先進国の住宅危機はまだ終わっていない

先進国の住宅危機はまだ終わっていない
Photo by Daniel Brubaker 
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2007年から2009年にかけての世界的な金融危機後の長いブームでは、住宅価格の上昇が止まらないかのように思われた時期もあった。超低金利と供給不足による物件獲得競争の激化で、販売額は急増した。

しかし、現在では状況は大きく異なっている。米国からニュージーランドまで、豊かな世界の国々では、中央銀行が過去40年間で最も急激な金融引き締めに乗り出したため、販売が激減している。多くの市場では、少なくとも住宅所有者の観点から、価格も誤った方向に向かっている。

しかし、中央銀行の利上げが一巡したことで、不動産業界の多くは、最悪の事態がまもなく収束するのではないかと考え始めている。3月の米連邦準備制度理事会(FRB)とイングランド銀行(BOE)の利上げは、いずれもわずか4分の1ポイントにとどまった。市場はそれぞれ、せいぜいあと1回程度の利上げを想定している。世界経済は、一握りの商業銀行が破綻しても、引き締め政策のストレスに強いことを今のところ証明している。このため、投資家や住宅所有者は、価格がまもなく底を打つかもしれないという希望を持っている。おそらく、長い間恐れられていた住宅危機は、予想よりも深刻でないことが判明したのだろう。

しかし、そのような楽観的な考えは、おそらく根拠のないものであることがわかるだろう。金利の引き上げが不動産に影響を与えるのに時間がかかったように、緩和にも遅れが生じるだろう。これまで打撃を和らげてきたクッションは、もはや糸の切れたような状態になりつつある。米国以外の国では、固定金利の住宅ローンが以前より普及しているが、そのほとんどは短期間での固定である。例えば英国では、固定金利の半数近くが2年以内の固定期間である。実際、住宅ローン保有者の5分の2以上が、今年中に新しい条件に移行する。一方、パンデミック時に積み上げた余剰貯蓄は、それ以降の数年間に取り崩されたため、もはやそれほど大きな保護にはならない。調査によると、ユーロ圏の低所得者層の家計は、そのバッファーをほとんど使い果たしているようだ。

物価がまだどこまで下がるかを評価する場合、富裕国は3つに分けられる。まず、オーストラリア、カナダ、ニュージーランド、スウェーデンを含む「早期適応国」から始めよう。多くの国で、中央銀行がインフレに素早く対応した。これらの国では、パンデミック時に住宅価格が高騰した。買い手が安い信用を貪り、主に変動金利で住宅ローンを組んだからである。富裕層クラブであるOECDによると、スウェーデンとニュージーランドでは、ピーク時から14%も価格が下落した。オーストラリアでは9%の下落である。中央銀行は5月まで利上げを行わなかったが、家計は多くの負債を抱えてこの時期を迎え、2021年には平均で純可処分所得の200%を超え、金利上昇の影響を受けやすくなっている。銀行のゴールドマン・サックスは、ピーク時に対する最終的な低下率を、ニュージーランドで19%、スウェーデンで17%、オーストラリアで15%と予測しており、これらの国々ではもう少し痛みが続くことを示唆している。

次に、「弾丸の回避者」である。このグループの最も顕著なメンバーは米国であり、住宅所有者は、しばしば20年または30年続く固定金利の住宅ローンによって引き締めから免れることができる。2007年に始まったサブプライムローン危機の後、規制当局は、より厳格な融資規則とともに、大量の債務不履行を引き起こし、金融システムを破壊する可能性が低いこのようなローンに借り手を誘導した。ゴールドマンによると、米国では、ピークからピークへの下落率がわずか5%と予測されていたものの、すでにその半分を記録している。一方、2022年に物価が持ちこたえたフランスは、4%というさらにわずかな下落にとどまると予測されている。この国は、2021年の可処分所得の平均124%という低い家計負債が利点となっている。

最後に、まだ大きな打撃を受けていないものの、調整から逃れられそうもない「スロー・ムーバー」だ。英国の物価はすでに5%下落しているが、さらに悪いことが起こるかもしれない: コンサルタント会社のキャピタル・エコノミクスは、ピーク時から12%の下落を予測している。英国の住宅メーカー各社は警鐘を鳴らしている。多くの住宅メーカーが新築住宅を控えているが、中には購入者に現金をちらつかせているところもある。英国第二の大手住宅メーカーであるパーシモンは、需要を喚起するため、最大10ヶ月間住宅ローンを購入者の代わりに支払うとまで言い出した。ロビー団体であるドイツ不動産連盟は、今年ドイツで完成するアパートは24万5,000戸に過ぎず、政府の目標である40万戸には遠く及ばないと予測している。

価格低迷の原因は金利の上昇であるため、住宅がより手頃な価格になるとは考えにくい。住宅購入に踏み切ろうとする人は、毎月の支払額が目を覆いたくなるような額に直面する。カナダでは、早期調整者であるカナダロイヤル銀行によると、戸建て住宅の平均的な購入者は現在、税引き前の世帯収入の70%近くを住宅ローンの支払い、固定資産税、公共料金に費やす必要があり、2020年初頭の46%から上昇した。価格の下落は、常に住宅所有者を不幸にする。今回は、これから購入しようとする人たちでさえ、あまり喜べない。

From "The rich world’s housing crunch is far from over", published under licence. The original content, in English, can be found on https://www.economist.com/finance-and-economics/2023/04/02/the-rich-worlds-housing-crunch-is-far-from-over

©2023 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

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新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

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世界が繁栄するためには、船が港に到着しなければならない。マラッカ海峡やパナマ運河のような狭い航路を通過するとき、船舶は最も脆弱になる。そのため、スエズ運河への唯一の南側航路である紅海で最近急増している船舶への攻撃は、世界貿易にとって重大な脅威となっている。イランに支援されたイエメンの過激派フーシ派は、表向きはパレスチナ人を支援するために、35カ国以上につながる船舶に向けて100機以上の無人機やミサイルを発射した。彼らのキャンペーンは、黒海から南シナ海まですでに危険にさらされている航行の自由の原則に対する冒涜である。アメリカとその同盟国は、中東での紛争をエスカレートさせることなく、この問題にしっかりと対処しなければならない。 世界のコンテナ輸送量の20%、海上貿易の10%、海上ガスと石油の8~10%が紅海とスエズルートを通過している。数週間の騒乱の後、世界の5大コンテナ船会社のうち4社が紅海とスエズ航路の航海を停止し、BPは石油の出荷を一時停止した。十分な供給があるため、エネルギー価格への影響は軽微である。しかし、コンテナ会社の株価は、投資家が輸送能力の縮小を予想している

By エコノミスト(英国)
新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

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1960年代以来、世界中のエンジニアが回転デトネーションエンジン(RDE)と呼ばれる新しいタイプのジェット機を研究してきたが、実験段階を超えることはなかった。世界最大のジェットエンジン製造会社のひとつであるジー・エアロスペースは最近、実用版を開発中であると発表した。今年初め、米国の国防高等研究計画局は、同じく大手航空宇宙グループであるRTX傘下のレイセオンに対し、ガンビットと呼ばれるRDEを開発するために2900万ドルの契約を結んだ。 両エンジンはミサイルの推進に使用され、ロケットや既存のジェットエンジンなど、現在の推進システムの航続距離や速度の限界を克服する。しかし、もし両社が実用化に成功すれば、超音速飛行を復活させる可能性も含め、RDEは航空分野でより幅広い役割を果たすことになるかもしれない。 中央フロリダ大学の先端航空宇宙エンジンの専門家であるカリーム・アーメッドは、RDEとは「火を制御された爆発に置き換える」ものだと説明する。専門用語で言えば、ジェットエンジンは酸素と燃料の燃焼に依存しており、これは科学者が消炎と呼ぶ亜音速の反応だからだ。それに比べてデトネーシ

By エコノミスト(英国)
ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

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今月初め、イギリス、エストニア、フィンランドの海軍がバルト海で合同演習を行った際、その目的は戦闘技術を磨くことではなかった。その代わり、海底のガスやデータのパイプラインを妨害行為から守るための訓練が行われた。今回の訓練は、10月に同海域の海底ケーブルが破損した事件を受けたものだ。フィンランド大統領のサウリ・ニーニストは、このいたずらの原因とされた中国船が海底にいかりを引きずった事故について、「意図的なのか、それとも極めて稚拙な技術の結果なのか」と疑問を呈した。 海底ケーブルはかつて、インターネットの退屈な配管と見なされていた。現在、アマゾン、グーグル、メタ、マイクロソフトといったデータ経済の巨人たちは、中国と米国の緊張が世界のデジタルインフラを分断する危険性をはらんでいるにもかかわらず、データの流れをよりコントロールすることを主張している。その結果、海底ケーブルは貴重な経済的・戦略的資産へと変貌を遂げようとしている。 海底データパイプは、大陸間インターネットトラフィックのほぼ99%を運んでいる。調査会社TeleGeographyによると、現在550本の海底ケーブルが活動

By エコノミスト(英国)