トレンドウォッチャーのキャシー・ウッドは今回の強気相場を予見できなかった：Shuli Ren［ブルームバーグ・オピニオン］

(ブルームバーグ・オピニオン) -- キャシー・ウッドは、次の技術トレンドを見抜き、あなたのお金を数百万ドルに変えることができる株の第一人者であるはずだ。しかし、最近、彼女は足元をすくわれた。

NVIDIAの株価が急上昇したことで、Ark Investment Managementの創設者は1月に同チップメーカーの保有株を減らしたことを擁護しないといけないことになった。ウッドの主力商品であるARK Innovation ETFは、今年6,000億ドルに上るNVIDIAの上昇のほとんどを逃し、ナスダックに連動する一般的なインデックスファンドを下回る成績に終わっている。

ブルームバーグTVのインタビューで、ウッドは不満げな様子だった。先週木曜日、取引の熱狂でNVIDIAの株価に1,840億ドルの市場価値が加わったとき、ARKファンドが好む中型AIプレイであるUiPath Inc.は11％の損失を出した。UiPathの経営陣は、決算説明会で「マクロ」を語りすぎたとウッドは嘆く。

「私たちは、ほとんどの人がまだ発見していない別のプレイに軸足を移しているだけです」とウッドは言う。「NVIDIAがAIプレイであることを、ごく最近まで理解していなかったように」。 ウッドは、NVIDIAの予想売上高の25倍という評価に難色を示し、6倍強で取引されているUiPathのような企業を好んでいる。

ウッドが、過去には敬遠していた高額の評価について文句を言い始めたのは興味深いことだ。彼女は、テスラの目標株価を3,000ドルとし、今年の初めには100万ドルのビットコイン予想に固執していたことは有名だ。

もちろん、ウッドは宝探しを続けることができる。しかし、ポートフォリオ・マネージャーである彼女は、「マクロ」が重要であることを知っているはずだ。実際、パンデミックの初期には、彼女のARKファンドが大きな利益を得ていた。連邦準備制度理事会（FRB）の積極的な量的緩和により、消費者は政府の景気刺激策で潤い、ARKが好む高騰する成長株への欲求を刺激された。

ARKファンドの投機的な取引から潮が引いていることを除けば、マクロは現在も同じように作用している。投資家はAIに好意的だが、安全策を取りたいとも考えている。

その結果、過去10年の大半で成功した取引である、AIに関連するエクスポージャーを持つ大型株を購入するようになっている。生成AI用に設計された4万ドルのチップを持つNVIDIAは人気を博している。OpenAIの最大の投資家であり、重要なパートナーであるMicrosoftも同様だ。UiPathはせいぜい後回しにされる程度だ。

それは賢明な行動だ。短期借入金が平均8.5％と高いため、中小企業はノウハウがあってもAIを簡単にスケールアップすることができない。それに比べて大企業は、この分野を支配するための資金力を備えている。すでに今週、NVIDIAの最高経営責任者Jensen Huangは、AIブームを取り込むための新しい製品・サービスを発表した。

つまり、このような環境では、アクティブ・アセット・マネージャーは、大型株の中から強気のベットを行い、1つが1兆ドル企業に変身することを期待しなければならないのである。最新のハイテクラリーは、小型株ピッカーを埃にまみれさせている。

率直に言って、ウッドの弁明は説得力に欠ける。彼女は2014年の時点でNVIDIAのAIの可能性を見出し、1株5ドルで購入したのだろうが、なぜ最後まで資本投下しなかったのだろうか？　昨年11月に開始されたChatGPTの人気と破壊力を把握できなかったのだろうか？　よりにもよってウッドが知るべきは、売買の熱狂が資産価格を陶酔の域に引き上げるということだ。

確かに、ウッドは他の人と同じように最大のハイテク企業に投資することはできないし、彼女のETFが徴収する高額な手数料を正当化することもできない。しかし、今回のNVIDIAの失策は、彼女の評判を下げてしまった。

Even Cathie Wood Can’t Spot the Next Bull Market: Shuli Ren

By Shuli Ren

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ