シリコンバレーバンク破綻はより深刻な事態の始まりかもしれない

銀行取引は信頼性の高いトリックである。金融の歴史は経営破綻に彩られているが、それは、多くの預金者が同時に返済を求めれば、どんな銀行も生き残れないという単純な理由からである。そのため、顧客から現金の持ち逃げをされないようにすることが重要だ。米国第16位の金融機関であったシリコンバレーバンク（SVB）のボスは、肝心な時にその役割を果たせなかったのだ。

ベイエリアのテックシーンに対応するために設立された40年の歴史を持つ銀行、SVBの転落は、40時間足らずで終わりた。3月8日、SVBは債券の損失をカバーするため、20億ドル以上の自己資本を発行すると発表した。このため、同社のバランスシートは精査され、資産の約半分が長期の債券であり、その多くが取得時の価格を下回っていることが判明した。これを受けて、銀行全体の4分の1に当たる420億ドル相当の預金が引き揚げられた。3月10日の正午、規制当局がSVBの破綻を宣言した。

SVBの事業内容は、技術者向けの銀行業であり、一過性のものであったかもしれない。顧客の多くは企業で、規制当局である連邦預金保険公社（FDIC）が保護する25万ドルを超える資金を保有しいた。銀行が破綻すれば、彼らは損失を被ることになる。そしてSVBは、市場のピーク時に預金を使って長期の債券を購入した。元財務長官のラリー・サマーズは、「シリコンバレー銀行は伝染することなく破綻すると思っていたかもしれない」と言う。しかし、その後数日間、他の地方銀行でも引き出し要請があり、「実際にかなりの伝染があった」ことがわかった。

そこで、当局が介入した。3月13日に市場が再開される前に、連邦準備制度理事会（FRB）と財務省は、ニューヨークの金融機関であるシグネチャー・バンクも破綻したことを明らかにした。そして、さらなる破綻を防ぐために2つの措置を発表した。まず、SVBとシグネチャーの全預金者を直ちに救済する。第二に、FRBは、新たな緊急融資制度「バンク・ターム・ファンディング・プログラム」を創設することである。これは、銀行が国債や政府機関保証の住宅ローンなどの優良資産を預ける代わりに、その資産の時価ではなく額面金額相当の現金を前払いするものである。これにより、値下がりした債券を買い込んでいた銀行は、SVBのような運命から守られることになる。

これらの出来事は、米国の銀行システムに対する深い疑問を投げかけるものである。金融危機後の規制は、銀行に資本を詰め込み、キャッシュバッファーを増やし、銀行が取ることのできるリスクを制限するはずだった。FRBは、支払能力のある金融機関が事業を継続できるようにするために必要な手段を備えているはずだった。決定的なのは、FRB が最後の貸し手であり、「割引窓口」においてペナルティ金利で現金と優良な担保を交換することができることである。最後の貸し手として機能することは、中央銀行の最も重要な機能の1つである。150年前、エコノミスト誌の元編集者ウォルター・バゴーが『ロンバード・ストリート』で書いたように、中央銀行の仕事は「パニック時にあらゆる種類の流動性担保、あるいは通常お金が貸し出されるあらゆる種類の担保に融資すること」である。それは「銀行を救わないかもしれないが、救わないのであれば、何も救わないだろう」。