GSの伝説的人物、仮想通貨のスター、トップバンカーが「次の大きなリスク」に警鐘を鳴らす

(ブルームバーグ) -- ロシアのウクライナ侵攻が世界の政治と市場に衝撃を与え、世界中でインフレが高騰し、サプライチェーンが崩壊しつつある今年、最大の投資家は予想だにしなかった出来事の長期的影響を見極めている。

今後5年から10年の間に起こる次の大きなリスクについて、市場の先見性を持つ3人に聞いた。元ゴールドマン・サックスのストラテジストで、現在はコロンビア大学で教鞭をとるアビー・ジョセフ・コーエン、FTXのCEOであるサム・バンクマン＝フリードは、慈善事業や政治献金を増やす一方で、暗号通貨取引所を通じて業界における最後の貸し手となりつつある人物だ。

彼らのコメントは、長さとわかりやすさのために編集されている。

消えゆくアメリカンドリーム

アビー・ジョセフ・コーエン：コロンビア大学ビジネススクール教授、元ゴールドマン・サックス・グループ上級投資ストラテジスト

米国の成長の秘訣は、人口の増加と労働力の増加にありた。今、私はこの点を懸念している。

過去30～40年間、米国経済が他の先進国の経済を上回ってきた理由のひとつは、労働力の伸びが速かったからだ。これは非常に単純な算術式だ。労働者が増えれば、GDPも増える。そして、アメリカは移民に非常に依存している。これは新しいことではない。アメリカは建国以来、移民の国なのだ。世界中の才能ある人々を歓迎する国であると見なされないと、長期的な成長という点で、今後問題が生じるだろう。

個々の企業や業界からの情報を見ると、どこもかしこも人手不足であることがわかる。例えば、今、サービスインフレが進んでいる背景には、空港やホテル、レストランなどでの労働者の数が不足していることが関係していることは周知のとおりだ。

私は、その反対側を見ることに多くの時間を費やした。科学者の数は十分か？エンジニアの数は十分か？　新しい医師は足りているのだろうか？　そして、その答えはこうだ。答えは「いいえ、足りません」だ。

パイプラインを作る必要があることを忘れないでください。今、幼稚園から高校までの生徒たちが、将来の科学者やエンジニア、医師のパイプラインとなるのだ。今、私たちは彼らのスキルアップのために良い仕事をしているとは言えない。

アメリカンドリームの約束は、定義されなければならない。そして、それは すべての世代が前の世代よりも良い仕事をしているか？　アメリカのすべての新しい家族は、親よりも良いことをする機会を持っているのでしょうか？　過去30年、40年にわたり、アメリカのインフレ調整後の世帯年収の中央値は上昇していないのだ。

これは問題だ。これは政治的な不和を生む。アメリカの人々の間に不安感を与えている。そして、どうやってこの状況から抜け出せるかを考えなければならないので、心配なのだ。

一つの方法は、高収入の雇用を生み出すことができると思われる産業に焦点を当て、その方法で労働者を保護することである。19世紀や20世紀初頭の保護主義の標準的な役割は、関税などを通じて達成されましたが、それは応急処置にすぎない。関税によって達成される19世紀と20世紀初頭の保護主義の標準的な役割は、応急処置であり、長期的な問題を解決するものではない。そして、その雇用は、個人や家庭が遅れをとることなく前進していると感じられるほど、高い報酬を得ている。

投資は政府からだけでなく、民間企業からももたらされる。多くの産業で、民間企業が将来に向けて非常に積極的に投資していることがわかる。設備投資をしている。研究開発にも投資している。そして、労働市場の逼迫を受け、労働者の減少を抑え、スキルを向上させるために、労働者トレーニングに投資しているのだ。これらはすべて素晴らしいことだ。

私も含めて多くの経済学者が、1950年代から1960年代にかけてのいわゆるアメリカ経済の黄金期は、未来に多額の投資をしようとする意欲と結びついていたと考えている。GDPに占める割合は他国を圧倒的に上回り、1世紀もの間、そのカテゴリでNo.1だったのだ。しかし、今はそうではない。自国のGDPに比して多額の支出をしている国が、他に12カ国もあるのだ。これは心配なことだ。

もうひとつ心配なのは、現在、政府による何らかの干渉は悪い知らせだという議論があることだ。これは明らかに間違っている。アメリカでは、無秩序な競争や消費者保護の欠如を避けるために、政府が何らかの指導を行ってきた歴史がある。例えば、OSHA（労働安全衛生局）が導入された後の2、3年の間に、アメリカでは生産性が上がりた。利益率も上がりた。これは、労働者が自分たちの使っている設備が安全であると安心したからだ。会社が自分たちのことを見守ってくれているという安心感があったのだ。ですから、良い規制は長期的な経済的豊かさにとって非常に良いニュースであることを認識しなければならないと思うのだ。

経済成長の強さと長期的な繁栄-株式市場の繁栄のことではなく、国民の繁栄のことです-は、中産階級の健全性と、そうした家庭の賃金上昇が適切であるかどうかに大きく関わっている。インフレの進行は、そのカーテンを引き裂いてしまいた。今、私たちは、これらの問題がどこにあるのか、どこに問題があるのかをよりはっきりと見ることができるのだ。

私は、賃金が上昇していることをうれしく思いる。労働者がより柔軟に行動できるようになったのは喜ばしいことだ。これは良いスタートだ。しかし、それは最終的な解決策ではない。40年来の問題を4カ月で解決できるわけではないことを認識する必要がある。もっと長い時間がかかるのだ。

より深刻なパンデミック

サム・バンクマン・フリード：FTX 共同設立者

私にとって特に重要だと思われることの1つは、将来のパンデミックにどう対処するかということだ。

コロナウイルス感染症は、最悪のシナリオを示しているわけではない。本当に心配なのは、同じことが繰り返され、事前の準備がまったくできていない状態で、世界の大部分に感染が拡大し、致死率がはるかに高く、多くの人々が命を落とすことになった場合だ。社会としてそれを食い止めることができず、多くの死者を出す可能性があるだけでなく、混乱と閉鎖の中で経済が停止してしまうという、コービッドの時のような極端な事態が起こるのだ。

振り返ってみると、コロナへの準備が整っていなかったことは明らかだった。どのような対応をすべきかという点で、連携が取れていなかったのだ。現在、私たちが置かれている状況を見ると、前回準備すべきであったプロセスを何一つ始めていない。

最大の問題は、私たちが社会として本当に学んだ教訓がそれほど多くなかったということだ。私たちは以前とほとんど同じ場所にいるのだ。将来のパンデミックに関する言説はほとんどなく、モメンタムもほとんどない。

少なくとも、サプライチェーンに大きな問題があっただけでなく、振り返ってみると、そうでなければおそらく壊滅的な経済的打撃を受けたであろうものを覆い隠そうと、大量の通貨供給が行われたことが、繰り返されたのだと思う。

コロナ流行が一服し、経済・金融面での対策が一段落すると、実はコロナによる経済的影響を回避することはできなかったことが明らかになる。コロナによる経済的な影響を回避することはできなかったのだ。コロナには大きなマイナスの影響がありた。インフレの暴走を見ればわかるだろう。金利の上昇、経済の停滞、市場の低迷も、結局はすべてコビドに、あるいは短期的な経済的影響を緩和しようとする私たちの対応に起因しているのだ。

結局、コロナの影響に対処するために、私たちは世界中で何十兆円ものお金を費やしたことになる。これは本当に大きな出費だ。そして、私たちはまだ終わっていないのだ。問題解決に至っていないにもかかわらず、これだけのインパクトがあることを考えると、気が遠くなるような思いがする。しかも、従業員はほとんど仕事に復帰できる状態だ。もし、もっと致命的な症状が出た場合、職場に戻るのがもっと心配になり、生産性の低下がもっと長引く可能性がある。

アメリカや多くの国々で、政治的・党派的な負担が大きくなっている。このような事態を防ぐには、パンデミックを未然に防ぐことが重要だ。発生源に近いところで断ち切るのだ。そうすれば、後々、難しいトレードオフをする必要がなくなる。つまり、マスクについて議論する代わりに、建物内の換気をよくして、建物を通じてのパンデミックの拡大を大幅に抑える方法に焦点を当てるべきだったのだ。その方が、社会としてより健全な焦点になるはずだ。

幸いなことに、これは超党派で行われたもので、誰もパンデミックを望んでいない。これは、特定の緩和策をめぐる議論のように、ある政党と別の政党が対立するようなものではない。私は、パンデミック予防のための法律や政策を推進するために、かなりの努力と時間、資金を費やしてくる。

コロナやパンデミックをめぐる言説の多くは、マスクのようなものに焦点が当てられている。このような議論がなされる頃には、私たちはすでに、より重要な目標に失敗しているのだ。早期発見システムを導入し、建物の換気をよくし、常識的な範囲内で組み合わせることで、そもそも流行がパンデミックにならないようにすることが目標なのだ。経済を停止させる必要もなく、人々が死ぬこともなく、トレードオフをする必要もない場所だ。願わくば、今日何百億ドルを使っても、後で何百兆ドルも節約できるようにしたいものだ。

グローバリゼーションの終焉

ケン・モエリス：モーリス・アンド・カンパニー 創業者兼CEO

今、私たちの目の前にあるのは脱グローバリズムだ。国民国家は、自国をサポートする能力を持つことを確認するために、自国内に目を向けるようになるだろう。

例えば、ドイツ。これまでのドイツの戦略は、軍隊をアメリカに、財務管理をEUに、エネルギー供給をロシアに、そして最終市場を中国にアウトソースすることだった。これは、経済の完全なグローバル化だった。この時点でお分かりのように、彼らは非常に困っているのだと思う。

歴史上、ほとんどの国は、自国の幸福にとって重要な項目を外部に委託することはありませんだった。これから起こることは、それぞれの社会が考えなければならないことだ。自分が納得できないものをアウトソーシングしていないか？

アメリカには、必要な資源に満ちた素晴らしい国土がある。今、エネルギー供給がないのは、そのための選択だったのだ。しかし、その政策的選択はできるのだ。すぐに元に戻せるわけではありないが、元に戻せると思いる。食料の供給はある。

ドイツはエネルギー供給がない状態に陥っている。原子力発電を停止したのだ。ちょうど中心部にあり、戦争とその影響に近いところにある。私たちは、脱グローバリズムの要素と、一般市民への犠牲を目の当たりにしているのだ。

ロシアとウクライナの戦争で何が起きているかというと、サプライチェーンや安心感という点では、そちらの方が大きいと思うのだ。戦争や侵略には恐怖を感じますが、その動機や根拠、何が起こっているのかが、人々に浮き彫りになってくると思うのだ。基本的なものを提供できるのか？各国は自国民を守るために動くだろう。その結果、先に脱グローバリズムを行うかもしれない。

世界中の人々は、食事と冬の暖房を欲している。安価な電気を手に入れたい。これらはすべて、天井知らずの勢いで進んでいるのだ。米国で政治的な痛みを感じている程度で、この問題は解決すると思いる。2、3年かかるかもしれないが、必ず解決する。誰もがそのような選択をできるわけではない。

他の国々ではもっと大変なことなのだ。私たちには、農地や食料を供給する素晴らしい土地があり、素晴らしいエネルギーがある。しかし、世界の他の多くの地域は、これらの食料品の流れに依存している。アフリカの一部は、ウクライナの小麦畑に完全に依存している。また、ロシアは巨大な小麦の輸出国だった。これは、人々が暴動を起こさないようにするための基本的な食料品だ。スリランカでそれを見た。9食分の食料があれば、家族を安全にするために並外れた行動を取る、非常に不幸な市民がいるのだ。

社会の大部分は、中産階級に到達しようとしている。エネルギーコストを劇的に上げれば、彼らは不満に思うだろう。アラブの春は、基本的には食料価格をめぐって始まったと思いる。彼らの基本的な本能は、食料、暖房、衣服、そして家族の世話をすることだ。

私たちの政策の中には、非常に長期的な影響を及ぼすものがある。世界の金融システムは、世界的な取引を容易にするために構築された。世界の金融制度は、世界の取引を容易にするために作られた。そうすることで、多くの人が連邦準備制度にお金を預けた。お金はリスクから解放されると思ったからだ。お金はリスクから解放されると思ったからだ。しかしそれは、取引の潤滑油として存在していたのだ。ロシアの銀行準備金を凍結した。世界中のかなりの数の財務大臣が、考え直さなければならない。自分たちの資産は大丈夫なのか？

私は多くの人に聞かれた。中国にある資産はどうすればいいのか？　香港にある資産はどうすればいいのか？　香港には欧米からの投資が多いのだが、もし同じような不和や紛争が起きたら、その資産はすぐに放棄されるのでしょうか？　このような疑問は、多くを語ろうが語るまいが、誰もが抱くことだろう。100％自国への投資に踏み切ると言っているわけではない。しかし、少年よ、リスクプレミアムは著しく上昇している。

アメリカはその点、よくできている。心配なのは、食料とエネルギーをコントロールできない人々の間で革命が起こる可能性があることだ。石油やガスが1バレル200ドルになり、食料供給が途絶えた場合、その国で何が起こるか心配だ。私たちが見たこともないような事態が起こるかもしれないのだ。

私は世界に対してかなり強気だ。だから、人々はこれらのことを理解すると思いる。しかし、世界がいち早くこの問題に注目し、食料を供給し、世界貿易から自立しなければならないことを認めれば、その国の人々にとってより良い結果をもたらすと思う。

Sonali Basak. A Goldman Legend, Crypto Star and Top Banker Warn of Next Big Risk.

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