炭素価格の記録的高騰は脱炭素を促すか
要点
12月初旬、EUの炭素価格が90ユーロ以上となり、過去最高を記録した。脱酸素技術や再エネへの転換を促進することが期待されるが、メカニズムはまだ発展途上だ。
EUの排出権取引制度（ETS）では、排出権の価格が急激に上昇し、7月下旬の50ユーロから90.75ユーロへと約2倍になった。ボラティリティも高まっている。
EUと英国の並列システムで販売される炭素クレジットの価格上昇は、ここ数週間で再び急激に上昇したガス価格が一因となっている。ガスの供給不足は、エネルギー生産者に、安価だが汚染度の高い石炭への転換を促す要因となり、排出枠の需要を高めている。
11月下旬、ドイツの新政府が、今後数年のうちに炭素価格がこのレベルを下回った場合、少なくとも60ユーロの長期的な価格下限（フロアプライス）を設定することを検討すると発表したことから、炭素価格の急上昇が起こった。
ドイツが炭素価格に関する行動を決定する可能性がある場合、実際には、英国の炭素価格メカニズムと同様に、国内で追加の課税が行われることになる。これは、EUの排出権取引システムで支払われる価格に加えて、国内の排出者に追加料金を課すものである。このツールにより、欧州の他の地域よりも早く、国内での石炭燃焼の魅力が低下した。
また、ドイツでは、暖房用燃料と道路交通用燃料の排出量を対象とした独自のETSをすでに運営しており、2026年からEur55〜65/tCO2eの価格帯で排出枠のオークションを行う予定だ。ドイツはEUの主要排出国であり、EU全体の排出量の4分の1以上を占めている。
英排出量取引制度（ETS）の炭素価格も11月に70英ポンド/tCO2eを超えて上昇し、これを受けて、英国政府は12月1日に「Cost Containment Mechanism」が発動されたことを発表し、12月14日までに英国ETS市場に介入して価格を規制するかどうかの決定を発表することになった。介入は保証されているわけではなく、英国政府のウェブサイトによると、決定が下されるのは、「市場のファンダメンタルズに対応していない持続的な価格変動」に対処する場合に限られるという。
英国の政策立案者は、2月に2022年の無償排出枠が発行されることで、英国のETS市場への排出枠の供給が自然に増加し、4月末に発生する2022年のコンプライアンスコストに対する参加者の不安が解消されることを期待しているという。
政策立案者が行動を起こすことを決定した場合、英国政府は、英国のオークション規制に記載されている選択肢を検討する。この選択肢には、オークションにかけられる排出枠の配分を変更すること、新規参入者予備軍から排出枠を放出すること、および／または英国ETS当局が保有する市場安定化メカニズム勘定から排出枠を放出すること、のいずれかまたは複数の組み合わせが含まれる。
これらのうち、最も望ましいのは、2022年第1四半期のオークション量を、UK ETS 2022年オークションカレンダー（ICEが11月3日に発表）で公表されたものよりも増やすことであろう。これにより、炭素価格を管理するための供給量を十分に増やすことができる。
オプション取引が活発化
EU ETSを主催するインターコンチネンタル取引所は、水曜日の時点で、排出権オプション取引の「記録的な建玉水準」になったと発表した。「コールオプション」（固定価格で購入する権利を与えるもの）が価格上昇の「重要な原動力」になっていると指摘されている。
2021年12月限のEUAコールオプションの総建玉量は約3億4,000万トンで、2020年12月限を1億5,000万トン上回っている。このようなコールオプションの活発な動きは、コールオプションの売買が引き続き増加することで、ヘッジとしてのEUA先物の買いが増えれば、先物価格にも明確な影響を与える可能性がある。
必ずしも脱炭素を促すわけではない
しかし、炭素価格の上昇は、グリーン水素やCCS技術の投資価値を高めているが、今のところ、化石燃料の需要を減らす効果はほとんどない。記録的な炭素価格を考慮しても、欧州の天然ガス卸売り価格が1メガワット時あたり10ユーロ以上の水準では、電力会社にとってはガスよりも最も汚染度の高い化石燃料である石炭を燃やす方が利益が大きい。
欧州の電力市場は天然ガス価格に左右されるため、英国やドイツなどでは電力も歴史的な高水準で取引されている。石炭価格は対照的に、中国が冬の停電回避に向け石炭生産を押し上げ始めた10月以降、急落している。
この乖離は、欧州の石炭発電所が、過去1カ月に価格が半減した燃料で発電した電力に対し、極めて高額な支払いを得ていることを意味する。ドイツの石炭発電所は11月に1メガワット時当たり57.10ユーロの大きな利ざやを得た。
フランス、ドイツ、スペイン、英国における11月の石炭火力発電量は約8テラワット時となり、2019年11月以来の高水準となっている。しかも、この数字には、ドイツが国内で生産される低品質の石炭である褐炭を燃やして発電した9.6テラワット時は含まれていない。