米国の産業政策はベンチャーキャピタルの世界を破壊している:Conor Sen

利の上昇、株価の低迷、成長から収益への焦点の転換というアメリカ企業の事情により、ここ数十年のイノベーションと新会社設立の主役の1つ、ベンチャーキャピタル(VC)が出資するハイテク新興企業からは空気が抜けている。

米国の産業政策はベンチャーキャピタルの世界を破壊している:Conor Sen
2022年9月23日(金)、中国・蘇州のSmart Pioneer Electronics Co.の工場にある集積回路基板。

(ブルームバーグ・オピニオン) -- 金利の上昇、株価の低迷、成長から収益への焦点の転換というアメリカ企業の事情により、ここ数十年のイノベーションと新会社設立の主役の1つ、ベンチャーキャピタル(VC)が出資するハイテク新興企業からは空気が抜けている。

その一方で、米国政府は昨年、製造業や技術産業に新たな資金を提供する法案を多数可決した。その結果、この10年の経済成長は、シリコンバレーの価値観ではなく、新しい資金調達の条件を設定する政権の価値観によって左右される可能性がある。

このような資金調達の変化を追うとき、重要性を失いつつあるシリコンバレー文化、そして過去20年間にシリコンバレーから生まれたものについて考える価値がある。VCは本質的にリスクの高い事業であり、ほとんどの新会社のアイデアは失敗する。そのため、VCファンドがその存在を正当化するためには、少数の勝者が大成功する必要がある。

例えば、10社に投資するファンドがあったとして、5年間で7社が失敗し、1社が年率10%、1社が3倍、1社が10倍の価値を生むとする。そうすると、運用手数料を差し引く前のファンド全体のリターンは、年率10%弱となる。立派なものだが、リスクと流動性の低さを考えれば、決して高いとは言えない。このように、必然的に起こる失敗の代償として、勝者には宝くじのような結果が必要なのだ。

また、大胆な野心が受け入れられ、奇抜さが賞賛され、少なくとも容認される理由もここにある。創業者たちは、自分たちが創り出す企業や業界の文化を形成する自由裁量権を与えられていたのだ。数十億ドル規模の企業を無から生み出すのは難しい。同じアイデアを追求する新興企業が2社あったとして、勝者が1人か2人しかいない場合は、より積極的な企業にチャンスがあることが多い。

このアプローチは、多くの偉大な企業の成長につながったが、同時に大失敗も生んでいる。ソフトバンクグループ株式会社がWeWorkに投資した後、同社のCEOである孫正義はWeWorkの当時のCEOであるアダム・ニューマンに「あなたはまだまだクレイジーではない」と言い、資金繰りに苦しむ同社にビジョンの追求をさらに大胆になるように促した。

シリコンバレーは多くの成功を収めたが、その経済成長と社会的利益はかなり狭く、その勝者のほとんどは西海岸の若く技術に精通した労働者であったと言える。ビジネスの中心は、オンライン広告、eコマース、フードデリバリーなどであった。独立した「ギグ」ワーカーを搾取し、財務を恣意的に操作するという、「いくらでも成長できる」という考え方の弊害は、成功に必要な副産物として受け入れられているようだ。

昨年、議会で可決されたインフラ法案や資金調達の流れは、VCのモデルやシリコンバレーの文化が持つ欠点に対応するものでもある。半導体の製造、気候変動への対応、化石燃料から再生可能エネルギーへの移行促進など、国家的に重要なプロジェクトでなければ資金を得ることができない。VCが要求するような成功のためのベンチマークはそれほど厳密ではないため、企業はアイデアを追求するための時間をより多く得ることができる。

バイデン政権は今週、「USチップ・アンド・サイエンス法(CHIPS法)」の詳細を発表したが、この計画の際立った特徴は、資金調達に伴うすべての制約である。このプログラムで資金を受け入れる企業は、従業員に十分な育児を保障し、配当や自社株買いの制限を受け入れなければならない。また、「国家環境政策法」によって定められた環境要件もある。政府からの資金を受ける企業は、デービス・ベーコン法に規定される実勢賃金法を遵守しなければならない。

これは、経済成長を株主資本主義からステークホルダー資本主義に移行させる試みであり、産業政策を装った社会政策の実施であると、多くの人が考えているようだ。

このような政府主導の投資への移行が成功するかどうかは、その人の考え方次第かもしれない。雇用主が保育を提供し、生活賃金を支払い、株主以外のステークホルダーを優先する経済を優先するのであれば、政府資金による活動が生産的で効率的であろうとなかろうと、満足することだろう。

しかし、バイデン計画の投資が、提唱者の言うように、経済成長の原動力となるコスト意識の高いイノベーションと生産性の向上につながるかどうかは、まだわからない。私は楽観主義者であり、これらのアイデアの多くは長い間、資本に飢えていたため、少なくとも一定の成功を収める可能性は高いと見ている。しかし、私たちは、これらのプログラムが、時間の経過とともに、社会全体の利益よりも狭い政治的利益に資する可能性に警戒する必要がある。

Uncle Sam Is Disrupting the Venture Capital World: Conor Sen

© 2023 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

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新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

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世界が繁栄するためには、船が港に到着しなければならない。マラッカ海峡やパナマ運河のような狭い航路を通過するとき、船舶は最も脆弱になる。そのため、スエズ運河への唯一の南側航路である紅海で最近急増している船舶への攻撃は、世界貿易にとって重大な脅威となっている。イランに支援されたイエメンの過激派フーシ派は、表向きはパレスチナ人を支援するために、35カ国以上につながる船舶に向けて100機以上の無人機やミサイルを発射した。彼らのキャンペーンは、黒海から南シナ海まですでに危険にさらされている航行の自由の原則に対する冒涜である。アメリカとその同盟国は、中東での紛争をエスカレートさせることなく、この問題にしっかりと対処しなければならない。 世界のコンテナ輸送量の20%、海上貿易の10%、海上ガスと石油の8~10%が紅海とスエズルートを通過している。数週間の騒乱の後、世界の5大コンテナ船会社のうち4社が紅海とスエズ航路の航海を停止し、BPは石油の出荷を一時停止した。十分な供給があるため、エネルギー価格への影響は軽微である。しかし、コンテナ会社の株価は、投資家が輸送能力の縮小を予想している

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新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

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1960年代以来、世界中のエンジニアが回転デトネーションエンジン(RDE)と呼ばれる新しいタイプのジェット機を研究してきたが、実験段階を超えることはなかった。世界最大のジェットエンジン製造会社のひとつであるジー・エアロスペースは最近、実用版を開発中であると発表した。今年初め、米国の国防高等研究計画局は、同じく大手航空宇宙グループであるRTX傘下のレイセオンに対し、ガンビットと呼ばれるRDEを開発するために2900万ドルの契約を結んだ。 両エンジンはミサイルの推進に使用され、ロケットや既存のジェットエンジンなど、現在の推進システムの航続距離や速度の限界を克服する。しかし、もし両社が実用化に成功すれば、超音速飛行を復活させる可能性も含め、RDEは航空分野でより幅広い役割を果たすことになるかもしれない。 中央フロリダ大学の先端航空宇宙エンジンの専門家であるカリーム・アーメッドは、RDEとは「火を制御された爆発に置き換える」ものだと説明する。専門用語で言えば、ジェットエンジンは酸素と燃料の燃焼に依存しており、これは科学者が消炎と呼ぶ亜音速の反応だからだ。それに比べてデトネーシ

By エコノミスト(英国)
ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

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By エコノミスト(英国)