マンU売却、評価額1兆円を入札者が受け入れるか： Matthew Brooker

(ブルームバーグ・オピニオン) -- 珍しい絵画やアンティークの花瓶にはどんな価値があるのだろうか。最も単純な答えはこうだ。誰かが喜んで買うかどうかだ。美しさが見る人の目に映るものである以上、評価額の見積もりは不確実性の高い芸術となりうる。コレクターズアイテムは、時に予想の何倍もの値段で売られることがある。マンチェスター・ユナイテッドの売却を考える上で、ユニークな物体の希少価値は最良のレンズかもしれない。クラブの現在の財務状況に基づいて入札の意味を理解するのは幸運なことだ。

2005年からクラブを所有するグレイザー家は、60億ポンド（約9,600億）もの評価額を目指している。シェイク・ジャシム・ビン・ハマド・J・J・アル・タニが率いるカタールのコンソーシアムとイギリスの億万長者ジム・ラットクリフは、ともに水曜日午後9時のロンドンでの期限を前に最初の入札を行う準備をしていたと、ブルームバーグニュースが関係者の話を引用して伝えた。 英国メディアの報道によると、この締め切りは後に延長された。カタールのグループが提示した最初のオファーでは、クラブは約45億ポンドと評価された。エリオット・インベストメント・マネジメント、アレス・マネジメント・エルエルシー、オークツリー・キャピタル・グループが資金を提供する意向を示していると、ブルームバーグの報道は述べている。

これは、2008年の世界金融危機以来最悪の銀行混乱の中で行われている売却プロセスとしては、驚くべき関心度である。60億ポンドの評価額は、プレミアリーグのサッカークラブの買収としては、売上高の倍率で圧倒的に高く、2022年6月期のマンチェスター・ユナイテッドの売上高の10倍以上に相当することになる。米国の億万長者トッド・ボウリーとクリアレイクは、昨年5月、チェルシー・フットボール・クラブに売上高の約6倍を支払った。他のチームはもっと低い金額で買収されている。

グレイザー家の提示した評価額にもかかわらず、入札者の関心が持続していることは、既存オーナーを支配下に置く少数投資ではなく、クラブ全体の取引が行われるとの確信を強めている。マンチェスター・ユナイテッドのニューヨーク証券取引所の株価は過去8回で27.5％上昇し、企業価値は51億ドルとなり、2月16日につけたピーク時の53億ドルにわずかに及ばない。それでも、オーナーが求めるとされる最低額の62億ドルにはまだ届かないが、昨年、ナショナル・フットボール・リーグ（NFL）のデンバー・ブロンコスに支払われた46億5,000万ドルを軽く超え、プロスポーツチームの買収としては史上最大となる。

従来の評価指標では、60億ポンドという価格を正当化することはほぼ不可能に見える。マンチェスター・ユナイテッドは、過去5年間、収入がほとんど上がらず、3年連続で税引き前赤字を計上し、純負債は同期間に2倍以上の約7億6,300万ドルに相当する。プレミアリーグが創設されてからの20年間は圧倒的な強さを誇ったものの、近年はフィールドでの成功がほとんどない。クラブは明らかに投資を必要としており、オールド・トラフォード・スタジアムは、アブダビ出身のライバルであるマンチェスター・シティのような大金持ちのチームの新しい施設に匹敵するアップグレードや再開発が必要だと叫んでいる。このプロジェクトには12億ドル以上の費用がかかると言われている。

そんな中、世界中にサポーターがいるスポーツ施設を所有するチャンスは、そうそうあるものではない。先月の声明によると、シェイク・ジャシムは生涯のファンである。マンチェスターで生まれたラトクリフも同様だ。化学会社イネオス・グループ・ホールディングスの創業者であるラトクリフは、先週のウォール・ストリート・ジャーナル紙のインタビューで、「あなたがやりたくないのは、バカ高いお金を払って物を買うことだ、その後に後悔するのだから」と語っている。しかし、少年時代の忠誠心に値段をつけることはできない。たとえラトクリフが昨年、チェルシーの買収に乗り出していたとしても、だ。

では、最終的にいくらで売れるのだろうか。シェフィールド・ハラム大学でフットボール・ファイナンスを専門とするロブ・ウィルソンは、「従来の評価ツールは、資産の希少性、歴史、潜在的な軌道を反映していない」と指摘する。彼は、クラブが60億ドルから80億ドルで売却されると見ている。その中には、負債の償却やスタジアムの再開発の費用も含まれている。

カタールのコンソーシアムもラトクリフも、クラブを買おうとする理由はもっと現実的なものである。人気のあるスポーツ資産にブランドを付けることで、魅力的でない部分から注意をそらすことができる。これは、俗に「スポーツウォッシング」と呼ばれるイメージ管理戦略である。グリーンピースは、マンチェスター・ユナイテッドの売却を「ダーティーダービー」と呼んでいるが、これは有力な入札者が化石燃料と関係しているためである。

しかし、このような評価には、経済的な理由もある。それは、サッカーが将来の収益を大幅に増加させる革命の頂点にある場合だ。拡張現実や仮想現実などの技術の進歩は、クラブがファンベースとより直接的に関わる可能性を提供する。マンチェスター・ユナイテッドは、11億人と称する比類ない世界的なファンを持ち、プレミアリーグで圧倒的に大きなデジタルフットプリントを有している。クラブは、フォロワー1人当たり年間約67セントに相当する収益をあげている。さらに67セント追加すれば、すでに年間10億ドルのビジネスとなる。それでも、ウィルソンによれば、米国のいくつかのスポーツ・フランチャイズが要求する顧客一人当たりの収益に比べれば、はるかに少ない。

プレミアリーグが誕生し、世界的な地位を確立したのは、衛星放送という通信技術の革命があったからであることを思い出してほしい。真のファンなら誰でも知っているように、低迷期でも信念を貫くことが必要なのだ。

Manchester United Looks Immune to the Banking Crisis: Matthew Brooker

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ