オミクロン株は中国経済に大打撃を与えている
2022年4月9日(土)、中国・上海で、政府から届けられた食料品を運ぶボランティアたち。上海市は土曜日の記者会見で、政府のロックダウン政策の微調整を発表したが、過去7日間にCovid患者が発生した地域に住む住民は外出を禁止されており、全体的な対策は依然として厳しいものとなっている。写真家:Qilai Shen/Bloomberg

オミクロン株は中国経済に大打撃を与えている

エコノミスト(英国)
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オミクロン株は動きが速い。そのため、封じ込めることは難しい。たとえ中国であっても、発生したオミクロン株を迅速に食い止めようとする。例えば、上海では集団感染が発生し、政府はその対策が不十分であるとして、急遽、閉鎖的な対応を余儀なくされた。

中国の経済状況は、このようなスピードで変化しているため、その動向を把握するのが非常に困難になっている。あるデータポイントの発表からその基準期間までの間に、多くのことが起こり得る。中国経済に関する最新の確たる数値は1月と2月に発表されたものだ。この(驚くほど良好な)数値は、時代遅れで、古風にさえ見える。この間、欧州には戦争がなかった。また、中国本土での新しいコロナの感染者は、4月7日に報告された23,107人と比べて、1日平均200人以下であった。公式の経済指標に頼るのは、鋭い角度のS字コーナーをバックミラーに頼って走るようなものだ。

中国経済をよりタイムリーに把握するために、一部のアナリストは従来とは異なる指標に注目している。例えば、検索エンジンと地図ツールを提供する百度は、日次の移動性指数を提供している。4月3日までの1週間で、この指標は1年前の水準から48%以上低下した。この指標は都市間の移動を追跡するのに最も適していると、野村證券のティン・ルーは述べている。都市内の喧騒を知るには、地下鉄の利用状況など他の指標を使う。4月2日までの1週間で、8つの大都市の地下鉄の利用者数は、1年前に比べて34%近く減少している。多くの地下鉄路線が廃止された上海では、乗車回数が93%減となり、2020年初頭よりもひどい落ち込みとなった。

ルーを最も心配させる2つの数字は、物流サービスを追跡するものだ。4月1日までの1週間で、宅配便会社の速達便の指数は、昨年の同じ時点を27%近く下回った。また、同時期の道路貨物輸送の指数も12.8%減少している。昨年末は好調に推移していただけに、落ち込みは激しい。

中国では公式データに疑問があるため、従来とは異なる指標がより重要視される。例えば、1月と2月の好調な数値は、古いだけでなく、奇妙なものである。インフラ、製造設備、不動産などの「固定」資産への投資が名目で前年比12.2%増となったことを示唆している。しかし、鉄鋼やセメントの生産高が2桁も減少していることを考えると、この数字に納得がいかない。また、不動産投資の回復も、住宅販売、着工、土地購入の落ち込みと並んで特異に映る。国家統計局の要請で数字を再確認しているという地方政府もあり、公式統計は公式統計担当者にとっても奇妙に映ることが明らかになった。

中国の高頻度指標は、2020年春にその価値を証明した。エコノミストは当初、成長率予測の引き下げに臆病になっていた。経済がどのように反応し、国家統計局がどのような報告をするのか、誰も正確には知らなかったのだ。しかし、高頻度データから得られた証拠をもとに、予測担当者は最終的に2020年第1四半期にGDPが減少すると予測する勇気を持った。実際、公式発表によれば、GDPは6.8%減少した。

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非従来型の指標はタイムリーであるため、流動的な時期には価値がある。しかし、「多くの罠がある」とルーは言う。短期間であれば、悪天候や休日などで歪む可能性がある。また、年間成長率は、過去の特殊性によって歪められる可能性がある。さらに、道路貨物が毎週劇的に減少することは、四半期のGDP成長率にどのような影響を与えるのだろうか。正確に言うことは不可能である。また、多くの指標は歴史が浅い。ルーは博士課程の学生として、計量経済学を学んだ。「しかし、1年や2年のデータしかないのに、学校で習ったような手法を使ったら、みんなに笑われるでしょう」。

このような罠を回避するために、ルーと彼のチームは「たくさんの数字」を見ている。「10の指標のうち7つか8つが悪化していれば、GDPの成長率が悪化していると考えて間違いないでしょう」。今まさに、「何かが大きく狂っているに違いない」と彼は考えている。■

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From "Omicron is dealing a big blow to China’s economy", published under licence. The original content, in English, can be found on https://www.economist.com/finance-and-economics/omicron-is-dealing-a-big-blow-to-chinas-economy/21808576