GM、ソフトバンクGのクルーズ持ち分を21億ドルで買取
2022年2月2日(水)、米カリフォルニア州サンフランシスコにあるクルーズ社の車両。General Motors Co.が過半数を所有する自動運転車のスタートアップ、Cruise LLCは、サンフランシスコで初めて従業員以外に無料の乗り物を提供すると述べ、この動きは投資家のSoftBank Vision Fundからさらに13億5000万ドルを引き出すトリガーとなった。

GM、ソフトバンクGのクルーズ持ち分を21億ドルで買取

GMはソフトバンクGのビジョンファンド1が保有する自律走行車新興企業クルーズの株式を21億ドルで買い取り、同ファンドの投資関係を終了した。GMがクルーズの株式80%を保有することになった。

ブルームバーグ

ゼネラル・モーターズ(GM)は、ソフトバンク・ビジョン・ファンド1が保有する自律走行車新興企業クルーズの株式を21億ドルで買い取り、日本の投資会社の事業への関与を終了させ、デトロイトの自動車メーカーが80%の株式を保有することになった。

GMはさらに13億5,000万ドルをクルーズに投資すると発表したが、これはソフトバンクが同社が準備を進めている配車事業への車両投入後に出資すると約束していた金額を補うものである。

この取引は、GMのクルーズに対する所有権と支配力を強化し、新規株式公開を推進して12月に解雇されたダン・アマン前最高経営責任者による資本多様化の策を覆すものだ。GMのメアリー・バーラCEOと、アマンの後任としてCEOに就任したクルーズ創業者のカイル・ヴォクトは、現時点ではIPOは予定されておらず、今後もないだろうと述べている。

「なぜ株式公開しないのか、という問いが特に今は、大きな妨げになっている」と、GMが取引を発表した後、ヴォクトはTwitterで述べている。「クルーズはSFでドライバーレスの配車を開始したばかりで、我々のエネルギーの100%をスケールアップと顧客の喜びに集中したい」

ソフトバンクGにとって、この売却は約4年にわたる投資に対する素晴らしいリターンとなる。同ファンドは当初、2018年5月にクルーズの11%の株式に対して22億5,000万ドルをコミットした。最初の9億ドルは一度に、13億5,000万ドルは車両が実用化できるようになった時点で支払うことになっていた。その後、ソフトバンクが約3億ドルの追加資金を拠出した。

クルーズが1月下旬に安全運転者なしで一般市民に無料乗車を提供し始めると、ソフトバンクGの2回目の出資要件が発動したと、GMは第4四半期の決算説明会で述べている。ソフトバンクGは出資を行わず、GMがその株式を買い取った。

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退社したバンカー

ビジョンファンドのマネージング・パートナーで、この投資や他の輸送関連の投資を支持した元ゴールドマン・サックスのバンカー、マイケル・ローネンは2年前に退社している。それ以来、彼の投資先企業の多くはビジョンファンドの中で明確な支持者を欠いている。

この投資ファンドは、そのテクノロジー投資の価値が250億ドルも急落し、同社は多額の負債を抱えている。しかし、ビジョンファンドはクルーズの株式を当初の投資額の2倍以上の価格で売却した。ソフトバンクGの広報担当者はコメントを控えた。

ソフトバンクGは、多くの投資家と同様に、公開株や後発の未公開企業の価値下落に悩まされている。同社は新興企業への投資を拡大するため、投資先の一部を担保に借り入れを行っており、負債比率が上昇し、創業者の孫正義の財産が沈む中、同社に頭痛の種を生んでいる。クルーズの売却は、バランスを取り戻すのに役立つだろう。

孫正義、テック株の厳冬で250億ドルの損失
約135億ドルあった孫正義の資産は、テック株の厳冬の中、過去1年間で25億ドルも暴落した。孫は18の金融機関に57億ドル相当の株式を担保に、世界最大級の株式関連個人融資を行っている。

支配権の統合

クルーズには、まだ合計20%を所有する他の外部パートナーがいる。その中には、GMの自律走行車「クルーズ・オリジン」の開発を支援している本田技研工業、マイクロソフト、ウォルマート、T・ロウ・プライス・グループなどが含まれている。

GMはまた、IPOを待つ代わりに、クルーズの従業員が保有する株式を現金化できるプランを立ち上げた。「定期流動性機会プログラム」(Recurring Liquidity Opportunity Program)と呼ばれるプログラムは、従業員が売却を希望する非上場株式に対して、年間を通じて様々なタイミングで報酬を支払うものだ。

ヴォクトはTwitterで、「上場企業は通常、候補者にオファーを出す際、株式部分が流動的であるため、非公開企業より優位に立つことができる。しかし、上場企業であることは苦痛でしかない。そこで今日、私たちはクルーズのRLOというソリューションを紹介した」

GMは、従業員が保有する株式報酬の総額が40億ドル相当であり、従業員基金のために今年10億ドルから15億ドルを確保する見込みであると、提出書類で述べている。

アマンは、クルーズは人材を獲得し維持するために株式公開が必要だと社内で主張していた。しかしバーラは、少なくともクルーズが自律走行技術でさらなるマイルストーンに到達し、収益をもたらすビジネスを展開するまでは、クルーズを社内に留めておきたいと考えていると、この問題に詳しい関係者は12月に述べている。

GMは延長取引でほとんど変化しなかった。金曜日のニューヨーク市場の終値は、2.7%増の44.82ドルだった。

David Welch, Sarah McBride. GM Buys SoftBank’s $2.1 Billion Stake in Cruise Self-Driving Unit. © 2022 Bloomberg L.P.