中国の290兆円のインフラ計画はアメリカを凌駕

中国の290兆円のインフラ計画は、米国議会が昨年承認したインフラ整備計画(5年間で総額1.1兆ドル)の2倍以上である。半分以上のプロジェクトは、製造業とサービス業を直接支援し、工場や工業団地、テクノロジーインキュベータが含まれている。

中国の290兆円のインフラ計画はアメリカを凌駕
中国の290兆円のインフラ計画は、米国議会が昨年承認したインフラ整備計画(5年間で総額1.1兆ドル)の2倍以上である。半分以上のプロジェクトは、製造業とサービス業を直接支援し、工場や工業団地、テクノロジーインキュベータが含まれている。Photo by Road Trip with Raj on Unsplash

コロナウイルスによる閉鎖、不動産不況、ロシアのウクライナ侵攻による原油価格の高騰など、中国の習近平国家主席は、野心的な経済成長目標を達成するために信頼できる同盟国、すなわち5,000万人を超える中国の建設労働者に目を向けている。

北京の要請により、地方政府は何千もの「大型プロジェクト」のリストを作成し、その遂行に強いプレッシャーをかけている。ブルームバーグの分析によると、今年の投資計画は少なくとも14兆8,000億元(約288兆円)にのぼる。これは、米国議会が昨年承認したインフラ整備計画(5年間で総額1.1兆ドル)の2倍以上である。

中国本土の主要プロジェクトにおける2022年の投資計画額
中国本土の主要プロジェクトにおける2022年の投資計画額

この支出の多くは、ワシントンの計画と同様に、交通、水、デジタルインフラを対象としている。しかし、中国はすでに世界の他の地域の合計の2倍以上の高速鉄道と世界最長の高速道路網を持っており、建設刺激策の構成を変えつつあるのだ。道路や鉄道などの伝統的なインフラは全体の3割程度。半分以上は製造業やサービス業を支援するためのもので、工場や工業団地、テクノロジーインキュベータ、さらにはテーマパークなどが含まれている。ノースウェスタン大学ケロッグ経営大学院のナンシー・チアン教授は、「中国が基本的な近代インフラを手に入れた今、製造業に投資を集中させるのは理にかなっている」と言う。

中国が電気自動車や電池、再生可能エネルギー、マイクロチップなどのより高度な分野に移行しても、世界の製造業における中国の圧倒的なシェアを維持するという北京のコミットメントを反映したものだ。このプロジェクトは、北京の中関村科学技術園区(中関村サイエンスパーク)を22億元で拡張し、新世代のハイテクベンチャー企業を誘致するものだ。

建設現場では、クレーンが巨大なピットを囲み、1カ月前から到着したマスクとヘルメット姿の作業員が基礎工事を進めている。ウイルスの感染を防ぐため、作業員は寮と現場を行き来するバブル生活を送っており、毎週検査を受けている。

「今、仕事を見つけるのは簡単じゃない。今は仕事を探すのも大変だ。仕事があればどこへでも行くよ」。月給は6,000元。北京の労働者の平均給与の3分の1である。

張さんのような人たちを雇用し続けるだけでなく、建設ラッシュは中央政府が設定した今年の成長目標5.5%を確実に達成するためのものである。中国の株式市場は、インターネット・プラットフォーム企業に対する規制の取り締まりと、巨大不動産セクターの淘汰によって打撃を受けたが、これもまた上昇に転じるかもしれない。主要株価指数は年初来で13.4%下落しているが、インフラ関連企業を対象とするサブ指数は4.7%の下落にとどまっている。

これまでの景気刺激策と同様、今回の景気刺激策も中国の輸入を増やすことで世界経済を活性化させる可能性がある。しかし、ロシアのウクライナ侵攻によって多くの国がエネルギー価格ショックに見舞われる中、商品インフレを悪化させる可能性もある。長期的には、今年の大型プロジェクトは完成まで3〜5年を要するため、供給不足で価格が高騰しているマイクロチップなどの生産が中国工場で活発化し、世界的にディスインフレが進む可能性がある。

また、北京で承認された大型プロジェクトは、エネルギー効率に関する国内規制の対象外となるため、環境面でも影響がある。エネルギー・クリーン・エア研究センターのラウリ・マイリヴィルタは、中国が景気後退時に建設刺激モデルを維持するかどうかが、将来の排出量の行方を左右する最大の要因であると言う。注意点としては、新規投資の大部分が再生可能エネルギーに振り向けられることで、長期的には温室効果ガスの排出を抑制することができるだろう。

この建設計画は、中国経済の方向転換を意味する。過去10年間、北京が高水準の債務を抑制するために実施した政策に導かれて、インフラ投資のペースは徐々に低下してきた。10年前には毎年20%近くあった成長率が、昨年はわずか0.4%にとどまっている。世界銀行の元チーフエコノミストで、習近平の顧問でもあるジャスティン・リンは、「この傾向は逆転するだろう」と述べている。ゴールドマン・サックス・グループは、2022年のインフラ投資は8%増加すると予測している。

今年の支出で、中国はプロジェクトが白い象のようになり、返済されないローンで金融システムに負担をかけないことに賭けているのだ。「この機会にインフラ投資を行い、ボトルネックを解消すれば、生産性が向上し、政府の収入も増えるでしょう」と、リンは言う。

この国の経済的な強みを生かした賭けである。中国の工場は年間10億トン以上の鉄鋼と15億トン以上のセメントを生産しているが、建設労働者の賃金はまだ低いままである。世界最大級の国有建設会社は、北京からブダペストまで、何千ものプロジェクトを監督している。

政治も習近平に有利に働いている。今秋の党大会で昇進を狙う地方共産党員は、プロジェクトが軌道に乗るよう意欲を燃やすだろう。

欧米の経済学者たちは、中国経済が大規模な公共事業に依存しすぎていると長い間主張してきた。しかし、中国がパンデミックに見舞われた際、空前の輸出需要に対応するために港湾や道路が限界に達し、サプライチェーンの寸断を招き、他国のインフレを助長したことから、こうした批判は一段と弱まった。

中国の政策立案者は、中国にはまだ大規模なインフラ整備が必要であると述べている。300万人以上の人口を抱える60の都市があるが、地下鉄はない。

北京は、過去の一連の投資刺激策に伴う負債の急増は避けようとしている。そのために、習近平は信頼できる副官を選んだ。20年前、習近平が福建省長だったときの経済顧問だった何立峰(67)だ。20年前、福建省長だった習近平の経済顧問だった何立峰は、現在、大型建設プロジェクトの承認とその実現を担う計画機関、国家発展改革委員会を率いている。

今年の国家発展改革委員会では、大きな昇進の可能性があり、彼にとっては、決して悪い賭けではない。中国の経済政策のトップである劉鶴が間もなく引退するため、その後任として期待するアナリストもいる。ユーラシア・グループの中国アナリスト、ニール・トーマスは、「北京の公共投資の推進を誤れば、彼の将来性は損なわれるかもしれない」と言う。

彼は3月の記者会見で優先順位を発表した。投資とは「将来への原動力となるもの」であり、「建設を加速させる」ことを当局に命じたという。

建設推進がどのように具体化されるかを知るには、中国の首都を見ればわかる。北京で今年,2800億元の投資を必要とする300の主要プロジェクトのリストには、パンダの繁殖センター、レゴランドのテーマパーク、ハイテク企業のシャオミが運営する電気自動車工場が含まれている。

このリストは、地方当局が負債を増やすことなくプロジェクトの資金を調達する方法のヒントになる。モルガン・スタンレーによれば、中国の製造業はパンデミックから力強く立ち上がり、政府の巨額の減税措置に後押しされて、製造業投資は今年10%成長する見込みである。シャオミは民間企業だが、新工場が主要プロジェクトに指定されると、土地へのアクセスが効率化され、夜間の建設が許可されることもあるなど、特典がある。

北京はまた、中央銀行や国有企業の資産とともに、雨の日基金から何兆円もの貯蓄を地方政府に移し、創造的な会計処理に耽っている。

地方政府は投資資金を調達するため、第1四半期に記録的な1兆2,500億元の「特約」が付いた債券を発行している。中国財務省によると、2月に販売された債券の平均償還期間は16年以上であり、銀行融資よりもキャッシュフローへの負担が少ない。「これまでの問題は、投資ビークルが長期投資をサポートするために銀行から短期で借り入れ、満期のミスマッチがあったことだ」と林は言う。「特約が付いた債券を増やせばいい」

地方債の販売額と投資計画額には、まだ大きな開きがある。このギャップを埋めるのは、中国の巨大な家計貯蓄を低コストで利用できる国有銀行となりそうだ。

中国の銀行監督当局は、製造業やインフラプロジェクトへの融資を加速させるよう銀行に指示した。地方政府は、銀行関係者と主要プロジェクトの完成を命じられた企業を引き合わせる「マッチング」会議を開催している。

北京は北京大興国際空港周辺を電子商取引と航空研究のための巨大な物流センターにしようとしている。このプロジェクトは、中国開発銀行から4,000億元の融資を受け、首都近郊を開発する幅広い活動の一環である。

Tom Hancock. China’s $2.3 Trillion Infrastructure Plan Puts America’s to Shame. © 2022 Bloomberg L.P.

Read more

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

世界が繁栄するためには、船が港に到着しなければならない。マラッカ海峡やパナマ運河のような狭い航路を通過するとき、船舶は最も脆弱になる。そのため、スエズ運河への唯一の南側航路である紅海で最近急増している船舶への攻撃は、世界貿易にとって重大な脅威となっている。イランに支援されたイエメンの過激派フーシ派は、表向きはパレスチナ人を支援するために、35カ国以上につながる船舶に向けて100機以上の無人機やミサイルを発射した。彼らのキャンペーンは、黒海から南シナ海まですでに危険にさらされている航行の自由の原則に対する冒涜である。アメリカとその同盟国は、中東での紛争をエスカレートさせることなく、この問題にしっかりと対処しなければならない。 世界のコンテナ輸送量の20%、海上貿易の10%、海上ガスと石油の8~10%が紅海とスエズルートを通過している。数週間の騒乱の後、世界の5大コンテナ船会社のうち4社が紅海とスエズ航路の航海を停止し、BPは石油の出荷を一時停止した。十分な供給があるため、エネルギー価格への影響は軽微である。しかし、コンテナ会社の株価は、投資家が輸送能力の縮小を予想している

By エコノミスト(英国)
新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

1960年代以来、世界中のエンジニアが回転デトネーションエンジン(RDE)と呼ばれる新しいタイプのジェット機を研究してきたが、実験段階を超えることはなかった。世界最大のジェットエンジン製造会社のひとつであるジー・エアロスペースは最近、実用版を開発中であると発表した。今年初め、米国の国防高等研究計画局は、同じく大手航空宇宙グループであるRTX傘下のレイセオンに対し、ガンビットと呼ばれるRDEを開発するために2900万ドルの契約を結んだ。 両エンジンはミサイルの推進に使用され、ロケットや既存のジェットエンジンなど、現在の推進システムの航続距離や速度の限界を克服する。しかし、もし両社が実用化に成功すれば、超音速飛行を復活させる可能性も含め、RDEは航空分野でより幅広い役割を果たすことになるかもしれない。 中央フロリダ大学の先端航空宇宙エンジンの専門家であるカリーム・アーメッドは、RDEとは「火を制御された爆発に置き換える」ものだと説明する。専門用語で言えば、ジェットエンジンは酸素と燃料の燃焼に依存しており、これは科学者が消炎と呼ぶ亜音速の反応だからだ。それに比べてデトネーシ

By エコノミスト(英国)
ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

今月初め、イギリス、エストニア、フィンランドの海軍がバルト海で合同演習を行った際、その目的は戦闘技術を磨くことではなかった。その代わり、海底のガスやデータのパイプラインを妨害行為から守るための訓練が行われた。今回の訓練は、10月に同海域の海底ケーブルが破損した事件を受けたものだ。フィンランド大統領のサウリ・ニーニストは、このいたずらの原因とされた中国船が海底にいかりを引きずった事故について、「意図的なのか、それとも極めて稚拙な技術の結果なのか」と疑問を呈した。 海底ケーブルはかつて、インターネットの退屈な配管と見なされていた。現在、アマゾン、グーグル、メタ、マイクロソフトといったデータ経済の巨人たちは、中国と米国の緊張が世界のデジタルインフラを分断する危険性をはらんでいるにもかかわらず、データの流れをよりコントロールすることを主張している。その結果、海底ケーブルは貴重な経済的・戦略的資産へと変貌を遂げようとしている。 海底データパイプは、大陸間インターネットトラフィックのほぼ99%を運んでいる。調査会社TeleGeographyによると、現在550本の海底ケーブルが活動

By エコノミスト(英国)