世界の金融センターとしてのスイスの魅力は相対的に低下：Lionel Laurent

(ブルームバーグ・オピニオン) -- チョコレート、鳩時計、銀行機密は、アステリックス（フランス漫画の主人公）が1970年の冒険でスイス西部を訪れた時の決まり文句だった。頑固なガリア人は、所有する難攻不落の金庫と匿名の口座が危険にさらされている銀行家「ズリックス」に遭遇する。「中立になるには十分だ」とズリックスは不平を言う。

このような風刺画は安いものだ。しかし、クレディ・スイス・グループがUBSグループの傘下に入り、多くの債券保有者を一掃し、一部の株主を燃え上がらせ、社会党議員のサミュエル・ベンダハンが言うところの二重のシステミックな「ギガバンク」のリスクに納税者がさらされた後、スイス人はその国際的評判を笑えないだろう。スイスのブランドは危機に瀕しており、中立性がますます難しくなっている世界で、投資家、政治家、不安な顧客の目には完全に回復しないかもしれない。

街角に支店を構え、標高4,478mのマッターホルンに匹敵するような大きな金融機関が崩壊することは、そうそうあることではない。スイスのとある銀行の元ボスは、今回の破綻は、米国の投資銀行ファーストボストンの買収に端を発していると私に語った。グリーンシルの大失敗が、クレディ・スイスだけでなく、ハイテク投資家のソフトバンクグループ（SBG）も巻き込んだことは、スイスの銀行の文化について何かを物語っている。クレディ・スイスの創業者であり、19世紀のスイスの鉄道ブームの象徴であるアルフレッド・エッシャーは、間違いなく墓の中で慌てふためいていることでしょう。

しかし、これは20年前に銀行機密が廃止されて以来、金融センターとしてのスイスの苦難の最新章に過ぎない。20世紀の大半、世界各地で戦争や地政学的リスク、為替規制があればあるほど、富裕層や権力者はスイスに富を蓄えた。ある内部告発者が「利益率の高い社会工学」と呼んだように、資金を呼び込むことができた。9.11とリーマン・ブラザーズという2つの危機が状況を一変させ、UBSは救済され、国際的な圧力によって秘密は引き裂かれることになった。

その結果、クレディ・スイスのように、以前は慎重だったスイスの金融機関は、規制当局の罰金やスキャンダルで自国市場が打撃を受ける中でも、より懸命に働き、遠くでビジネスを競わなければならなくなった。著者のイヴ・ジェニエによると、2008年から2017年の間に、50以上のスイスの銀行ブランドが消滅し、GDPに占める金融部門の割合は12％から10％以下に低下した。アジアが台頭し、EUとの関係が悪化したことで、チューリッヒは世界の金融センターのランキングで順位を下げ、オフショア資産でトップの座を守った。スイスは、より柔軟な規制で対抗しようと試みたが、多国籍企業の誘致は以前より減少し、技術面でも遅れをとっている。銀行業界の弁護士カルロ・ロンバルディーニは、スイスの金融は「惰性」に苦しんでいると語る。

スイスの大きな縮小は続きそうだ。コンサルティング会社BCGによれば、Banque Pictet & Cie SAやJulius Baer Group Ltdといった国内のライバルがUBSとクレディ・スイスからシェアを奪ったとしても、アジアへの資産シフトにより、2025年までに香港がスイスを抜いて世界最大のオフショア金融センターとなると予想されている。UBSの買収は、不確実性もはらんでいる。AxiomのDavid Benamouは、救済の仕組みがスイスの評判に大きな打撃を与えていると指摘する。政治家は、UBSがスイス国家にもたらすシステミック・リスクを軽減するために、より厳しい規制を要求している。人員削減は避けられず、中東の投資家は銀行に背を向けている。

しかし、楽観主義者たちは、これらは克服できる障害であると主張する。スイスにはスイスフランという信用があり、インフレ率も近隣諸国の半分である。チューリッヒは今でも非常に裕福で安全な都市であり、ジュネーブの「時計職人」たちは今でも腕時計を大量に輸出している。スイス経営開発研究所のダヴィド・バッハ教授も、クレディ・スイスの出血を止めるためにスイス当局が動いたスピードは、長い目で見ればスイスの評判につながると考えている。

しかし、真の転機は地政学的なものであるかもしれない。スイス政府は、EU単一市場へのアクセスに関する二国間の枠組みをめぐってブリュッセルから圧力を受けており、大陸欧州は規制の調和を望んでいる。一方、米国は、言葉を濁している。スイスの金融に新たな亀裂が生じ、国際的な圧力はますます強まり、匿名性や中立性が失われる可能性はますます高まっている。

しかし、スイスの金融センターが致命的な打撃を受けることはないだろう。

Switzerland’s Incredible Shrinking Financial Sector: Lionel Laurent

© 2023 Bloomberg L.P.

翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ