FTX破綻がシンガポールに突きつける課題―Andy Mukherjee

アジアの暗号通貨ハブとして、シンガポールはいくつかの難問に答えなければならないだろう。そのうちの少なくとも1つは、サム・バンクマンフリードのデジタル資産帝国の破産を受けて緊急性を増している

FTX破綻がシンガポールに突きつける課題―Andy Mukherjee
2022年9月28日(水)、シンガポールで開催された「TOKEN2049」で、ビットコインをテーマにしたチョコレート。

(ブルームバーグ・オピニオン)  – アジアの暗号通貨ハブとして、シンガポールはいくつかの難問に答えなければならないだろう。そのうちの少なくとも1つは、サム・バンクマンフリードのデジタル資産帝国の破産を受けて緊急性を増している。「サトシ・ナカモトの原罪をどうするのか」だ。

ビットコイン・ネットワークの創始者であるサトシ・ナカモトは、2008年のホワイトペーパーで大きな空白を残した。彼は、人々がドルや他の不換紙幣をビットコインやイーサなどの分散型通貨に交換するための明白な方法を提案しなかった。

最近までデジタル資産の世界最大の取引所の1つであったFTXのような暗号通貨取引所は、このコンセプトに含まれていなかった。バンクマンフリードの260億ドルの財産に見られるように、彼らは壮大な富を創造するのに貢献した。しかし、彼らは「取引所」という名称を選んだものの、顧客から手数料を取ることだけに満足はしていなかった。シャドーバンク(影の銀行)になることが真の目的だったのだ。世界的に見ても、規制当局は、「世界最大の金融センター」という評判を得ることさえ許していた。

このような無関心には理由があった。今春、ステーブルコインTerraUSDのクラッシュによって「経営破綻の伝染病」が発生する前、当局が最も重視していたのは、テロ資金やマネーロンダリングの新たな受け皿を阻止することであった。政府間ルール設定機関である金融活動作業部会は2019年、暗号通貨取引所が「トラベル・ルール」に従い、閾値以上の取引で発信者と受益者を名前で特定することを望むと発言した。シンガポールは同年、暗号取引所を決済サービスプロバイダーとして認める法律を導入した際、そのライセンス要件にトラベル・ルールを固定的にした。

これは、これまでのところ、ほぼ世界的な規範となっている。ブロックチェーン研究者のマーティン・C・W・ウォーカーとウィニー・モシオマは、昨年行った16の主要暗号取引所に関する調査で、世界の規制当局の関心は「一般的にマネーロンダリング対策とデューデリジェンス対策にあり、取引にはない」と指摘している。彼らは、取引に関して著しく規制されているのは4つだけであることを発見した。

明らかに、監視の範囲を拡大する必要がある。シンガポールは、今は亡きヘッジファンドThree Arrows Capital、TerraUSDプロジェクト、崩壊した暗号通貨プラットフォームHodlnautとZipmexとの関連から、台風の目となっているが、すでに消費者保護についてはより慎重なスタンスを取っているようだ。先月、シンガポールの通貨当局は協議書の中で、デジタルトークンの決済サービスは「顧客の資産を保持するための独立したカストディアンを任命することを義務付ける」べきかを国民に訊いた。FTXが顧客の数十億ドルもの資金を、関連取引会社であるアラメダ・リサーチに貸し出したとされる最近のメルトダウンの後では、その答えは明らかであるはずだ。

バンクマンフリードの事件からシンガポールが得たもう一つの重要な教訓は、ライセンスを求める企業が、あるドアを検査に提供する一方で、別のドアを経由してシンガポールの富裕層とビジネスを行うことがあるということだろう。ストレーツタイムズの記事によると、FTXはシンガポールにQuoineという事業体を持ち、中央銀行からライセンス申請の審査が終わるまで地元の顧客を引き受ける許可を得ていたという。しかし、資金を失ったシンガポールのトレーダーはFTX.comの顧客であり、最終的にFTXシンガポールと改名されるのはQuoineであった、と記事は述べている。

「FTX.comとQuoineは別法人として運営されているため、FTX.comのシンガポールのトレーダーの資金はQuoineに預けられていない」とシンガポール金融管理局の広報担当者は声明の中で述べている。「シンガポールのユーザーは、FTX.comかQuoineのどちらかと取引することを選択できるのです。MASはFTX.comに対して、シンガポールのユーザーをQuoineに移行するよう要求していない」。

従来の金融では、2008年のサブプライム危機が警鐘となった。流動負債、非流動資産を持ち、中央銀行の緊急回線にアクセスできない事業者は、住宅市場が上昇する限り、問題なかった。暗号通貨の技術者は、住宅をよりリスクの高いデジタル資産に置き換え、同じ危険なシャドーバンキングモデルを再現したに過ぎない。しかし、世界各国の当局は、暗号通貨の銀行にリスクベースの資本要件や流動性要件を課すことを急がなかった。それは、デジタル資産取引という小さな池と、伝統的な金融の大海原をつなぐ細い水路しかなかったからである。ある調査によると、主要銀行の暗号通貨へのエクスポージャーは、2020年には2億ドル未満になるという。

しかし、機関投資家の関与が少ないからと言って、この業界に対する監視が手薄になるというわけではない。分散型金融(DeFi)は、通常の銀行、投資、保険のすべてをブロックチェーン上で再現しようとするため、利害関係は高まる一方だ。ここでも欧米の規制当局の焦点は、アルゴリズムがどのようにマネーロンダリングに利用されるかにある。米国外国資産管理局はこの夏、一部の仮想資産の追跡可能性を低下させるスマートコントラクト一式に制裁措置を発動し、新たな火種を生んだ。

金槌が適切な場合もあるが、そうでない場合もある。イタリア銀行のエコノミスト、クラウディア・ビアンコッティは、DeFiをより安全なものにするために、開発者がプロトコルに一定の制御を組み込むことを義務付けるという選択肢を提案している。

シンガポールにはやるべきことがたくさんある。コードだけでなく、デジタルアセット仲介業者に対する包括的なライセンス制度を打ち出し、世界をリードする機会がある。シンガポールで毎年開催されるF1ナイトレースのトラック周辺での暗号資産の広告を許可しないことや、クレジットカードでトークンを購入できないようにすることは、消費者保護の一環と言えるでしょう。今年の一連の騒動の後、サトシが放置したギャップを埋めることは、規制の最重要課題である。

Andy Mukherjee. FTX Debacle Poses Challenges for Asia’s Crypto Capital: Andy Mukherjee.

© 2022 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

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新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

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新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

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