FRBがデジタル人民元を真剣に受け止めるべき理由―Andy Mukherjee

米連邦準備制度理事会(FRB)が、ドルの覇権に挑戦する中国の意思をまだ証明したいと思うなら、現在香港で行われている小さな実験に注目すべきだろう。

FRBがデジタル人民元を真剣に受け止めるべき理由―Andy Mukherjee
中国・北京のスナックショップに表示されたアントグループのアリペイとテンセントホールディングスのWeChat Payのデジタル決済サービス用QRコード。

(ブルームバーグ・オピニオン) -- 米連邦準備制度理事会(FRB)が、ドルの覇権に挑戦する中国の意思をまだ証明したいと思うなら、現在香港で行われている小さな実験に注目すべきだろう。

先週、香港の大手預金取扱金融機関の一つである中国銀行(香港)は、中国の公式貨幣の電子版であるデジタル人民元(e-CNY)に関連した500のトライアル口座を提供したが、2日で完売してしまった。顧客にはそれぞれ100元がデジタル形式で贈られ、本土の店舗、JD.comのウェブサイト、香港のスーパーマーケットチェーンで使うことができる。この控えめなデビューは、北京の決意を浮き彫りにしている。人民元が国内での決済手段になる前に、当局が別の市場でその機能を試しているのだ。

香港のFaster Payment Systemは、携帯電話番号、電子メールアドレス、QRコードなどを使って、24時間365日いつでも支払いや決済ができるネットワークで、e-CNYが統合されると、この試みは加速度的に進むと予想される。香港の銀行口座を持っている人であれば、アリババグループホールディングのTmallやTaobaoのサイトで人民元を使って買い物ができるようになる。クレジットカード決済の手数料や、AlipayHKウォレットにリンクした現地の銀行口座で支払う場合の遅延や不確実性はなくなる。

香港はテストケースに過ぎない。2000年代初頭の韓国を皮切りに、60カ国以上でスマートフォンを使ったリアルタイムの小売店向け決済システムが開発されている。中国はこれらの国と提携し、電子通貨の利用範囲を広げたいと考えているようだ(中国の特別行政区である香港は特殊な立場である。一般に北京は、他国の通貨主権を侵害していると非難されないよう、国内決済には手を出さないよう注意するはずだ)。

貿易においてe-CNYを推進することのメリットは、本土のごく小さなサプライヤーでさえ、外国人に対して現地通貨で価格を提示することができるようになることである。国境を越えた決済ゲートウェイでの高額な取引手数料が邪魔になることはないだろう。世界の決済に占める中国通貨の割合は、20年にわたる人民元の国際化の努力にもかかわらず、2%から上昇するチャンスを得ることになる。

米連邦準備制度理事会(FRB)は、デジタル・ドルを追求するかどうかについて、まだ決心していない。FRB理事のクリストファー・ウォラーのような一部の政策立案者は、ドルの特権的地位を守るために新たな決済手段は必要ないかもしれないと述べている。しかし、ワシントンは、e-CNYが、少なくともアジアと中東の地域商取引から米国の通貨を排除する可能性があることに、より注意を払う必要がある。

外国為替取引の約9割を占める支配的な通貨が、一夜にして姿を消すことはないだろう。しかし、ドルの需要の36%から40%は、ドル以外の2つの通貨を間接的に交換するための優れた「手段」であることを覚えておくとよいだろう。この機能にはコストがかかる。Oliver WymanとJPMorgan Chase & Co.の調査によると、銀行は年間23.5兆ドルを国境を越えて移動させるために、モロッコの国内総生産にほぼ匹敵する1,200億ドルを請求している。

タイの輸入業者がインドネシアの輸出業者に3,000ドル未満を支払う場合、40ドルの手数料を支払わなければならない。まず、輸入業者の銀行が、タイバーツをドルに交換する銀行へ資金を移動させるための手数料を取る。そして、そのドルは米国のコルレス銀行ネットワークに加盟している大手金融機関に送られる。さらに、インドネシアの金融機関に口座を持つ別のネットワーク・メンバーに資金が移動することもある。この仲介業者は指示を受けると、ドルをインドネシア・ルピアに交換し、受取人の銀行に渡し、受取人は輸出業者に支払う。各段階で手数料がかかる。

分散型台帳技術を使えば、このチェーン全体を縮小し、コストを大幅に削減することができる。中国、香港、タイ、アラブ首長国連邦の通貨当局の共同プロジェクトであるmBridgeは、このような考えに基づいている。最近行われた試験的な取り組みでは、中国、香港、タイ、アラブ首長国連邦の大手金融機関20社が、共有ブロックチェーン上に集結した。中央銀行が発行するプロトタイプのデジタル通貨を交換し、法人顧客の国境を越えた債権を決済した。資金は銀行から銀行へ移動する必要がない。ドルも登場しなかった。

コルレス銀行が誕生したのは1800年代後半ですから、そこから脱却するには数十年、いや数年かかると考えるのが自然でしょう。しかし、少なくともアジア域内貿易において、ドルを仲介役から切り離すためのツールは生まれつつある。

e-CNYには2つの目的がある。より緊急の目的は、国内の穴を埋めることである。中国経済では、スウェーデンやヨーロッパの一部の国々と同様、現物の現金の使用量が減少している。国のお金は民間に任せるにはあまりにも重要なため、当局は法定通貨に代わるデジタル通貨を用意したのだ。しかし、電子人民元の国際化には、それとは異なる、より地政学的な動機がある。この決済手段は、米国中心の世界通貨秩序を再構築するという北京の長期目標を実現するための新たなチャンスとなる。

米国は、e-CNYがどのように機能するか、つまり貿易から生じる金融債権を決済する舞台裏に目を向けなければならないだろう。そこでは、ドルに対する真の競争が生まれるかもしれない。

Why the Fed Needs to Take the Digital Yuan Seriously: Andy Mukherjee

© 2022 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

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新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

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