中国の成長は原油高騰とウイルス蔓延による二重のショックに直面

中国は、原油価格の高騰、過去数年で最も高いコロナウイルスの蔓延、不動産開発業者の継続的な財政難に直面しており、今年の野心的な経済成長目標を達成する能力が、発表からわずか数日でエコノミストから疑問視されている。

中国の成長は原油高騰とウイルス蔓延による二重のショックに直面
2021年7月1日木曜日、中国・上海の街灯に吊るされた中国国旗の前を歩く歩行者たち。習近平国家主席は、共産党創立100周年と中国の富と権力の回復を関連付ける演説を行う予定であり、習主席を頂点とする党が、さらなる成長を目指す国家にとって最大の希望であることを主張する。写真家: Qilai Shen/Bloomberg

中国は、原油価格の高騰、過去数年で最も高いコロナウイルスの蔓延、不動産開発業者の継続的な財政難に直面しており、今年の野心的な経済成長目標を達成する能力が、発表からわずか数日でエコノミストから疑問視されている。

ゴールドマン・サックス・グループのエコノミストは、今年の経済成長は4.5%にとどまり、先週設定された国内総生産目標(約5.5%)を1ポイント下回るだろうとメモに書いている。北京は、成長をさらに低下させないために政策緩和を加速させる必要があるとし、原油価格の高騰だけでGDP成長率を半減させる可能性があると推定している。

石油、ガス、その他の商品価格の急激な上昇は、高止まりする生産者物価指数をさらに押し上げ、利益を圧迫し、投資資金を減らすことでメーカーに新たなプレッシャーを与えることになる。さらに、中国ではコロナウイルス(主にオミクロン変異株)の感染者が、2年前の武漢以来の水準まで増加しており、消費への脅威となっている。

生産者物価指数は前年比8.8%上昇した。これは、直近の原油コスト高騰を完全に織り込んでいないにもかかわらず、工場のコスト圧力が高まっていることを反映している。中国は、ロシアのエネルギーを買い続けることができることと、消費者物価の伸びが0.9%と横ばいであることから、消費者や企業が地政学的な緊張から逃れられることを期待しているのであろう。

ナットウエスト・グループのチーフ・エコノミスト、リウ・ペイチャンは「2月のデータには最近の商品・エネルギー価格の高騰が含まれていないため、今後数カ月のPPIインフレにはさらなる上昇圧力がかかると見られる」と述べた。コロナウイルスの発生とそれを制限する政策による個人消費の低迷が、消費者インフレを低く抑えており、最新の数値は「内需の回復はまだソフトで不安定である」ことを示唆していると、彼女は付け加えた。

ベンチマークであるCSI300指数は午後の取引で4.6%も急落し、2020年7月以来の急落を記録した。

習近平国家主席は火曜日、ロシアのウクライナ侵攻に伴う地政学的緊張によって引き起こされる世界経済へのリスクを強調した。

「制裁は世界の金融、エネルギー、輸送、サプライチェーンの安定に影響を与え、すでにパンデミックによって荒廃している世界経済をいっそう弱めるだろう」と、習はフランスとドイツのカウンターパートとの電話会談で述べた。

バークレイズ証券は、世界的なエネルギーショックが中国のGDP成長率を0.3〜0.5ポイント低下させるとも予測している。

コロナウイルス感染症の流行

中国でのコロナウイルス感染者は、9日に3日連続で500人を超え、今週は北京や上海などの大都市や南部の広東省の製造拠点で感染者が増加した。

中国の「ゼロコロナ」政策の下、他の都市では同様の感染者数により数週間にわたる広範囲の企業閉鎖が行われたが、ほとんどの都市では今のところ対象を絞った制限を行うことで閉鎖を回避している。それでも、こうした規制は旅行や外食など国内の消費に打撃を与え、内需を減退させる可能性が高い。

今年のGDP成長率目標は過去30年間で最低となったが、住宅市場の低迷が続いていることや、ウイルス感染による消費の回復が遅れていることから、エコノミストの間では野心的とみられていた。また、北京は今年、経済における負債の総額を安定させることを宣言しており、政府の投資プロジェクトへの資金供給を制限している。

不動産開発業者に対する金融引き締めは今年も続き、中国の開発業者にとって残された資金調達手段のひとつである資産担保証券が枯渇している。これは、金融機関や投資家がローンや債券といった主流の資金調達手段をはるかに超えて開発業者を敬遠していることを示しており、建設投資のためのキャッシュフローがさらに圧迫されることになる。

また、今年1〜2月の住宅販売も低迷しており、デベロッパーは住宅購入者が頭金として受け取る現金が大幅に減少し、バランスシートをさらに悪化させることになった。

消費者インフレが低いことは、政策立案者にとって刺激策を講じる余地のある明るい材料である。豚肉価格の継続的な下落は、消費者物価を低く保つのに役立っている。エネルギーと食品価格の変動を除いたコア・インフレ率は、3ヵ月連続で1.2%に据え置かれた後、1.1%に減速した。中国は通年のインフレ率を3%程度にすることを目標としている。

ブルームバーグのエコノミストのコメント

「2月の中国の工場出荷時のインフレは緩やかで、消費者物価も落ち着いていたため、中央銀行が緩和策を延長する余地はある--今のところは。しかし、生産者物価が前月比0.5%上昇し、11月以来の上昇となったことは、上昇圧力が強いことを示唆しており、ロシア・ウクライナ戦争で商品価格が高騰しているため、上昇圧力は強まる一方だろう」— Eric Zhu, エコノミスト

債務レベルを上げずに成長目標を達成するために、政策立案者が財政支出を増やすことに真剣であることを示すため、同国の中央銀行は約1兆元(約1580億ドル)の利益を政府に移転すると発表した。ブルームバーグが公式予算に基づいて計算したところによると、これは今年の一般政府支出の少なくとも3.7%を賄うに十分な額である。

アブソリュート・ストラテジー・リサーチ(ロンドン)のエコノミスト、アダム・ウルフは、この異例の譲渡は銀行の数年分の利益を反映していると考えられ、「地方政府の財政がどれほどの圧力を受けているかの表れだ」と述べた。

--Fran Wang、Yujing Liu、James Maygerの協力を得ています。

China Growth Faces Dual Shocks from Oil Spike and Virus Spread. © 2022 Bloomberg L.P.

Read more

コロナは世界の子どもたちにとって大失敗だった[英エコノミスト]

コロナは世界の子どもたちにとって大失敗だった[英エコノミスト]

過去20年間、主に富裕国で構成されるOECDのアナリストたちは、学校の質を比較するために、3年ごとに数十カ国の生徒たちに読解、数学、科学のテストを受けてもらってきた。パンデミックによる混乱が何年も続いた後、1年遅れで2022年に実施された最新の試験で、良いニュースがもたらされるとは誰も予想していなかった。12月5日に発表された結果は、やはり打撃となった。

By エコノミスト(英国)
中国は2024年に経済的苦境を脱するか?[英エコノミスト]

中国は2024年に経済的苦境を脱するか?[英エコノミスト]

2007年から2009年にかけての世界金融危機の後、エコノミストたちは世界経済が二度と同じようにはならないことをすぐに理解した。災難を乗り越えたとはいえ、危機以前の現状ではなく、「新常態」へと回復するだろう。数年後、この言葉は中国の指導者たちにも採用された。彼らはこの言葉を、猛烈な成長、安価な労働力、途方もない貿易黒字からの脱却を表現するために使った。これらの変化は中国経済にとって必要な進化であり、それを受け入れるべきであり、激しく抵抗すべきではないと彼らは主張した。 中国がコロナを封じ込めるための長いキャンペーンを展開し、今年その再開が失望を呼んだ後、このような感情が再び現れている。格付け会社のムーディーズが今週、中国の信用格付けを中期的に引き下げなければならないかもしれないと述べた理由のひとつである。何人かのエコノミストは、中国の手に負えない不動産市場の新常態を宣言している。最近の日米首脳会談を受けて、中国とアメリカの関係に新たな均衡が生まれることを期待する論者もいる。中国社会科学院の蔡昉は9月、中国の人口減少、消費者の高齢化、選り好みする雇用主の混在によってもたら

By エコノミスト(英国)
イーロン・マスクの「X」は広告主のボイコットにめっぽう弱い[英エコノミスト]

イーロン・マスクの「X」は広告主のボイコットにめっぽう弱い[英エコノミスト]

広告業界を軽蔑するイーロン・マスクは、バイラルなスローガンを得意とする。11月29日に開催されたニューヨーク・タイムズのイベントで、世界一の富豪は、昨年彼が買収したソーシャル・ネットワーク、Xがツイッターとして知られていた頃の広告を引き上げる企業についてどう思うかと質問された。「誰かが私を脅迫しようとしているのなら、『勝手にしろ』」と彼は答えた。 彼のアプローチは、億万長者にとっては自然なことかもしれない。しかし、昨年、収益の90%ほどを広告から得ていた企業にとっては大胆なことだ。Xから広告を撤退させた企業には、アップルやディズニーが含まれる。マスクは以前、Xがブランドにとって安全な空間である証拠として、彼らの存在を挙げていた。

By エコノミスト(英国)