M&A大不況が投資銀行の巨人を揺るがす［ブルームバーグ］

(ブルームバーグ) -- 数年前まで、ゴールドマン・サックス・グループのトップ投資銀行マンは、中小のライバルのリクルーターからかかってくる電話を取ろうともしなかった。今年、ジェフリーズ・ファイナンシャル・グループ、エバーコア、PJTパートナーズのマネジャーたちは、ゴールドマン、バークレイズ、クレディ・スイスなどからの履歴書が殺到しているという。

彼らのキャリアにおいて、ゴールドマンのシニア・スタッフがこれほど興味を示しているのを見たのは初めてだと、銀行家たちは競合他社について議論していることを伏せた上で語った。これらの中小企業は、常に業界全体の何十人ものパートナーやマネージング・ディレクターに話を聞き、その中からベストを選んでいる、と彼らは言う。

投資銀行業界の新常識へようこそ。M&Aの低迷とクレディ・スイスの破綻は、トレーディングとアドバイザリー業務にまたがる業界全体の上級管理職の壮絶な入れ替わりに火をつけた。昨年のM&Aアドバイザリー業界の上位8社のうち、7社が2023年に投資銀行のチーフを交代させるか、M&A部門のリーダーを入れ替える予定だ。

好況期に積極的に事業を拡大したゴールドマン、モルガン・スタンレー、シティグループは、過去10年間で業界最大規模の人員削減を行った。同時に、ドイツ銀行やバンコ・サンタンデールSAのような下位のライバルは採用ラッシュに乗り、ブティックは次のM&Aブームがすぐそこまで来ていることに賭けて、長年狙ってきた優秀な人材を引き抜こうとしている。

しかし、現在の不況は依然として「部屋の中の象（誰もが気づいているが触れない話題）」であり、復活の見込みはまだ霞んでいるようだ。資本コストの上昇、地政学的緊張に拍車をかけたボラティリティ、世界的な景気後退の脅威により、今年7月20日までのディール額は2022年の同時期から約40％減の約1兆ドルとなっている。2021年に記録した3兆8,300億ドルという金額は、今や遠い記憶でしかない。ロンドンでは昨年、あらゆる階層で銀行員の給与が下がった。例えば、ダートマス・パートナーズの調査によれば、バイスプレジデントの最高クラスは13％減であった。

多くの取引は、バリュエーションや規制上のハードルをめぐる揉め事のために行き詰まっている。ウォール街の主要な手数料稼ぎ手であるプライベート・エクイティも撤退モードに入った。Moelis & Co.などは回復を予測しているが、いつ回復するかはわからない。モルガン・スタンレーのジェームス・ゴーマン最高経営責任者（CEO）は、取引は回復するだろうが、おそらく来年になるだろうと述べている。

今回の業界全体の人員削減は、ボーナスの時期や、銀行がコスト削減のために毎年行っている人員整理の後に通常見られるようなものではなくなった。ブルームバーグ・ニュースが今月報じたところによると、ウォール街の大手銀行は今年上半期に約2万1,000人の人員削減を行った。ゴールドマンの第2四半期決算は、合併手数料が減少し、投資銀行業務からの収益が予想を下回ったため、58％の減益となった。

過去6年間、合併アドバイザーのトップに君臨してきたゴールドマンだが、ここ数ヶ月の間に何人かの同僚が独立系投資銀行Evercoreに移籍したことに驚いている。不動産投資銀行部門のパートナーであったニール・ウォリッツァーは、今年ゴールドマンを去り、ジョン・ワインバーグが経営するEvercoreに移籍した少なくとも6人のシニアバンカーのうちの最新の一人である。

Evercoreは、ゴールドマンのバンカーを積極的に引き抜こうとはしていないが、その代わりにレインメーカーたちが移籍に前向きになっていると、このブティック・アドバイザリー会社の幹部は語っている。ワインバーグ自身はゴールドマンのシニアリーダーで、2016年にEvercoreに入社するまでの約10年間、現ゴールドマンCEOのデイビッド・ソロモンとともにバンキング部門の経営に携わっていた。

ゴールドマン、ジェフリーズ、PJT、エバーコアの代表はコメントを控えた。

チャンスをつかむ

業界の大改革で人材が市場に溢れる中、M&Aランキングでウォール街の同業他社に大きく遅れをとっている多くの投資銀行は、チームを再構築するか、単にカバレッジのギャップを埋めてリーグテーブルを狙うチャンスを感じている。M&A手数料に依存するブティック・ファームでさえ、採用活動を強化している。彼らの戦略は先見の明があると証明されるかもしれないし、M&A市場が立ち直れなければ、後知恵で損をすることになるかもしれない。

ニューヨークのグローバル・エグゼクティブ・ヘッドハンティング会社、Maven Searchのパートナー、ジュヌヴィエーヴ・フレイザーは、「現在、さまざまな場所で困難な状況が続いているため、大規模なチーム引き上げが行われています」と語る。また、「組織的には、この不況の後に好況がやってくると期待している銀行もある。そうなれば、その恩恵にあずかれるよう、万全の態勢を整えておきたいのです」と彼女は言う。