バイデン政権のグリーン法制、ESG投資のインセンティブに

(ブルームバーグ) — 世界最大級のESGファンドマネジャー、Impax Asset Management Groupは、米インフレ削減法（IRA）がグリーン投資の地図を描き直すのに伴い、かつて避けていた銘柄やセクターを模索している。

ロンドンにあるImpaxのシニアポートフォリオマネージャー、デビッド・ウィンボーンは、クリーンエネルギーに少なくとも3,690億ドルを投入することを約束したIRAは、ESG投資の未来にとってゲームチェンジャーであると述べている。これまで、再生可能エネルギー産業は細分化されているため、そのリターンは魅力的でないように思われがちだったが、「より統合された産業となり、価格規律の可能性も出てきたため、それが変わり始めていると感じています」と彼はインタビューで述べている。

ジョー・バイデン大統領によって署名されたIRAが施行されてから半年が経ったが、市場はまだIRAがグリーン資産とそれを支えるサプライチェーンに与える影響を分析し続けている。政治的な影響もまだ出ている。欧州連合（EU）は、米国がグリーンイニシアティブに遅れをとっていると長い間非難してきたが、突然後手に回り、保護主義として特徴付けられるものへの協調的な対応を考え出そうとしている。

バイデン氏は木曜日、バージニア州の労働者を前に、IRAのグリーン・インセンティブは他の国々にも役立つと示唆し、民主主義国家は最終的に「我々がやっていることから利益を得る」だろうと予測した。しかし、彼はまた、サプライチェーンが「我々で終わる」ことを確認するつもりであると述べた。

一方、グリーン投資家は、補助金を受け取る側の企業に最大限のエクスポージャーを得るための最良の方法を探している。

約460億ドルの顧客資金を管理するImpaxは、これまで不確実性に阻まれていたセクターが魅力的になってきたため、現在エネルギーポートフォリオの見直しを行っている。同社は、クリーン電力だけでも税制優遇措置の形で1,200億ドルのIRAの後押しがあると見ており、ウィンボーンは風力発電の魅力が増すと語る。

「さらに追い風となり、クリーンエネルギーの多くのトレンドが加速されます」と、同氏は個別銘柄の特定は避けながら語っています。

IRAのもう一つの大きな恩恵は、電気自動車産業だ。Impaxは、この法律により、今年末までに世界の自動車生産台数の15％を占めるようになると予測している。しかし、Impaxは完成品よりもサプライチェーンに関心がある。

「どの自動車会社が優勢になるかはわからない」とウィンボーンは言う。「しかし、EVの部品の需要は関係なく上がるだろう」。

また、Impaxは、クリーンな水素や、大型トラックや船舶の排出ガスを削減する技術に取り組む企業にも関心を持ち始めており、これらはIRAの後ではより魅力的であると同氏は述べた。このような分野は「かなり面白いかもしれない」と彼は言う。 しかし、「持続可能な航空燃料のような初期段階のものは、今は私たちが投資する分野ではありません」。

この法律は8月に署名されたものの、投資家はまだその範囲や到達点を計算している。ゴールドマン・サックス・グループのアナリストは昨年末、IRAの影響、特にサプライチェーンの上下の投資力学を変える可能性を市場が完全に把握するまでには、しばらく時間がかかるだろうと述べている。

この法律では、太陽光発電、風力発電、原子力発電などの成熟した部門に対して、約2,600億ドルの税額控除、補助金、融資、支援政策が提供される。水素や二酸化炭素の回収といった新しい技術も後押しされることになる。

今のところ、投資家はIRAが米国企業に有利であると思い込んでいるかもしれない。しかし、欧州委員会がIRAに対抗するため、国別補助金の制限を緩和する可能性を検討していることから、この考え方は変化するかもしれない。さらに、米国とEUは、欧州企業にIRAの一部へのアクセス権を与えることを検討する協議を行っている。

バークレイズ証券のアナリストは、今後数カ月で、欧州のグリーン政策がIRAと共存できるのか、それとも「IRAの直接のライバルになる」のかが明らかになるだろう、とクライアントノートの中で述べている。インドと中国の反応も、特に太陽光発電に関するインセンティブに関しては、重要な鍵となるだろうという。

ナティクシスのサステナブル投資部門であるミロワのマネーマネージャー、フア・チェンは「一見したところ、IRAは米国企業や米国で事業を展開する国際企業に明らかに有利だ」と指摘する。「しかし、長期的には他の国の反応にも左右されるでしょうし、激しい競争によって部分的には結果がはっきりしなくなる可能性もあります」。

ファンドマネージャーは、グリーン経済のどの部分が最も恩恵を受けるかについて異なる見解を持っている。また、クリーンエネルギー技術は長期の資産となる傾向があるため、リスクとリターンの力学を評価することが困難である。また、この分野は、電気自動車のバッテリーに使われるリチウムなどのコモディティに大きく依存しており、その価値は変動しやすい。

ウィンボーンは、グリーン投資家が軽視しがちな分野は、建物とエネルギー効率だという。IRAは、ヒートポンプの設置や断熱材などのエネルギー効率の高い対策を施した住宅の改修に対して90億ドルのリベートを提供しており、インフラプロジェクトに工具、足場、照明、発電機を供給する米国の設備レンタル会社の魅力を高めていると、彼は言う。

「IRAのおかげで、企業は迅速に対応できるようになりました」と、ウィンボーンは言う。「これは面白い成長機会だと思う」。

--Saijel Kishanの協力を得ています。

Gautam Naik. Biden's IRA Has $46 Billion Manager in London Reviewing Options

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ