ラリー・フィンク、過去の失敗を10億ドルビジネスに変える：Marc Rubinstein
1988年にブラックロックを立ち上げた時のフィンクの教訓は、バックオフィスを厳重に管理することだった。そこで彼は、アラジンと呼ばれる、投資プロセスと完全に統合されたリスク管理システムを開発した。
(Bloomberg Opinion) -- ブラックロックの年次報告書を開くと、ご存じないかもしれないが、同社が何をしている会社なのかが分かる。「ブラックロックは、世界中の機関投資家および個人投資家に幅広い投資運用サービスとテクノロジー・サービスを提供しています」。投資運用の部分は驚くには値しない。9兆1,000億ドルの運用残高と世界中に広がるフランチャイズを持つブラックロックは、この業界で圧倒的な存在感を示している。しかし、テクノロジー・サービスの分野ではあまり知られていない。しかし、アクティブ・アセット・マネジメント事業（2022年の売上高54億ドル）、上場投資信託事業（売上高55億ドル）、オルタナティブ事業（売上高20億ドル）と並んで、その存在感を示している。テクノロジー・サービスの売上高は14億ドル。
しかし、先週の投資家向け説明会でブラックロックは、この事業とグループ全体の成長戦略を支えるその役割にスポットライトを当てた。「業界を問わず、企業がサーバーやサポート・スタッフに支払う費用をクラウド・プロバイダーに移行しているのと同じように、顧客も投資運用や金融テクノロジーの要件をブラックロックに移行しています」とラリー・フィンク会長兼最高経営責任者（CEO）は述べた。
実際、ブラックロックはクラウド・コンピューティングが発明される以前から、金融テクノロジーを提供してきた。ブラックストーン最高経営責任者スティーブ・シュワルツマンの回顧録には、あるヘッジの計算ミスが原因で、ファースト・ボストンのフィンクの部署が四半期に1億ドルの損失を計上することになったというエピソードが書かれている。1988年にブラックロックを立ち上げた時のフィンクの教訓は、バックオフィスを厳重に管理することだった。そこで彼は、アラジン（「資産・負債・デリバティブ投資ネットワーク」）と呼ばれる、投資プロセスと完全に統合されたリスク管理システムを開発した。アラジンの仕事は、会社のポートフォリオの包括的なリスク概観を提供することであり、ポジション管理、記録管理、リスク管理の中心となった。
1994年、アラジンはこのシステムを他社にリースする機会を得た。ブラックロックのロブ・ゴールドスタイン最高執行責任者（COO）は、次のように語った。「ブラックロックには、購入した住宅ローン担保証券がたくさんあり、その内容を理解するための技術がなかったのです」。
最初の顧客はゼネラル・エレクトリック（GM）で、すぐにフレディマックなどが加わった。1998年末までに、同社は10社の顧客にリスク分析を提供し、4,000億ドル以上の資産をカバーするようになった。2008年に金融危機が再燃したとき、ブラックロックは支援の手を差し伸べた。ベアー・スターンズの資産を引き受けた際にはFRBに雇われ、業界救済の際には財務省に雇われた。2008年末までに、アラジンのサービスは135の顧客に利用され、7兆ドルの資産をカバーした。
現在、アラジンの顧客数は1,000社。世界70カ国で77,000人のファイナンシャル・アドバイザーと50,000人以上のプロフェッショナルのデスクトップに置かれている。世界の資産運用業界を支える共通のオペレーティング・システムがあるとすれば、これだろう（ブルームバーグ・オピニオンの親会社であるブルームバーグLPは、ポートフォリオ管理商品の市場で競合している）。
ブラックロックにとって、アラジンは定期的な収益を生み出す有益なビジネスである。アラジンを経営するスディール・ナイールは、投資プロセスをサポートするテクノロジーに投資する機関投資家の市場規模を125億ドルと見積もっている。彼は、新規顧客を獲得し、プライベート・マーケットや会計などの新しい分野に進出することで、そのシェアを11％から拡大できると考えている。市場全体の獲得に成功すれば、彼のビジネスは従来のアセット・マネジメント・ビジネスの規模に匹敵することになる。
「これからのポートフォリオは、より総合的なものだ。債券と株式、アクティブとパッシブ、パブリックとプライベートが融合している。将来のポートフォリオはより全体的なものだ。債券と株式、アクティブとパッシブ、パブリックとプライベートが融合しており、税効率が高く、持続可能性にまつわる個人の嗜好に敏感だ。これは投資家にとっては素晴らしい結果だが、この業界が築き上げてきたテクノロジーとデータのインフラの多くを根本的に壊すことになる」とゴールドスタインCOOは言う。アラジンがそれを解決してくれると彼は言う。
スディル・ナイールは言及していないが、アラジンの地位を揺るぎないものにするかもしれないもう一つの展開がある。現在、金融業界にテクノロジー・サービスを提供する企業は、顧客と同じような規制の監視対象にはなっていない。しかし、2025年初めに施行される新しい法律がそれを変える。欧州連合（EU）の「デジタル・オペレーショナル・レジリエンス法」は、アラジンのような金融サービス企業にサービスを提供する企業に対する規制当局の監視を強化するものだ。アラジンは追加的な監視を歓迎しないかもしれないが、関連するコンプライアンス・コストを吸収できる規模があり、小規模な競合他社よりも有利だ。
過去にシステム上重要な金融機関に指定されることを免れたアラジンは、テクノロジー部門でも同様の指定を受け、成長のきっかけとなるかもしれない。ブラックロックは大きいが、アラジンはもっと大きくなる可能性を秘めている。
Larry Fink Turned Some Bad Trades Into a Billion-Dollar Business: Marc Rubinstein
By Marc Rubinstein
© 2023 Bloomberg L.P.
翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ
