カタールのマンU買収はミスマッチ：Matthew Brooker

(ブルームバーグ・オピニオン) -- サッカー界のトップが不平等と経済力の集中を深めていることを懸念するサッカーファンにとって、カタールによるマンチェスター・ユナイテッドへの入札が迫っていることから受け取るべきメッセージは明らかだ。悪化の一途をたどるだけ、ということだ。

プレミアリーグの3番手の主要クラブが石油資源の豊富な中東の投資グループの手に渡れば、エリートサッカーが超富裕層のためのトロフィー資産の源であり、国家の野望のための手段であるという地位も強化されるだろう。

カタールの投資家コンソーシアムが、今週末に最初の提案を提出する準備をしていると、Bloomberg Newsが月曜日に関係者の話を引用して報じた。カタールの政府系ファンドであるカタール投資庁（QIA）の関係者が、地元のファミリーオフィスとともに準備に協力しているという。マンチェスター・ユナイテッドの株式は月曜日のニューヨーク取引で上昇し、同社の市場価値は39億ドルとなっている。

もしカタールがこの入札を支援しているならば、少なくとも金銭的な理由で失敗する可能性は極めて低いと思われる。今のところ関心を表明しているのは、英国の大富豪ジム・ラトクリフだけで、同氏はGoldman Sachs Group Inc.とJPMorgan Chase & Co.と共同で、買収の可能性を探っているところである。 ラトクリフは、化学メーカーのIneos Group Holdings Plcの創業者で大株主でもあり、Bloomberg Billionaires Indexによると、134億ドルの資産を持つ国内第2位の富豪である。これはマンチェスター・ユナイテッドの時価総額の3倍以上だが、4,500億ドルのQIAとは比べものにならない。カタールの支配者である首長シェイク・タミム・ビン・ハマド・アル・ターニは、マンチェスター・ユナイテッドのファンである。

買収の脅威は、規制かもしれない。欧州サッカー連盟（UEFA）の規則では、同じオーナーを持つチームがヨーロッパの主要なトーナメントに出場することはできない。カタール・スポーツ・インベストメンツ（QSI）は、すでにフランス・リーグ1のパリ・サンジェルマンを所有している。これほどの規模と重要性を持つクラブが、ヨーロッパのプレミアリーグから締め出される可能性があるというのは、ファンにとってもサッカー界のヒエラルキーにとっても破格の話だろうことは想像できる。そのため、買収が実現するかどうかは、カタールの事業体がUEFAから独立した存在であるとみなされるかどうかにかかっている。QSIのナセル・アル・ケライフィ会長は、UEFAのルール設定執行委員会のメンバーである。

●

集中リスク｜マンチェスター・ユナイテッドを買収すれば、カタールは収益で世界第4位と第5位のクラブを支配することになる。

前例がある。2018年のチャンピオンズリーグで、ドイツのRBライプツィヒとオーストリアのレッドブル・ザルツブルクは、ともにレッドブルGmbHのグループ企業であるにもかかわらず、対戦した。UEFAは、単一の個人または事業体が両クラブを支配していないと判断した。

QSIとQIAが別物であると判断されたとしても、この買収によって、世界第4位と第5位の収益力を持つクラブが、カタールの国営投資家の手に委ねられることになる。プレミアリーグの巨額な支出力が地域リーグの財政的持続可能性に影響を及ぼしていることに、サッカー関係者はすでに頭を悩ませているのだ。カタール人オーナーの下、PSGは史上最高額の2つの移籍を行った。2017年にブラジル代表のネイマールを2億2,200万ユーロで、翌年にはフランス代表のキリアン・ムバッペを1億8,000万ユーロで購入したのである。

先週、プレミアリーグが同じ街のライバルであるアブダビ系のマンチェスター・シティを「ファイナンシャル・フェアプレー」規則違反で100件以上告発したため、カタール系のマンチェスター・ユナイテッドにとってこうした贅沢な支出は難しくなるかもしれない。一方、2021年にサウジアラビアの政府系ファンドに買収されたニューカッスル・ユナイテッドは、マンチェスター・シティやチェルシーよりも支出を抑えている。チェルシーは昨年、アメリカの投資家トッド・ベイリーが制裁を受けたロシアのオリガルヒ、ロマン・アブラモビッチから買収した。

どのような取引でも、最も難しいのは収益を上げることかもしれないが、それはメガリッチなサッカークラブ買収者のほとんどにとって優先事項ではないようだ。マンチェスター・ユナイテッドは3年連続で税引き前損失を計上し、利払い前・税引き前・減価償却前利益（EBITDA）に対する企業価値の倍率は45倍で取引されている。上場している同業他社が少ないため、価値の比較は難しいが、割高であることは間違いないだろう。ドイツのボルシア・ドルトムントGmbHは4.2倍、スコットランドのセルティックPlcは1.8倍で取引されている。

クラブを所有するグレイザー家は、60億ドルの評価額を求めていると、昨年Bloomberg Newsは報じている。そうなると、EV/EBITDAレシオは60倍以上になる。マンチェスター・ユナイテッドは、歴史あるクラブであり、プレミアリーグのクラブの中で最大の世界的ファンを持つが、過去10年間は成功に欠けていた。過剰な負債と不十分な投資で米国人オーナーを非難するファンは、カタール人グループが自分たちのクラブをアブダビ人オーナーのライバルと同じ財務基盤に置くなら満足だろう。しかし、他のヨーロッパサッカー界は、もっと冷淡な態度をとるだろう。

A Qatari Bid for Manchester United Would Be a Mismatch: Matthew Brooker.

© 2023 Bloomberg L.P.

翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ