識者に聴く 今後の最大の経済リスクはこれだ

経済にとって最大の脅威となるものは何か、専門家に見解を聞いた。インフレ、景気後退、スタグフレーション、その他あらゆる脅威について、識者たちが意見を述べている。

識者に聴く 今後の最大の経済リスクはこれだ
2022年7月31日(日)、中国・香港のコーズウェイベイ地区で道路を横断する歩行者たち。Billy H.C. Kwok/Bloomberg

(ブルームバーグ・マーケッツ) -- 経済にとって最大の脅威となるものは何か、専門家に見解を聞いた。彼らの回答は、長さと分かりやすさのために編集されている。

ローレンス・ボーン、OECDチーフエコノミスト

現在、世界、特にヨーロッパが直面している最大の経済リスクは、エネルギーと食糧の危機である。第一に、物価の大幅な上昇により、貧困層だけでなく中流以下の多くの人々にとって手が届かなくなる。第二に、中東やアフリカで飢餓が発生するリスクが高まり、この冬だけでなく、来年の冬もエネルギー不足に陥るだろう。その結果、ヨーロッパでは社会的混乱が生じるリスクが高まる。中東やアフリカでは、10年ほど前に「アラブの春」があり、それがどのように政治的・社会的混乱につながったかは知っている。

ラファエル・ボスティック、アトランタ連邦準備銀行総裁

最大の経済リスクは、米国の消費者が物価の上昇が続くと予想し始め、その前提で支出を決定するようになることだ。期待値が固定されなくなることはないが、インフレ水準が高止まりすればするほど、そのリスクは大きくなる。FRBは物価上昇を定着させないためにできる限りのことをやっている。

モーリス・オブストフェルド、カリフォルニア大学バークレー校経済学部教授、元国際通貨基金(IMF)チーフエコノミスト

地球社会は、気候変動、生物多様性の損失、森林破壊、海洋や飲料水へのマイクロプラスチックの拡散など、相互に関連する脅威からなる広範かつ加速的な環境悪化に直面している。病原性の脅威の悪化は、人類が惑星の境界線に衝突していることの一つの徴候に過ぎない。一方、国内の政治システムやグローバル・ガバナンスの仕組みは、私たちが直面する存亡の危機に対応できないでいるように見える。米国では、内向きで後ろ向きな少数派の政治家が政府を支配しており、国内政策やグローバルなリーダーシップが近代化の課題に対応する望みが失われているのである。

ティジャヌ・ティアム、Freedom Acquisition I 取締役会長、クレディ・スイス元最高経営責任者

このサイクルにおける最大のリスクは、政策ミスのリスクである。深刻で長期化した不況を引き起こさないでインフレ率を下げ、グローバリゼーション と自由貿易から得た主な利益を犠牲にすることなく、 グローバルなサプライチェーンをより強靭にする、正しいポリシーミックスを見出すことはデリケートな仕事であろう。

フレデリック・ノイマン、HSBCホールディングス・アジア地域チーフエコノミスト

最大の経済リスクは、物価が持続的かつ急速に上昇しながらも、世界が深刻な不況に陥るという、深刻な「スタグフレーション」である。このシナリオでは、中央銀行は成長のつまずきを緩和することができず、高金利で金融ストレスを悪化させ、手がつけられなくなる。今はまだそのようなシナリオには至っていないが、少なくともそのような事態は考えられるようになり、投資家のテールリスクに対する目隠しも取れ始めたように思われる。

ウィリアム・マロニー、世界銀行ラテンアメリカ・カリブ海地域担当チーフエコノミスト

私たちは短期的に物事を見る傾向があるが、今後の成長率がかなり低いとなると、より長い問題に直面することになる。私は、パンデミックによって失われた1.5年間の教育の方がはるかに心配だ。この地域全体が、来るべきテクノロジーに対して、教育的な準備ができていないのだ。この地域の学生の3分の1は、科学技術の最低基準を満たしていない。では、ハイテク起業家はどこから出てくるのでしょうか? また、企業の約30%が必要な労働力を確保できないと回答しており、これは世界の20%と比較しても遜色ない。

エルネスト・レヴィラ、シティグループ・ラテンアメリカ担当チーフエコノミスト

短期的には、FRBが心配だ。今後12ヶ月から18ヶ月の間に、ラテンアメリカのリスクの多くはそこから生じるだろう。成長率の低下とインフレ率の上昇を懸念している。中期的には、この地域が新たな成長ストーリーを見出せるかどうかが心配だ。外部環境がより厳しくなり、中国の成長も鈍化し、全体としてグローバリゼーションが弱まった世界に向かっているのだ。では、何がラテンアメリカの成長を牽引するのでしょうか?

アンナ・ギフティ・オポク・アゲマン、経済、金融、政策における黒人女性の不足に取り組む非営利団体Sadie Collectiveの共同設立者

私にとって、今後の最大の経済的リスクの1つは、経済政策の意思決定において、黒人や褐色人種を取り巻く配慮が欠けていることだ。これらの脆弱なグループが、迫り来る、そしてすでに存在する経済的現実(インフレの上昇と懸案の不況)にどのように取り組むかを認識しないことは、最終的にすべての人にとって犠牲となり、既存の不平等をさらに悪化させ、これまでの進歩をさらに損なわせることになる。2009年、経済回復の取り組みが黒人女性を置き去りにし、失業率が上昇したのを私たちは目の当たりにした。同じ過ちを繰り返さないことが、私の願いだ。

ポール・クルーグマン、ノーベル賞受賞者、ニューヨーク市立大学大学院経済学研究科教授

長期的には、気候変動や戦争など、恐ろしいことが常にある。しかし、短期的には、FRBがやりすぎてブレーキをかけすぎてしまうことが最大のリスクだと思う。

アグスティン・カーステンス、国際決済銀行ジェネラルマネージャー

主な問題は、不確実性と地政学的シナリオである。オイルショックが長引けば、景気回復はより困難になり、インフレは抑制されるがより大きな犠牲を伴う状況に移行する。中期的には、何をすれば経済が再び成長するのか、議論を始めることが課題である。財政政策や金融政策を含め、良好な金融環境に依存することが多かったため、それを維持できるうちは良いが、持続的な成長を促進することができない状況に陥っているのだ。構造問題の議論を強化する必要がある。

トレボン・ローガン、オハイオ州立大学教授(経済学

最大の経済リスクはインフレだ。まず、誰にとっても、物価の上昇は私たちの消費力を食いつぶす。これは消費者に打撃を与え、消費を控えることを余儀なくされるため、成長を阻害する可能性がある。第二のリスクは、インフレに対する典型的な金融反応であるFF金利の引き上げや金融引き締めが需要を減らし、失業率を高める可能性があることである。第三のリスクは、最初の二つに関連して、経済が1970年代後半から1980年代前半とは全く異なっていることである。この経済状況下で金融引き締め政策がどのように機能するのか、つまりインフレを抑制するような形で需要を引き下げることができるのか、という点については、現在では少し確信が持てない。答えはイエスだと思うが、その政策が具体的にどのようなものになるかは未知数だ。市場の集中が進み、労働市場におけるモノプソニー(買い手独占)の証拠が増えつつある中で、フェデラル・ファンド(FF)金利はどの程度にならざるを得ないのでしょうか。これは政策リスクであり、私たちは甘やかしすぎたり、積極的すぎたりする可能性があり、どちらかの方向の大きな誤差は、労働者世帯の物質的な幸福に大きな影響を与える。

ムグル・イサレスク、ルーマニア国立銀行総裁(世界で最も長く中央銀行総裁を務めている人物)

スタグフレーションは最大の経済リスクだ。70年代、私は若い経済研究者でしたが、その頃のスタグフレーションのことはよく覚えている。当時は10年続いた。その時のショックは、少し大きかったと思う。1バレル1ドルの原油価格が、1972年末に10ドルに跳ね上がったのだ。経済理論、財政理論、金融理論からすると、インフレと不況の両方を引き起こすショックは簡単には乗り越えられないのだ。みんなで解決策を考えている。金利を16%から20%に急速に上げることはその一つにはなりえないが、南の隣国の一部がやっているように、インフレが高まっているときに金利を下げることもない。おそらく、正しい財政政策と構造的措置のキャリブレーションによって、キーレートとインフレ率が収束するような状況になるのだろう。しかし、不況を回避することは世界的に見ても非常に難しいだろう。

カレン・ウォード、JPモルガン・アセット・マネジメントの欧州・中東・アフリカ担当チーフ・マーケット・ストラテジスト、元英国財務相の経済アドバイザリー

最大の下振れリスクは、経済活動の鈍化がインフレを減速させないことである。需要の減退が消費者物価や賃金上昇率に反映されている限り、中央銀行はそれほど強くブレーキを踏む必要はなく、ソフトランディングを図ることができる。しかし、インフレが粘着的であれば、インフレをシステムから排除するためには、景気後退がより顕著で持続的でなければならない。このシナリオのリスクは、政府と中央銀行との間に対立が生じることである。最大のアップサイドリスクは、労働市場の逼迫とエネルギー問題の組み合わせが、投資の大規模な増加を解き放ち、生産性の復活をもたらすことである。

ヌゴジ・オコンジョ・イウェアラ、世界貿易機関(WTO)事務局長

今後の最大の経済リスクは、ウクライナでの戦争が続くことだ。

ダナ・ピーターソン、コンファレンスボード チーフエコノミスト

米国経済に対する最大の脅威は、インフレ率上昇に伴うFRBの引き締めによって引き起こされる景気後退である。コンファレンスボードは、今年後半に米国で短期的かつ浅い景気後退が起こると予想している。この景気後退は、低成長と高インフレのスタグフレーションの期間によって固定されるだろう。この見通しは、FRBがよりタカ派的であることを反映しており、制限的な領域(すなわち3%以上)への利上げを今年中に拡大・加速させることを想定している。

取材協力:Philip Aldrick, Chris Anstey, Bryce Baschuk, Vrishti Beniwal, Maria Eloisa Capurro, Shawn Donnan, Stephanie Flanders, Cynthia Li, Carolynn Look, Steve Matthews, Reade Pickert, Alonso Soto, Juan Pablo Spinetto, Andra Timu

Bloomberg News. These Are the Biggest Economic Risks Ahead.

© 2022 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

Read more

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

世界が繁栄するためには、船が港に到着しなければならない。マラッカ海峡やパナマ運河のような狭い航路を通過するとき、船舶は最も脆弱になる。そのため、スエズ運河への唯一の南側航路である紅海で最近急増している船舶への攻撃は、世界貿易にとって重大な脅威となっている。イランに支援されたイエメンの過激派フーシ派は、表向きはパレスチナ人を支援するために、35カ国以上につながる船舶に向けて100機以上の無人機やミサイルを発射した。彼らのキャンペーンは、黒海から南シナ海まですでに危険にさらされている航行の自由の原則に対する冒涜である。アメリカとその同盟国は、中東での紛争をエスカレートさせることなく、この問題にしっかりと対処しなければならない。 世界のコンテナ輸送量の20%、海上貿易の10%、海上ガスと石油の8~10%が紅海とスエズルートを通過している。数週間の騒乱の後、世界の5大コンテナ船会社のうち4社が紅海とスエズ航路の航海を停止し、BPは石油の出荷を一時停止した。十分な供給があるため、エネルギー価格への影響は軽微である。しかし、コンテナ会社の株価は、投資家が輸送能力の縮小を予想している

By エコノミスト(英国)
新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

1960年代以来、世界中のエンジニアが回転デトネーションエンジン(RDE)と呼ばれる新しいタイプのジェット機を研究してきたが、実験段階を超えることはなかった。世界最大のジェットエンジン製造会社のひとつであるジー・エアロスペースは最近、実用版を開発中であると発表した。今年初め、米国の国防高等研究計画局は、同じく大手航空宇宙グループであるRTX傘下のレイセオンに対し、ガンビットと呼ばれるRDEを開発するために2900万ドルの契約を結んだ。 両エンジンはミサイルの推進に使用され、ロケットや既存のジェットエンジンなど、現在の推進システムの航続距離や速度の限界を克服する。しかし、もし両社が実用化に成功すれば、超音速飛行を復活させる可能性も含め、RDEは航空分野でより幅広い役割を果たすことになるかもしれない。 中央フロリダ大学の先端航空宇宙エンジンの専門家であるカリーム・アーメッドは、RDEとは「火を制御された爆発に置き換える」ものだと説明する。専門用語で言えば、ジェットエンジンは酸素と燃料の燃焼に依存しており、これは科学者が消炎と呼ぶ亜音速の反応だからだ。それに比べてデトネーシ

By エコノミスト(英国)
ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

今月初め、イギリス、エストニア、フィンランドの海軍がバルト海で合同演習を行った際、その目的は戦闘技術を磨くことではなかった。その代わり、海底のガスやデータのパイプラインを妨害行為から守るための訓練が行われた。今回の訓練は、10月に同海域の海底ケーブルが破損した事件を受けたものだ。フィンランド大統領のサウリ・ニーニストは、このいたずらの原因とされた中国船が海底にいかりを引きずった事故について、「意図的なのか、それとも極めて稚拙な技術の結果なのか」と疑問を呈した。 海底ケーブルはかつて、インターネットの退屈な配管と見なされていた。現在、アマゾン、グーグル、メタ、マイクロソフトといったデータ経済の巨人たちは、中国と米国の緊張が世界のデジタルインフラを分断する危険性をはらんでいるにもかかわらず、データの流れをよりコントロールすることを主張している。その結果、海底ケーブルは貴重な経済的・戦略的資産へと変貌を遂げようとしている。 海底データパイプは、大陸間インターネットトラフィックのほぼ99%を運んでいる。調査会社TeleGeographyによると、現在550本の海底ケーブルが活動

By エコノミスト(英国)