53カ国の脆弱な新興国経済  債務危機の輪郭が明らかになりつつある
2022年7月20日(水)、スリランカのコロンボで、新たに選出されたラニル・ウィクレミンゲ大統領に抗議するため、大統領府に向かって行進するデモ隊。Photographer: Buddhika Weerasinghe/Bloomberg

53カ国の脆弱な新興国経済 債務危機の輪郭が明らかになりつつある

エコノミスト(英国)
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ほんの一瞬、デモ参加者たちは楽しそうに見えた。7月9日、スリランカの経済危機に対する不満を表明して街頭に出た数千人のスリランカ人の一部は、大統領官邸に押し入り、料理をしたり自撮りしたりプールで泳いだりした。ほどなくして、ゴタバヤ・ラジャパクサ大統領が逃亡し、辞任するとの報が入った。後任のラニル・ウィクラマシンハは、最近まで首相を務めていたが、混乱を引き継ぐことになった。4月、スリランカは対外債務の返済ができなくなったと発表した。政府は、必要な輸入品を購入するために、インドとロシアに支援を求めている。今年は経済が大幅に縮小する可能性が高い。6月には年間インフレ率が55%に上昇した。もし政府が事態を安定化させることができなければ、この国はハイパーインフレに陥り、さらなる政治的混乱に陥るかもしれない。

スリランカで起きていることは、他の国でも起きることの前兆かもしれない。貧しい国々の債務残高は過去数十年で最高水準に達している。食糧やエネルギーの高騰、世界経済の減速、世界的な金利の急上昇に圧迫され、新興国経済はマクロ経済的に大きな痛みを伴う時代に突入している。一部の国は、何年にもわたる困難な予算の選択と弱い成長に直面している。また、経済的・政治的危機に陥る国もある。IMFが持続不可能な債務を負っている(あるいはそのリスクが高い)と判断した国、すでに債務不履行に陥った国、あるいは不良債権レベルで取引されている国など、全部で53カ国が最も脆弱な状態にあると思われる。

今日の暗い状況は、1980年代から1990年代にかけての絶望的な時代に類似している。当時も現在と同様、力強い成長と金融緩和が長期にわたって続いたが、その後、不況と債務負担の増大が起こった。マクロ経済ショック、インフレ率の上昇、そして最終的には豊かな世界での金利の高騰が、多くの重債務を抱える貧しい国々を財政の崖に追いやったのである。1982年8月、メキシコ政府は対外債務の返済ができなくなったことを発表し、年内に30カ国以上が債務を抱えることになった。1990年には、世界の公的債務の約6%が債務不履行に陥った。

その後、多くの変化があった。多くの政府が貿易を開放し、経済を自由化し、より統制のとれたマクロ経済政策を追求した。より速い成長とより良い政策により、新興国の財政状態は幅広く改善された。2008年、豊かな国々が深刻な金融危機に陥ったとき、貧しい国々の公的債務の水準はGDPの33%に過ぎなかった。

このため、新興国は富裕層と同じように国際金融システムに関与することができた。グローバル資本を利用しようとする新興国政府の多くは、かつては外貨建てで借入を行うしかなかったが、これは自国通貨の下落をすぐに本格的な危機に転化させるリスクの高い措置であった。2000年代初頭、アメリカ、ヨーロッパ、日本以外の国で発行された新規債務の約85%は、自国通貨建てではなかった。しかし、2019年には、新興国全体の債券残高の約80%が現地通貨建てとなった。

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