ファナックの復調はインド市場と米FRB次第：Tim Culpan［ブルームバーグ］

(ブルームバーグ・オピニオン) -- ファナックの投資家は手厳しい。日本のファクトリーオートメーションメーカーは先月、中国の急減速と来年まで続く可能性のある高水準の在庫を理由に、通期の営業利益予想を24％引き下げた。同社の株価はすぐに投げ売りされ、下落を続けている。しかし、同社が新たな市場を受け入れ、米国の回復を利用する準備が整えば、好転が見えてくるかもしれない。

業績見通し下方修正のニュースは驚きではなかったはずだ。中国のEV市場は供給過剰と苛烈な価格競争に苦しんでおり、世界の電機セクターは年初から低迷し、米国の製造業は低迷している。

しかし、インドは活況を呈している。ファナックの100％子会社であるファナック・インディアの売上高は、企業省に提出されたデータによると、過去2年間で倍増している。これとは対照的に、ファナックの世界売上高は16％増加し、中国の売上高は8％増加した。この数字は円安によって押し上げられたもので、米ドルベースではこの期間の売上高は減少した。

世界最大の人口を擁する中国は、自動車、電子機器、航空宇宙などの産業部門が急成長しており、売上高に占める割合は1桁台と低いものの、将来性は十分にある。ファナックは4月、「インドはいずれ中国に次ぐ重要な市場になると確信している」と述べた。

タタ・モーターズ、マヒンドラ・アンド・マヒンドラ、オラ・エレクトリックなどは、世界で最も急成長している市場である南アジアの国々で、EVの生産拡大を急いでいる。一方、アップルも鴻海やペガトロンなどのサプライチェーン・パートナーとともに、同国での生産を強化しており、9月の発売に向けて次期iPhoneの生産がすでに始まっている。

ナレンドラ・モディ首相のメイク・イン・インディア戦略と政府の生産連動型インセンティブ・スキーム（PLIスキーム）は、EVに特化したFAME (Faster Adoption and Manufacturing of Hybrid & Electric vehicles)スキームに加え、自動車を後押しする一因となっている。

しかし、ファナックにとって重要な課題は、現地のバイヤーが価格に非常に敏感であることで、彼らは初期投資を安価なロボットや自動機械に集中させる傾向がある。最終的には、これらのメーカーはより良い機器にアップグレードすることになるが、日本のサプライヤーにとっては、より高価な代替品を販売するチャンスとなるかもしれない。

ファナックにとって中国への進出は重要な戦略だ。ファナックは昨年、世界の工場の売上高の29％を占め、米国は19％で2番目に大きな市場だった。特にEV用バッテリーメーカーからの需要が急増したため、注文が殺到した。しかし、それも過ぎ去り、ファナックのようなサプライヤーは二日酔いに悩まされている。また、中国の輸出と内需の見通しが不透明な工場経営者の様子見姿勢にもとらわれている。

4月当時、ファナックも世界の他の企業と同様、北京による何らかの財政刺激策によって産業部門が軌道に乗ることを期待していた。「中国で景気刺激策が実施されれば......需要が倍増、あるいはさらに増加する可能性がある」と当時は述べていた。そのような支出が行われる可能性はますます低くなっている。現在、同社は中国、米国、日本全体で記録的な高水準の在庫を抱えている」。

インドの台頭と中国の回復を待つ一方で、ファナックは米国の回復にも期待している。7月の米国供給管理協会の新規受注指数は、6月よりは改善したものの、11ヵ月連続で前年同月を下回った。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、Takeshi Kitauruとイアン・マーは8月14日、「米ISM新規受注指数と相関のある日本の工作機械受注の減少は、横ばいに転じる可能性がある」と指摘した。この早期改善の兆候は、「日本の機械メーカーにとって良い兆候」である。

米国の製造業が設備投資を増やすだけの自信を持つには、景気が回復基調にあり、借入コストが低下している、あるいは少なくとも上昇していないという、より明確な兆候が必要だろう。米国のインフレが緩和していることから、エコノミストは米連邦準備制度理事会（FRB）の最初の利下げが1年以内に行われるとの予測を強めている。しかし、このような動きは、消費者物価が安定している証拠とも、金融市場がその行動を正当化するほど揺らいでいる証拠とも、どちらとも取れる。

来ないかもしれない中国の景気刺激策、時期がはっきりしないインドの台頭、そして一部のFRB政策決定者の手に委ねられるかもしれない米国の景気回復を待っている間に、ファナックにできることは多くない。投資家救済への道は長く凸凹しているかもしれないが、その道はわかっている。

Fanuc’s Road to Redemption Runs Through India (and the Fed): Tim Culpan

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ