バンガードの債券インデックス商品に資金が集中する理由

(ブルームバーグ) -- 3月の銀行破綻が歴史的な債券買いに火をつけたとき、ジョシュ・バリックマン以上に儲けた人はほとんどいなかったという。

彼のファンド群は約260億ドルを獲得し、1回の取引で10億ドル以上の利益を得たことに相当する。

しかし、バリックマンはシリコンバレー銀行（SVB）の破綻も、クレディ・スイスの苦悩に満ちた最期も予測しなかった。連邦準備制度理事会（FRB）が次に何をするかについて、（少なくとも彼が共有したいと思うような）見解すら持っていないのだ。

彼はバンガード・グループの米州における1兆ドル規模の債券インデックス事業を統括している。このクラスの投資は、少なくとも外部からは「バニラ的」である。

このクラスの投資は、少なくとも外から見れば、ごくありふれたものだ。しかし、彼が集めるお金に、ごくありふれたものはない。少なくとも1977年以来、債券が最悪の年となる中、アクティブ・マネージャーが前例のない資金流出を起こしたにもかかわらず、物腰柔らかな47歳の彼のファンドは昨年、310億ドルを集めた。実際、彼は現在、米国債、機関債、社債を含む債券を、米国にとって2番目に大きな対外債権者である中国とほぼ同じだけ保有している。

10年前の株式と同様、債券の世界もパッシブ運用の革命で大きく変化している。数百万ドルの賭けをし、その結果で飯を食うトレーダーが支配する時代ではなく、彼のようなトレーダーに真の資金が流れ、その判断はますます市場に波及している。

バリックマンはインタビューで、「私たちは規模とスケールを持っている。トラッキングは1、2、3番目の仕事だ」と彼は言い、「もし我々が1年に1ベーシスポイントでも多く稼げれば、それは多くのリアルマネーになる」と付け加えた。

株式投資家は、何年も前からパッシブ・インデックス商品にシフトしてきた。数十年前に誕生したパッシブ・インデックス商品の人気は、2008年の金融危機以降に急上昇した。その背景には、株価が暴落し、アクティブ・マネー・マネージャーに対する懐疑的な見方があった。

しかし、債券の場合、その移行は遅かった。インデックスは何万もの相対取引される債券で構成されており、その多くは流動性が低く、何週間も取引が行われない。株式投資家がすべての銘柄を購入できるように、市場全体を購入することは難しく、インデックスファンドがベンチマークのパフォーマンスを厳密に追跡することはより困難になる。

実際、債券市場は株式に比べて複雑であると考えられてきたため、企業はアクティブ運用の必要性やそれに伴う高額な手数料を正当化することができた。

しかし、歴史は繰り返されつつある。昨年、米連邦準備制度理事会（FRB）が過去数世代で最も積極的な政策引き締めを行ったことにより、債券市場が大幅に下落したことで、かつては比較的ゆっくりと着実に行われていたアクティブ債券ファンドからパッシブ商品への移行が一気に進んだ。