アダニ危機、インドのネットゼロ計画に大きなリスクをもたらす

(ブルームバーグ) – 億万長者のゴータム・アダニが直面している危機は、排出量削減に向けたインドの野心的な計画における潜在的な落とし穴、すなわち同国で最も裕福で強力な民間人への依存を明らかにしている。

グリーンエネルギー・インフラへの700億ドルの投資を約束したアダニを筆頭に、インドの大物たちはこれまで、エネルギー転換のために政府をはるかに上回る支出を約束してきた。リライアンス・インダストリーズのムケシュ・アンバニやJSW Groupのサジャン・ジンダル、タタグループなどのエネルギー大手も、よりクリーンな未来へのシフトを支持することを表明していた。

しかし、ヒンデンブルグ・リサーチがアダニ・グループに関連する企業について申し立てたことで、大規模なグリーンエネルギーへの投資など、同社の将来性に疑問符がつくことになった。また、アダニ・グループの再生可能エネルギー部門であるアダニ・グリーンにも問題が生じている。アジアで2番目の富豪となったアダニを取り巻く嵐は、他のコングロマリットにも波及する恐れがある。ヒンデンブルグ・リサーチは、この国のコーポレート・ガバナンスに疑問を投げかけている。

アダニグループはインドのクリーンエネルギー産業における支配的なプレーヤーであるため、投資のペースは遅くなるかもしれないと、ニューデリーに拠点を置く政策研究センターのAshiwni Swain研究員は言う。「目標を達成するためには、2、3社に頼るわけにはいきません。プレイヤーの多いセクターが必要なのです。他にもプレーヤーはいるし、旅を進めるためにもっと多くの人が参加するとは思いますが」

インドの国家気候設計図では、2070年をネットゼロエミッションの目標としており、中国より10年、ヨーロッパより20年遅れている。インドはエネルギー不足を解消するために石炭火力発電を拡大し続け、先月、政府は化石燃料の利用を擁護すると同時に、脱炭素化への取り組みを継続することを約束した。

国際エネルギー機関（IEA）によると、この目標を達成するために、インドは2030年までに現在の約3倍にあたる年間1,600億ドルの投資を必要としています。海外からの直接投資は増加しているものの、現在のコミットメントの数分の一にとどまっている。アダニの急速な失墜は、インドに対する投資家の信頼をさらに低下させ、グリーンファイナンスのための資金流入を抑制する恐れがある。

このギャップは、インド政府がグリーン目標を達成するために民間部門に依存していることを浮き彫りにしている。世界中の気候変動対策には民間資本が必要ですが、インドの課題は非常に大きいため、最も裕福な国民と最も広大な企業への依存度が高くなる。

経営者たちは、将来的に大きな利益を生む産業でトップの座を得ることができるため、今のところ喜んでそれに応えている。アダニとリライアンスのアンバニは、インドの環境分野で最大の投資家となるべく競い合っており、億万長者たちは巨大な製造工場や世界最大級のプロジェクトの発表で常に互いを追い越し合っている。

アダニは、自身の事業をナレンドラ・モディ首相の開発目標としばしば結びつけており、ヒンデンブルグ・リサーチの詐欺容疑は母国に対する攻撃であると決めつけている。同時に、ラージ・クマール・シン電力相は1日、ニューデリーで記者団に対し、インドの課題を推進できる大企業が十数社あると語った。

石炭帝国を背景に数十億ドルを稼いだアダニは、新しい実験的なグリーンテクノロジーの主要な提唱者の一人として自らを位置づけている。彼は全国に巨大な太陽光発電と風力発電の製造拠点を計画し、世界一安価なグリーン水素のサプライチェーンを構築して、インドをクリーン燃料の輸出国として位置づけようとしている。

しかし、環境保護団体の中には、アダニと彼の会社がもともとそれほど環境に配慮していなかったと指摘する人もいる。アダニは昨年、世界的な燃料供給不足の中、モディ大統領がより多くのインド人に信頼できる電力を提供すると約束したため、石炭の生産量を倍増させた。強力な企業に圧力をかけることを目的としたキャンペーンを行う活動家グループSumOfUsによると、同グループの採掘作業は、石炭による世界のCO2排出量の少なくとも3％を占めているそうだ。

「インドはアダニ以上の存在です。インドのエネルギー転換における彼らの役割は議論の余地があります」と、シンガポールの再生可能エネルギー企業Gurin EnergyのCEOであるAssaad Razzoukは言います。「インドのエネルギー転換を、あるグループの視点や市場支配力と混同するのは非常に危険だ」。

インドは2030年までに、国内の電力構成に占める化石燃料の割合を、現在の57％以上から50％まで減らすことを計画している。インドは依然として発電を石炭に大きく依存しており、最も汚染度の高い化石燃料の需要は2025年までじりじりと高まると予想されている。批評家は、政府は地球温暖化を抑制するためにもっと努力する必要があると述べている。

アダニの経営悪化がもたらす最も直接的な影響は、億万長者である同が環境に配慮した事業展開を行うための資金を調達することが難しくなることだろう。再生可能なプロジェクトを開発する部門であるAdani Green Energy Ltd.の負債についても、未解決の疑問が残っている。ブルームバーグの計算によると、同社の負債比率は前年の3月期には95.3％まで急上昇した。その後、88.5％まで低下したが、同業他社に比べ高い水準にとどまっている。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストによると、アダニ・グリーン・エナジーはバランスシートが弱いため、グループ企業の中で最も資金調達リスクが高く、さらに、同社は12億5,000万ドル相当の債券を来年に償還しているという。「アダニ・グリーン・エナジーの9月時点の現金では、短期債務の満期をカバーできない」とアナリストは述べた。

これはアダニにダメージを与えるのでしょうか？そうだと断言できる。シドニーに拠点を置くシンクタンクClimate Energy Financeのディレクターで、この億万長者を長年観察してきたTim Buckleyは、「すでにそうなっているはずだ」と述べた。「多くの欧米資本がアダニ・グループを避けるようになるのは目に見えている。欧米のグローバル資本、特にグリーン資本やESG資本にアクセスするアダニの能力が危険にさらされることになるだろう」。

Stephen Stapczynski、Rajesh Kumar Singh、Rakesh Sharma. Adani’s Crisis Points to the Big Risk in India’s Net Zero Plan.

© 2023 Bloomberg L.P.

翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ