ArmのIPO目論見書から分かること［ブルームバーグ］
ソフトバンクグループ（SBG）傘下のアーム・ホールディングス（Arm Holdings Ltd.）は、今年最大の新規株式公開（IPO）に先駆けて300ページ超の申請書類を提出し、急成長する人工知能と機械学習の世界における同社の役割について詳しく説明した。
(ブルームバーグ) -- ソフトバンクグループ（SBG）傘下のアーム・ホールディングス（Arm Holdings Ltd.）は、今年最大の新規株式公開（IPO）に先駆けて300ページ超の申請書類を提出し、急成長する人工知能と機械学習の世界における同社の役割について詳しく説明した。
規制当局に提出された書類には、数百社の顧客がいることが記載され、英国のチップ設計会社である同社のAIへの野望が語られている。しかし同社は、売上が伸び悩んでいること、中国の顧客への依存度が高いこと、収益を上げるために一握りの大口顧客に依存していることを警告している。
以下は、提出された書類からの主な抜粋である。
売上が低迷する中、クラウドとAIへの軸足がカギとなる
アームは、AIと機械学習が支配する世界へのシフトから利益を得るために自らを位置づけている。歴史的に主要な収益源の1つであったスマートフォンの売上が減少する中、高いバリュエーションを勝ち取るためには、このポジショニングが極めて重要である。
同社の年間売上高は前年比約1％減の26億8,000万ドルで、アームが在庫過剰に陥っている業界を非難したことが、提出書類で明らかになった。この減少は6月30日までの四半期でより顕著で、2.5％減の6億7,500万ドルで、クアルコムなどの顧客から報告された低調な業績と同じであった。
アームの6月30日までの純利益も前年同期比50％以上減の1億500万ドルだった。同社は主にロイヤルティから収入を得ている。最新会計年度のロイヤリティ収入の約半分は、1990年から2012年の間に発売された製品によるものだ。
SBGのビジョンファンドによるバイアウト
東京に本社を置くSBGは、ビジョンファンドが保有していた25％の株式を161億ドルで買い取り、アームの価値を644億ドルとした。しかし、投資家はその価値を過信すべきではない。
投資家は、「支払われた購入価格」は、「本募集の完了後の当社ADSの取引価格に関する予想」を示すものではない可能性があり、またそれを反映することを意図していないことに注意されたい。この売却は、ビジョンファンドからソフトバンクへの他の事業体の譲渡を含む、より大きな取引の一部であったという。
ブルームバーグは、アームは600億ドルから700億ドルの評価額を目指していたと報じているが、シノプシスやケイデンス・デザイン・システムズといった同業他社と比べても、それは高い目標である。ソフトバンクはまた、株式売却で利益を得るアームに代わり、株式の一部を売却することでIPOで調達した現金を懐に入れることになる。
AIへの言及に中国が影を落とす
アームは、主要市場である中国に関するリスクについて3,500字以上を費やして説明したが、AIについては提出書類全体でおよそ50回しか言及していない。この食い違いは、収益の約4分の1がアジア諸国からのものであり、同社が管理していない部門であるアーム・チャイナとの関係が重要な原動力になっているとアームが説明していることに起因する。
同社の中国からのロイヤリティは昨年度に減速しており、中国からの収益にさらなる圧力がかかる可能性があると警告している。これは、中国と米国または英国との間の紛争リスクによるものだ、と申請書は述べている。
ブルームバーグ・インテリジェンスのKunjan SobhaniとOscar Hernandez Tejadaは、アームの中国への集中とスマートフォンや家電製品の販売不振は重要なリスクであると書いている。その反面、クラウドコンピューティング、自動車、モノのインターネットなど、AIの「世俗的な追い風に後押しされて」拡大する市場での利益によって、成長と多様化が促進される可能性がある、と2人は書いている。
大口顧客、投資家には何もない
アームによると、昨年度にアームベースのチップを出荷したと報告した企業は260社以上にのぼり、その中には大手のアマゾン・ドット・コム、アルファベット、エヌビディアも含まれているという。同社はまた、AIワークロードの実行に同社のテクノロジーを使用している企業として、アルファベット、メルセデス・ベンツ、メタ・プラットフォームズ、エヌビディアの名前を挙げた。
アーム・チャイナを含む同社の5大顧客は、総売上の半分以上を占めているとアームは述べた。
ブルームバーグ・ニュースが報じたところによると、IPOでそれぞれ約1億ドルの株式を購入できる、いわゆる戦略的投資家をめぐる詳細は、この長い文書では触れられていない。アームのロードショーが9月上旬のレイバー・デイの休暇明けまで行われないことを考えれば、これは完全な衝撃ではない。しかし、インテル、エヌビディア、アマゾン・ドット・コムなど、アームの顧客やパートナーはすべて投資候補に挙がっているとブルームバーグ・ニュースは報じている。
巨額の報酬
ソフトバンクが2016年に非上場化したアームを株式市場に戻すことで、最高経営責任者（CEO）のレネ・ハースに報酬が支払われる可能性がある。ハースCEOはIPO成功後に2,000万ドルの報酬を手にし、2人の役員は合計3,500万ドルを手にする。
IPOは、SBG創業者の孫正義のビジョン・ファンドが昨年300億ドルの損失を記録した後のことだ。ソフトバンクは2016年にアームを320億ドルで非公開化した後、エヌビディアへの売却に失敗している。
Here Are the Key Takeaways From Arm's IPO Filing
By Bailey Lipschultz
© 2023 Bloomberg L.P.
翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ
