碧桂園のトラブルが中国の不動産会社と銀行に大混乱を引き起こす恐れ［ブルームバーグ］
デフォルト（債務不履行）の瀬戸際に立たされているカントリーガーデン・ホールディングス（碧桂園）は、アジアの決算シーズンが終盤に差し掛かる中、中国の不動産開発業者や銀行にとって多忙な決算発表の週に注目の的となるだろう。
(ブルームバーグ) -- デフォルト（債務不履行）の瀬戸際に立たされているカントリーガーデン・ホールディングス（碧桂園）は、アジアの決算シーズンが終盤に差し掛かる中、中国の不動産開発業者や銀行にとって多忙な決算発表の週に注目の的となるだろう。
以前は国内最大級の建設業者であった同社は、今月初めにドル建て債券の利払いを滞納し、30日間の猶予期間内に支払う必要がある。
この危機は、同社債をさらに窮地に追い込み、中国の金融市場全体に重くのしかかっている。エバーグランデ・グループ（中国恒大集団）は4倍のプロジェクト数を抱えているため、その影響は同業他社がデフォルトに陥った時よりも深刻になる恐れがある。
恒大集団は上半期に330億元（45億ドル）の損失を計上し、17カ月ぶりにようやく取引を再開したが、株価は87％も下落した。債権団は月曜日、オフショア債務再編案について投票する予定であり、これは中国にとって過去最大規模の再編となる。
中国は金曜日にさらなる住宅ローン緩和政策を打ち出し、経済成長を支えようと住宅不動産市場を強化する最新の動きを見せた。デベロッパーのSunac China Holdings Ltd.（融創中国）とChina Vanke Co.（万科企業）も今週決算を発表する。
中国工商銀行や中国銀行を含む中国の大手銀行は、不動産不況と、影の銀行である中資企業集団有限公司を取り巻く流動性ひっ迫の悪化に足を引っ張られる可能性がある。
注目ポイント
月曜日： BYDの最終決算は、コスト管理と原材料価格の下落により上半期の純利益が3倍に増加したとの速報値を受けて発表される。BYDの規模とサプライチェーンは、EVの価格競争の中でも安定した収益性を維持する可能性がある。ブルームバーグインテリジェンス（BI）は、中国が電動化を推進する中、車両展開とバッテリー容量の拡大が長期的な収益成長を下支えするはずだと述べている。BYDは統合の加速から恩恵を受け、2024年と2025年に市場シェアが拡大するだろう、とシティのジェフ・チョンは書いている。7月の販売台数は過去最高を記録し、中国のEV企業全体の販売台数が増加している。
BIによると、フォーテスキュー・メタルズの収益は、鉄鉱石価格の下落に引きずられ、コスト上昇でマージンが圧迫された可能性が高い。同社は以前、通年の鉄鉱石出荷量を1億9,700万トンと予想していた。ゴールドマン・サックスは、中国が下半期に鉄鋼の減産を各省に命じた場合、鉄鉱石市場は「明らかな弱気需要ショック」に直面すると述べた。BIは、設備投資が今後も高水準で推移し、バランスシートの柔軟性を低下させ、配当を押し下げる可能性があるため、通期業績ではコスト管理が焦点になると述べた。
火曜日：シャオミは、第2四半期の売上高が10％減少し、コンセンサス予想を下回る可能性があるとBIは指摘。スマートフォンの在庫処分の長期化と中国での需要低迷が原因だろう。予測によると、スマートフォン事業は出荷台数と販売価格の低下により、依然として最大の足かせとなっており、後者は中国の恒例行事である 「618商戦」の大幅値引きによるものだという。スマートEV開発費の増加も収益の重荷となる可能性があるが、インターネット・サービス事業は健全なマージンを維持している。
ニオは、第2四半期の売上高と販売台数が2021年以降で最低となる可能性があると推定される。BIによると、当四半期のEV納車台数は前四半期比で24%減少し、工場稼働率の低迷がバッテリーコスト低下による利益率の押し上げを帳消しにした。7月に納車台数が初めて2万台を超えたことから、今後の四半期は楽観視できそうだ。
AgBankは、下半期から2024年初頭にかけて収益を伸ばすのに苦戦する可能性があるとBIは述べた。
水曜日： 碧桂園は今月初め、上期は550億元の損失を見込んでいると発表した。同社は、2021年の流動性危機の勃発時に恒大集団が抱えていたよりも多くの在庫を抱えているにもかかわらず、売れ残った不動産を現金で売却するのに苦労するかもしれない。中国の低層都市におけるセンチメントの衰えは、戦略的投資家や住宅購入者の意欲をそぐ可能性があるとBIは指摘する。同社が人民元建て債券の3年延長を提案した後、一部の債券保有者は地方債の全額返済を要求しており、初の債券デフォルトとなる事態を避けるために返済を遅らせるという提案に不透明感が漂っている。
中国万科と融創中国も住宅市場のセンチメント悪化の影響を受けた。融創中国は先に、上半期に最大160億元の損失を計上すると警告し、たちまちペニー株に転落した。中国万科の流動性ストレスはおそらく持続しており、2023年1～7月期の売上高が前年同期比9％減となった後、契約高の減少が深まる可能性があるとBIは指摘した。
中国工商銀行（ICBC）のマージンと手数料の見通しは暗く、下半期と2024年初頭の成長を抑制する恐れがある。中国銀行のオフショア市場での強さは、国内のマージンの苦境を相殺する可能性があり、今年の成長率は1桁台半ばと小幅にとどまる可能性があるとBIは指摘した。
メイバンクは、預金競争の激化とローンの伸び悩みによる圧力に直面する可能性がある、とBIは述べた。マレーシア最大の銀行は、今後3～5年間で45億リンギット（9億6,900万ドル）もの資本支出を計画しており、その主な目的はデジタル・インフラをアップグレードすることだとCEOは述べている。メイバンクは、国が再生可能エネルギーへの投資を拡大する中、グリーンローンに資金を投入することを約束した。
--取材協力：Shwetha Sunil, Ryotaro Nakamaru, Nicholas Takahashi
© 2023 Bloomberg L.P.
翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ
