米SECのコインベース追及は暗号資産規制の始まりに過ぎない - Lionel Laurent

暗号通貨の暴落は、監視の目が厳しくなっていることを意味する。コインベースがより謙虚にあるいは規制されることになれば、暗号通貨で儲けようとする何百万人もの投資家から多額の利益を引き出すという同社のビジネスモデルを脅かすことになる。

米SECのコインベース追及は暗号資産規制の始まりに過ぎない - Lionel Laurent
コインベースは暗号資産市場規制の避雷針となった。Photographer: Tiffany Hagler-Geard/Bloomberg

(ブルームバーグ・オピニオン) -- 数日前、コインベース・グローバルのトップ弁護士は、同社が顧客に提供しているデジタルトークンが実は無登録証券であるという米証券取引委員会の主張に対して明確な否定を示した。「コインベースは有価証券を上場していない」とポール・グレワルはブログでこう書いた。「話は終わりだ」

本当に終わりだろうか? ブルームバーグニュースによると、SECがコインベースの活動に対する調査を開始したことを考えると、これは、残酷な市場の暴落の中で、クリプト(暗号資産)プラットフォームのビジネスモデルとその将来の利益見通しに関する難しい質問の始まりに過ぎないように見える。暗号資産業界のユートピア的な「お喋り」は、デジタル通貨市場を根本的に変える可能性のある方法で精査されようとしている。

消費者が損失を被り、政治家が反発を恐れる中、規制当局には、市場のルールが守られるよう、遅ればせながら、より大きな圧力がかかっている。SECのボス、ゲイリー・ゲンスラーのような監視団は、銀行的な監督に服さない銀行的融資商品、ドルの裏付けがないデジタルドル代替品、登録取引所ではない取引所、証券ではないとする投資トークンなど、羽をつけ鳴きながらアヒルではないと言っているターゲットをたくさん持っている。

コインベースは結果として、より多くの監視から逃れることが難しくなるかもしれない。この特定のケースの結果を予断することなくとも、コインベースのIPO申請はすでに、暗号資産が証券として分類される可能性は「高度な不確実性」を伴い、特定のトークンが証券とみなされるリスクを評価する独自の最善の努力は、規制当局が同意することを意味しない、と明確にしている。SECが2020年にリップルを証券と主張する訴訟を起こしたとき、コインベースはそのプラットフォーム上でリップルの取引を停止することで問題に先手を打ったように見えた。

SECは、XYO、Power Ledger、FlexaのAMPなど、証券の定義に合致すると考える他の一握りのトークンに対する見解を持っている。インサイダー情報を使って取引したとされる元従業員の逮捕を受けて、監視当局がこれらのトークンに興味を持ったからだ。恥ずかしいことに、この異常な取引はあるTwitterユーザーが最初に発見し、公表したものだ。コインベースが消費者の安全を守り、プラットフォームから証券を排除するための「厳格な精査プロセス」として擁護していることが、SECによって、真逆のものとして描かれているのだ。

これは通常、暗号プラットフォームにとって存続の危機でも致命的なことでもない。SECが昨年、無登録の取引所を運営していたとしてライバルの取引所Poloniexを追及したとき、和解金はわずか1,040万ドルだった。2021年の収益が74億ドルのコインベースは、その種の罰金を滞りなく支払うことができた。

しかし、もし精査の結果、コインベースがより謙虚に、あるいは規制されることになれば(登録取引所や証券会社ではないという事実は、ゲンスラーを公に苛立たせている)、暗号通貨で儲けようとする何百万人もの投資家から多額の利益を引き出すという同社のビジネスモデルを脅かすことになる。0.5%から始まる取引手数料と、お役所仕事の少なさから、コインベースは昨年、「価値のインターネット」というユートピア的な話ではなく、利益への期待に基づいて870億ドルという高額な評価額で上場を果たした。その成長の約束は、より多くのトークンを上場させ、より多くの人を雇い、新しい製品を展開することだった。これらはすべて脅威にさらされている―テクノ・オプティミストのキャッシー・ウッドが運営するファンドが、今年初めてコインベース株を売却したほどだ。

コインベースは明らかに、既存の法令に従っていることを証明するのに苦労するよりも、新しい規則を承認するために何らかの形で規制当局と提携するような、別の種類の議論をしていたいと思っている。例えば、同社のロビイスト、ファリヤー・シルザドによる7月21日のメモでは、今日の「分散型、暗号通貨ベース、自動化」市場に対応できないとされる100年前の法律をオーバーホールする計画が提示されている。

しかし、これは今日の暗号通貨市場の傷跡の現実から切り離されたように見える。元商品先物取引委員(CFTC)会委員長のティモシー・マサドはかつて、コインベースのIPOが「規制の幻想」から利益を得るかもしれないと警告した。皮肉なことに、昨年SECの圧力でコインベースが融資商品を棚上げしたように、同社の成功は同社を取り締まりの「避雷針」にしている。以前のビッグテックのように、暗号資産は最初の規制のクローズアップに直面するほど大きく、重要なものになったのである。

Lionel Laurent. コインベース’s ‘End of Story’ Is Just the Beginning for Crypto Regulation: Lionel Laurent.

© 2022 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ

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