む

(ブルームバーグ) -- 中国が陸上通貨市場への関心を広げるために行った最新の取り組みは、北京が米ドルの覇権を削るアプローチに取り組む中で、人民元の世界的な魅力を強化することへの確固たるコミットメントを示している。

北京政府は先週、人民元の国際的な使用を増やす試みの一環として、人民元の国内取引時間を延長した。確かにこれは小さな一歩だが、エネルギーや商品の主要輸出国との取引で人民元の利用を促進するための措置であり、人民元の取引量が急速に増加していることを示すデータを受けたものだ。

昨年前半のドル高と、ロシアへの制裁を強化するためのドルの武器化は、世界の経済大国のいくつかに、米国の通貨を回避する方法を模索する新たな刺激を与えた。ドルがすぐに主要な交換手段の座から下ろされるとは誰も言っていないが、脱ドル化の試みは増えている。

中国政府にとって市場開放は長年の課題であった。しかし、台湾やロシアから半導体技術や貿易に至るまで、様々な問題をめぐる緊張の高まりは、北京の指導者たちにさらなる危機感を抱かせる可能性がある。

「北京は、最近の地政学的緊張と敵対的感情、特に米国に対抗するため、人民元を国際通貨として存在させ続けようと懸命だ」と、ロンドンに拠点を置くヘッジファンドEurizon SLJ Capitalの最高経営責任者スティーブン・ジェンは言う。

5年に1度の共産党大会で習近平国家主席の指導力が再確認されたことも、市場政策の進展を追求するための強固な基盤となっているが、共産党緩和策からの開放に関する懸念が課題を増やす可能性がある。

中国は今週、人民元の国際的な使用を拡大する試みの一環として、陸上人民元の取引時間を延長した。つまり、これまで午後11時半までだった外国為替取引が、北京時間の午前3時まで可能になったのだ。このため、欧州の夕方から米国の日中まで取引ができるようになった。

数日前に発表されたこの新しい時間帯を利用できる地方銀行はごくわずかで、この動きには冷ややかな反応しかなかった。中国外国為替取引システムによると、延長初日の火曜日、3時間半の間に取引されたのはわずか1億2,800万ドルで、1日の取引量の約0.4％に過ぎなかったという。中国外貨取引センター（CFETS）によると、延長された時間には、スポットとデリバティブ市場を含め、16の銀行が参加した。

しかし、この変更は、商品取引における人民元の使用を奨励するなどの他の取り組みとともに、主要な他の通貨よりも厳しく管理されている人民元の使用拡大への道を開くのに役立つ可能性がある。

ブラウン・ブラザーズ・ハリマン＆カンパニーのグローバル通貨戦略責任者であるウィン・ティンは、取引時間が長くなることで「外国人が中国と取引しやすくなる」と指摘し、中国から投資が流出している事実にも注意を促した。

例えば、2022年にはグローバルファンドが10カ月連続で人民元建て国債を売却し、2013年にそうした記録が始まって以来、初の純流出となる勢いであることをデータは示している。

中国の人民元は、オフショアとオンショアで取引されており、それぞれCNHとCNYと呼ばれている。多くの国際的なトレーダーにとって、オフショア市場はより重要なものであり、近年大きな成長を遂げている。オフショア市場は24時間取引されており、中国国内のような規制の対象にはなっていない。一方、今回の動きは、オンショア市場に焦点を当てたものだ。

国際決済銀行（BIS）が3年ごとに行っているFX取引に関する最新の調査では、人民元は対象39通貨の中で最も急速に成長していることが示されている。1日当たりの平均利用額は約5,260億ドルに達し、為替レートの変動を考慮すると70%以上の伸びとなった。この取引高の増加は、中国本土以外の取引先との取引によるところが大きく、2019年から2022年にかけて倍増し、この通貨の全取引の約80%を占めるようになった。

しかし、人民元の取引高は、中国の経済規模（年間GDPの約3％）と比較して低い水準にとどまっており、米ドルのGDPの30％、新興国通貨の中央値の6％と比較して、低い水準にとどまっている。BISが昨年行った別の調査では、2022年の全取引のうち、世界で5番目に取引量の多い通貨である人民元の取引量は、ドルの88％に対し、7％であることが示されている。

また、エネルギーや商品の主要輸出国との取引で人民元の利用を促進しようとする動きと重なる。ウクライナ戦争の影響で他の多くの顧客から切り離された後、エネルギー販売の多くを中国に傾けているロシアは、1,865億ドルの国家福利基金のうち人民元で保有できる割合を2倍の60%に増やした。また、サウジアラビアとは、先月、習近平がリヤドを訪問し、両国の関係を強化する中で、約500億ドルの投資協定に調印している。

カリフォルニア州パサデナにあるポートフォリオ管理・調査会社Kekselias Inc.のプリンシパル、ビクター・シンによれば、人民元の取引時間を延長することは、ロシアやサウジアラビアとのこの種の取引を強化する取り組みの支援になるという。

中国が取引時間の延長を発表した後、人民元はここ4カ月で最も高い水準まで上昇した。人民元は11月以降、世界の投資家が中国経済の回復に賭けているため、上昇を続けている。

ニューヨークのウェルズ・ファーゴ＆カンパニーの通貨ストラテジスト、ブレンダン・マッケナは、「中国が世界に門戸を開くためのポジティブなシグナルだ」と語った。この動きは、 「中国が世界の金融市場への統合を何よりも望んでいるというシグナルだ」と述べた。

(文脈と人民元取引データを追加して更新)

-- Maria Elena VizcainoとWenjin Lvの協力を得ています。

George Lei, Ye Xie and Sydney Maki. China’s Ambitions for Dedollarization Take Another Step Forward.

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ