新興国市場が崩壊する中インドネシアが驚きの勝利を遂げた - Shuli Ren
2022年8月18日木曜日、インドネシアのチカランにある現代自動車製造インドネシア社の工場でインタビューに応じるインドネシアのジョコ・ウィドド大統領。Muhammad Fadli/Bloomberg

新興国市場が崩壊する中インドネシアが驚きの勝利を遂げた - Shuli Ren

ロシア・ウクライナ紛争を契機に、世界の経済力は資源国へシフトしている。政府はその富を浪費することなく、その力を利用してバリューチェーンを向上させる方法を知っている必要がある。ジョコウィはインドネシアのために非常によくやっている。

ブルームバーグ

(ブルームバーグ・オピニオン) -- 米連邦準備制度理事会(FRB)の利上げと中国経済の減速という二重苦に、発展途上国は動揺している。自国通貨を守り、食糧や燃料の輸入高をカバーするために、2008年以来最速のペースで外貨準備を使い果たしているのだ。外国人投資家は出口に向かい、スリランカやバングラデシュなどの新興国は国際通貨基金(IMF)に救済を求めた。事態は決して楽観視できない。

このような混乱の中で、意外な勝者がいる。インドネシアは、その脆弱な通貨と海外からのホットマネーへの依存から、10年も前に「フラジャイル・ファイブ」に指定されたが、比較的平穏な避難所となっている。

ルピアは対ドルでわずか3.8%の下落で、今年アジアで3番目にパフォーマンスの良い通貨となった。インドネシア中銀がFRBに追随することなく、今週25ベーシスポイントという小幅な利上げを始めたばかりであることを考えると、これはさらに注目に値する。

かつてのフラジャイル・ファイブ|インドネシア・ルピアは今年、アジアで3番目にパフォーマンスの良い通貨である。

その株式市場は、もう一つの勝者だ。iShares MSCI Indonesia ETFは今年5.6%上昇し、S&P500指数の13.1%の下落を上回っている。その結果、外国人が保有する国債を売却しているにもかかわらず、堅調な株式需要がインドネシアのポートフォリオフローを安定させることに貢献している。

世界市場が混乱すると、投資家は経常収支と財政収支の双子の赤字と呼ばれる国から逃げ出す。その点、インドネシアでは、経常収支と財政収支の両面で改善が進んでいるため、かなり免疫がある。

ジョコ・ウィドド(通称ジョコウィ)大統領は、ロシアのプーチン大統領に感謝状を送るべきだろう。ウクライナ紛争は、インドネシアが輸出しているパーム油と石炭の価格を押し上げた。HSBCホールディングスによると、この2つの商品だけで2019年以降、同国の経常収支は国内総生産の2.4%改善し、3分の1はパーム油から、残りは石炭価格の上昇からもたらされたという。インドネシアは現在、2011年以来初めて経常収支の黒字を堅持している。

コモディティブーム|パーム油と石炭の価格上昇により、インドネシアの経常収支は黒字に転換した。

他の国々と同様、この2年間、ジャカルタはパンデミックによる景気後退に対抗するために多くの支出を行った。しかし、大統領として知られるジョコウィは、予算を元に戻すと誓った。今週初め、政府は2023年の財政赤字をGDPの3%という目標に戻すと公約した。

インドネシアは来年、財政赤字をGDPの3%以内に留めるという義務に戻すと誓った。

ジャカルタは、今年のGDPの2.7%にも及ぶ燃料補助金を削減する。最も消費量の多いガソリンの価格は2019年から1リットル当たり7650ルピア(約70.85円)に固定され、現在の市場価格より約40%安くなっていると、メイバンクのエコノミストLee Ju Yeは言う。

しかし、インドネシアは単なるコモディティ供給源以上の存在と見なされることを望んでいる。少なくとも、ジョコウィはコモディティ供給源であることを好んでいない。電気自動車(EV)用電池の主成分であるリチウムのサウジアラビアと呼ばれるチリは格好の例だ。チリはなぜかEVへの壮大な転換を捉えることができず、IMFの支援を受けている。

ジョコウィは、電気自動車用電池に不可欠なニッケルの単なる輸出国になるのではなく、自国に電気自動車産業全体を構築することを熱望している。ブルームバーグ・ニュースのインタビューでは、インドネシアにEV工場を誘致するためのインセンティブとして、今年中にニッケルに輸出税を課す可能性があることを認めている。ジョコウィは、テスラに現地で自動車を生産してもらいたいとさえ考えている。

今のところ、多くのメーカーがこれに応えている。4月には、世界第2位の電池メーカーである韓国のLGエナジー・ソリューションが、鉱山から製造までのサプライチェーンを構築するために90億ドルの契約を締結した。一方、世界最大手の中国のCATLは、60億ドル近い取引で生産ラインを構築している。

ジャカルタは過去に商品供給を停止したことがある。例えば、春にはパーム油の供給が一時的に禁止されたが、外国企業にとっては、資源の近くに工場を置き、政策の優先順位に耳を傾けることが賢明である。インドネシアには、世界のニッケル埋蔵量の20%以上があるのだから。

EVメーカーの公約はまだ経済統計に反映されておらず、工場の建設には時間がかかる。しかし、ポートフォリオよりも安定した海外直接投資や、過去10年間で経済パイの20%を占める製造業が、一次産品主導の経済成長に弾みをつける可能性がある、と資産運用会社の自信を高めている。

ロシア・ウクライナ紛争を契機に、世界の経済力は資源国へシフトしている。しかし、貴重な金属資源を保有しているだけでは十分ではない。政府はその富を浪費することなく、その力を利用してバリューチェーンを向上させる方法を知っている必要がある。ジョコウィは、彼のビジョンが現実になる前であっても、インドネシアのために非常によくやっている。

A Surprise Winner as Emerging Markets Crumble: Shuli Ren.

© 2022 Bloomberg L.P.

翻訳:吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ