ESGファンドの格下げにEUの主要投資家グループが苦言

(ブルームバーグ) -- 欧州の主要な個人投資家団体は、ESGファンドの再分類が大量に発生し、貯蓄にどのような影響を及ぼすかを把握しようとしている会員がほとんど闇に葬られていると指摘した。

世界最大の資産運用会社の中には、欧州委員会からの厳しい指導を受けて、この数週間、欧州連合（EU）の環境・社会・ガバナンス投資の最上位であるESG指定をファンドから外したところもある。ベター・ファイナンスは、20数カ国にまたがる約400万人の金融サービス利用者を代表している。

欧州のESG市場の線引きが根本的に変更されたため、全体で1,250億ドル以上のファンドが格下げに見舞われている。業界のボスは、EUのESG投資ルールが混乱していることが原因であると述べている。しかし、個人顧客は、情報伝達を最低限にとどめているように見える投資会社に対して非難を始めている。

「現状では、投資家に変更を知らせるプロセスは、例えば規制の変更や要件を指摘するなどして、ファンドの格下げを行う理由について、企業がごく基本的な説明や動機を掲示することに限られています」と、ベターファイナンスの最高コミュニケーション責任者のアルノー・フドモンは述べている。「しかし、投資家はそのようなファンドの重要な違いについてほとんど知らされておらず、さらなる明確化が必要です」。

ファンドが再分類された場合、資産運用会社は「格下げした理由と方法を説明する」ことを義務付けられるべきだと、フドモンは述べている。金融危機をきっかけに2009年に設立されたベター・ファイナンスは、EU委員会に勧告を送り、EUの行政機関がその懸念に対処するよう求めている。

2021年3月に持続可能金融開示規則が施行されて以来、EU委員会は、いわゆる第9条ファンド（EU圏の最上位ESG指定）は、ヘッジと流動性の必要性を除いて、100％持続可能な投資に確保しなければならないことを明確にしている。これは、資産運用会社が、いわゆる規制技術基準を満たすためにESGの主張の定量的証拠を提供する1月1日の期限に直面し、今年の後半に本格的に行動を始めたばかりの要件だ。

格下げされた数十億ドル相当の9条ファンドは、ほとんどすべてサステナブルファイナンス開示規則（SFDR）の中でより厳しくないESG指定である8条商品になっている。また、ブルームバーグがまとめたデータによると、顧客資産のおよそ4兆ドルをカバーする、かなり大きなファンドカテゴリーとなっている。

欧州の市場監視機関であるESMAは、最低基準値を提案しているが、モーニングスターの試算では、8条ファンドのうち、持続可能性を正しく名乗れるのは18%に過ぎない。個人投資家は、かつてEUの最高のESGタグを付けていたファンドが、突然ESGのステータスが疑わしいカテゴリーと一緒にされることになり、何が残るのか疑問に思っている。

フドモンは、「一方で、市場は統一された解釈を持っていないため、個人投資家が投資している金融商品に対する理解を損なう危険性があります」と述べている。「他方、個人投資家がこれら2つの金融商品のカテゴリーを適切に区別できるようなサポートはほとんどない」

法律事務所Dechert LLPのパートナーで資産運用会社に助言しているミカエル・スキアッパカッセは、格下げされたファンドの多くは戦略を変えておらず、SFDRの指定だけであることを覚えておくことが重要であると述べている。

「問題は、格下げするときに、投資家の同意の問題があるかどうかだ」と、彼女は言った。「ほとんどの人は、このシナリオが不当表示という状況ではないことに、かなり安心することができます。それは、ルールが明確でなかったということであり、ルールが明確化され、それに従って経営陣が調整されたのです」。

最終的には、「投資家は常に、言われた通りのものを得ていた」とスキアッパカッセは述べた。

それでも、EU委員会は、資産運用会社とその顧客の間の混乱の度合いに注目し、来年早々にもSFDRに関する協議を開始することを約束している。

EUの金融市場・サービス担当委員であるメイリード・マクギネスは今月初め、一部の資産運用会社は金融商品にESGの指定を行う際、あまりにも「自由な」アプローチをとっているように見えると述べた。しかし、彼女はまた、来年早々にSFDRに関する協議を行うことを約束した。

彼女は12月6日、議員に対して「この規制をもっと幅広く検討する必要があるかもしれない」と述べた。そして、もしSFDRの欠点に対処する努力が失敗すれば、EUは規制の根本的な見直しに着手する必要があるかもしれないと、マクギネスは述べた。

Frances Schwartzkopff. ESG Fund Downgrades Spark Complaint From Major EU Investor Group.

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ