米国の経済パフォーマンスは驚嘆に値する

米国の経済衰退論は広範な「宗派」に広がっている。右派は、大きな政府がフロンティア精神を阻害し、増えていく負債が将来の世代に貧困をもたらすと主張する。左派は、不平等と企業の力が経済を空洞化させたと懸念している。イデオロギーが一致するのは珍しいことで、米国の製造業の死と中産階級の崩壊を嘆く声があがっている。

ただ、1つだけ問題がある。さまざまな指標において、米国の優位性は依然として際立っている。そして、豊かな世界の同業者との比較において、そのリードはますます大きくなっている。

確かに、ある指標では、米国はもはや世界最大の経済大国ではない。各国の通貨に換算された購買力（自国民が国民の中で買えるものについてもの）で比べると、 2016年以降、中国の経済規模は米国より大きくなっている。1990年には購買力ベースの世界経済に占める中国の割合は、中国が4％、米国が22％であったが、現在では中国は18％に達し、米国は16％に過ぎない（図表1参照）。

しかし、購買力平価（PPP）は異なる経済圏の人々の幸福度を比較するための正しい指標だが、その経済圏が世界の舞台で何を達成できるのかという点では、市場が設定する為替レートが重要だ。このように考えると、米国の優位性は明らかである。米国の昨年のGDPは255億ドルで、世界全体の25％を占め、1990年とほぼ同じ割合だ。中国のシェアは18％である。

世界全体における米国の地位の高さよりも、もっと驚くべきこと、そしてあまり評価されていないことは、米国が他の先進国に対して支配力を拡大したことである。1990年、米国は日本やドイツを含む世界の7大先進国からなるG7の名目GDPの40％を占めていた。現在では58％を占めている。PPPベースでは、1990年のG7のGDPの43％から現在では51％へと、その増加幅は小さくなっているが、それでも大きなものだ（図表2参照）。これは、G7のGDPに占める割合が1990年の43％から現在では51％になっていることを意味する。

米国の業績は、国民の豊かさにつながっている。米国の一人当たりの所得は、1990年のPPPベースで西ヨーロッパより24％高かったが、現在では約30％高くなっている。1990年当時の日本より17％高かったが、現在は54％高い。PPPベースで、一人当たりの所得が高い国は、カタールのような小さな石油国家とルクセンブルクのような金融の中心地だけだ。このような所得の増加は、その多くがトップエンドの規模であり、超富裕層は実によくやっている。しかし、他の多くの米国人もかなり良い結果を出している。中央値賃金は平均値賃金とほぼ同じ伸びを示した。オクラホマ州のトラック運転手は、ポルトガルの医師よりも多くの収入を得ることができる。消費格差はさらに顕著だ。欧州で最も裕福な住民であるイギリス人は、1990年には米国人の80％の消費をしていた。しかし、2021年には69%に減少している。

お金がすべてではないことは明らかだ。欧州の人々は、給料の上乗せとより快適な生活をトレードオフにしていると、（欧州に限らず）よく議論される。道路が渋滞し、洋服が溢れかえる代わりに、長期休暇があり、出産休暇もたっぷりある。さらに、医療費への支出も少ない。

個人的なレベルでは、このようなトレードオフは完全に理にかなっているかもしれない。しかし、このようなトレードオフは新しいとは言い難い。しかし、このようなトレードオフの考え方は、今に始まったことではなく、長い間続いてきた文化の違いに基づいて、今日もなお拡大し続けているのだろうか。さらに、米国は国宝を国民救済のために少しばかり割いている。米国の社会支出は、1990年にはGDPの14％に過ぎなかったが、貧困層や高齢者への医療保険の充実もあり、2019年末には18％まで上昇した。これでは、数十年にわたってGDPの4分の1を社会プログラムに費やしてきたスウェーデンとは到底比較にならない。しかし、格差は広がっているのではなく、狭まっているのだ。

幸運な息子たち

米国人が豊かになっているのは、他の豊かな国の労働者よりも早く生産性を高めているからだ。この優位性には、現実的なコストが伴いる。米国の経済は、個人の生活に極端な不安定さを与えている。景気後退期には失業率が高騰する。薬物、銃の乱射、危険な運転が重なり、米国の平均寿命は驚くほど短くなった。このような苦しみは、この国で最も貧しく、最も疎外されたコミュニティーに集中しているのだ。お金さえあれば、これらの問題の大半を軽減することができる。そして、優れた米国には、たくさんのお金がある。しかし、そのようなことには使われない。

米国には問題があるからといって、それが特別な意味を持つことはない。すべての経済がそうだ。米国の問題で顕著なのは、その問題が成長を顕著に減速させていないことだ。このことは、投資家にとってありがたいことだ。1990年に米国の大企業で構成される株価指数S&P500に100ドル投資した場合、現在では約2,300ドルの価値に成長したことになる。一方、同じ時期に同じ金額を米国株を除いた世界の大企業の株価指数に投資した場合、現在の資産は約510ドルに過ぎない（図表3参照）。

もちろん、過去の実績は将来のリターンを予測するものではない。1890年代に米国が世界最大の経済大国になって以来、そのリードは一進一退を繰り返してきた。しかし、30年を経て、現在のようなアウトパフォームの時期が長く続いていることは、よく観察する価値がある。

経済にとって長期的に重要なのは、労働力の規模とその生産性の2つである。出生率が高く、移民制度が開放的な米国は、他の多くの裕福な国々と比べて人口学的に有利であり、それは今も続いている。米国の生産年齢人口（25歳から64歳）は、1990年の1億2,700万人から2022年には1億7,500万人と38％増加する。一方、西ヨーロッパでは、生産年齢人口が9,400万人から1億200万人へと、わずか9％しか増加していない。