中国不動産の負債問題が深刻化、中堅デベロッパーがデフォルト危機

(ブルームバーグ) -- 最近まで国家保証の資金を利用できた中国のデベロッパーが、債券の支払い期限を迎えて懸念が高まっており、セクター全体の大幅な回復なしに不動産債務危機を食い止めるという当局の挑戦に注目が集まっている。

フィッチ・レーティングスは、国内15位のデベロッパーのタイムリーな債務処理能力が不透明であることを理由に、上海に拠点を置くCIFIホールディングス・グループをBB-からCCに引き下げたと12日に発表した。ブルームバーグがまとめたデータによると、CIFIは914万ドルの債券利払い期限と同じ日に、格下げとそれに続くフィッチの格付け撤回を行った。

この建設会社は、3週間も前に珍しい国家保証の債券を販売したが、それ以来、支払いに苦慮するようになり、投資家の信頼が失墜してしまった。1月に満期を迎える同社のドル紙幣は、1ヶ月前の約90セントから15セントにまで急落している。

CIFIの財務の健全性に対する懸念は、記録的なレベルの債券の不履行と今年の住宅販売の低迷に悩まされた民間の不動産会社に対する最新の打撃である。また、国家保証の債権を売却することになった他の建設会社についても、疑念が持たれている。ブルームバーグの指標によれば、こうした懸念が、開発業者主体の中国ハイイールドドル債の価格を8月の史上最低水準に押し戻す一因となっている。

「民間デベロッパーは万事休すだ。CIFI騒動で現金回収が本当に、本当に弱くなっているように見えるので、おそらく多くの債券保有者がすべての不確実性のためにポジションを終了するだろう」と、ブルームバーグインテリジェンスのクレジットアナリスト、アンドリュー・チャン氏は言った。「民間デベロッパーの流動性ストレスを緩和するには、保証付き債券では不十分なようだ」。

CIFIは6月30日現在、1,140億元（約2兆3,300億円）の負債総額を報告しているが、ブルームバーグ・ニュースのコメント要請には応じなかった。

中国政府は最近、一部の建設業者による人民元建て債券の発行を支援するなど、中国の住宅販売不振を食い止めるための施策を加速させている。しかし、住宅需要は引き続き弱含みで、継続的な抑制の懸念がセンチメントを低下させている。

一方、習近平国家主席が今月末に前例のない3期目の政権を獲得しそうな中、未完成の住宅建設が進まず、中国各地で住宅ローンの不買運動が起きている。

フィッチによるCIFIの格下げは、この3週間で2回目である。水曜日の引き下げは、流動性リスクの上昇を反映したものであるという。その後、フィッチは「CIFIが格付けプロセスへの参加を中止することを選択したため」、格付けを取り下げた。

チャン氏によると、「発行者が格付け機関に協力的でない場合、債務再編の可能性を示唆する可能性が高い」という。CIFI社の株価は8月下旬から80％近く暴落している。

フィッチの格下げ声明は、CIFIが転換社債の10月の利払いを行わず、他の金融債務に利払いの遅延を求めているという不特定の市場報道を取り上げたものである。

ブルームバーグがまとめたデータによると、この転換社債の利息は8,800万香港ドル（約16億4,600万円）で、10月8日が期限だった。Reorgは、この問題に詳しい2人の情報源を引用して、週末に、クーポンが支払われたと報じたが、火曜日のDebtwireは、この債券の2人の保有者が、その朝になっても支払いを受け取っていないと述べたと報じた。CIFIは今週初め、この証券に関するブルームバーグのコメント要請に返答していない。

同建設会社には他にも債務の支払いがあり、その状況はまだ不明である。この問題に詳しい人によると、CIFIは今月初めに返済期限を迎えたオフショアローンの利息を延長するよう求めており、同社はこれについて何の公表もしなかったという。同社は以前、香港の取引所への提出書類で、オンショア信託商品の支払いを解決するために取り組んでいると述べている。

-- Emma Dongの協力によるものです。

Alice Huang. China Property Debt Woes Deepen as Developer Faces $9.14 Million Payment Test.

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ