中央銀行は耐えがたいトレードオフに直面した

中央銀行の仕事は、銀行を安定させ、インフレを低く抑えることである。今日、中央銀行はその両面で大きな戦いに直面している。インフレの怪物はまだ手つかずで、金融システムは不安定に見える。

頑固な高インフレのため、FRBは3月22日、欧州中央銀行が金利を引き上げてから1週間も経たないうちに、金利を1/4ポイント引き上げた。FRBは、米国の中堅銀行3行が経営破綻し、資産総額5,000億スイスフラン（約71兆円）を超えるスイスの老舗銀行であるクレディ・スイスが、ライバルのUBSと出来レースで決着をつけた数日後に行動を起こした。JPモルガン・チェースのボス、ジェイミー・ダイモンが率いる銀行家たちは、次のドミノ倒しであるファースト・リパブリックを支えようとしているのである。

問題は、中央銀行の2つの目標がますます矛盾しているように見えることだ。米国の大手銀行を除くすべての銀行が、金利上昇の影響を受けている。貨幣の希薄化によって、銀行の証券ポートフォリオの価値が下がり、預金者が大手銀行やマネーマーケットファンド（MMF）に逃避する可能性が高くなったからだ。金利の引き下げは銀行を助けることになり、金融システムのバックアップも同様だ。しかし、どちらの選択肢も経済を刺激し、インフレを悪化させるだろう。