イーロン・マスクのTwitter買収で分かっていることと分かっていないこと
イーロン・マスク。 Photographer: Al Drago/Bloomberg

イーロン・マスクのTwitter買収で分かっていることと分かっていないこと

イーロン・マスクはTwitterを440億ドルで買収することで合意したが、多くの未解決の質問も残されている。ここでは、私たちがこれまでに知っていること、まだ明らかにする必要があること、そして次に起こるかもしれないことを説明する。

ブルームバーグ

イーロン・マスクはTwitterを440億ドルで買収することで合意し、今月ソーシャルメディアプラットフォームに資本参加してから数週間にわたる憶測に終止符を打った。

月曜日の発表では、この買収について既に報道(あるいはツイート)されていた多くの詳細が確認された。また、多くの未解決の質問も残されている。ここでは、私たちがこれまでに知っていること、まだ明らかにする必要があること、そして次に起こるかもしれないことを説明する。

現在分かっていること

価格。マスクは、Twitterの最初の入札で、1株あたり54.20ドルという価格から動かないだろうと述べた。彼はその約束を守り、まさにその金額で全額現金取引を発表した。最初の申請では、買収額は同社の発行済み株式数に基づいて430億ドルと評価されたが、月曜日の確認では、この数字は440億ドルに跳ね上がった。これは、株価の調整ではなく、カウントされている株式数による可能性が高い。

資金調達(その1)。これは、巨大なレバレッジド・バイアウト(LBO)だ。先週マスクが明らかにしたように、彼はこの買収を支援するために、12行から255億ドルを債務とマージンローン(証券担保融資)で調達した。買収が完了すると、Twitterは非上場企業になる。

誰がTwitterを所有することになるのか。これは明白に聞こえるかもしれないが、Twitterはマスクが「完全に所有する」企業に自身を売却することに同意している。声明では共同投資家の名前は挙がっておらず(詳細は後述)、この文言は、参加するとしても少数株主以上のものにはならないことを示唆している。

誰が助言をするのか。ゴールドマン・サックス・グループとJPモルガン・チェースがTwitterに協力していることは、すでに知っていた。月曜日の声明によると、アレン・アンド・カンパニーはその陣営に加わり、ウォール街の大手の中でブティック・バンクとして垂涎の的となっている。マスクの側では、バンク・オブ・アメリカとバークレイズが、彼のリード・アドバイザーであるモルガン・スタンレーに並んでいる。

破格の報酬。月曜日の声明では、取引が破談になった場合、どちらかが破談金を支払うことに同意したかどうかは明らかにされていないが、ブルームバーグニュースは、取引が破談になった場合、あるいは彼が立ち去った場合、マスクが負担することになるだろうと報じている。この規模の取引における契約解除料は数十億ドルに達する可能性があり、彼にはそれをやり遂げる大きな金銭的インセンティブがある。

私たちが知らないこと

資金調達(その2)。発表では、マスクが「約210億ドルの出資を行う」と繰り返したものの、その資金がどこから来るのかについての詳細は明らかにされていない。この取引が友好的なものになった今、一般的に敵対的な取引を敬遠する未公開株式投資会社は、取締役会に乗り込んで彼に小切手を切る可能性が高くなるかもしれない。この規模の取引では、4〜5社のプライベート・エクイティ・ファームが、一般にシンジケート・ディール(クラブ・ディール)と呼ばれる方法で参加する可能性がある。一部の既存の株主はまた、非公開企業に彼らのTwitterの株式を引き渡すことを決定できる。そのすべては、マスクがお金の多くのためにテスラ株を売る必要性がないかもしれないことを意味し、テスラの株主にとっては安心材料になるだろう。テスラは、Twitterの資金調達のために、マスクが電気自動車メーカーの株式を売却するのではないかと心配していた。

誰がTwitterを運営するのか。最高経営責任者(CEO)のパラグ・アグラワルと会長ブレット・テイラーの両方が声明で引用された。 今のところ、彼らは彼らの役割に留まるようだ。過去数週間、マスクはTwitterの取締役会や会社の運営方法に不満を繰り返しツイートしており、会社が買収される際には経営陣の交代はよくあることだ。しかし、マスクはすでにテスラとスペースXの両方のCEOを務めているため、もう1つハンズオンでリーダーシップを発揮する能力は限られている可能性がある。

Twitterはどのように運営されるのか。マスクは、Twitterをネット上での自由な発言の場とする計画について公然と語り、ユーザーのつぶやきを調整する際にサービスが強引すぎることに不満を表明している。この契約が発表される数時間前、彼は「私の最悪の批評家でもTwitterに残ってほしい、それが言論の自由というものだから」とつぶやいた。彼はまた、同社の本社をホームレスシェルターにすること、有料ユーザーの広告を削除すること、プラットフォームの認証チェックを追加することについてのアイデアを浮かべている。

今後の展開

ファイリング。これらの詳細の多くは、TwitterがForm 8-Kとして知られる証券取引委員会に提出する必要があるファイルでクリアされるはずだ。企業は通常、この種の書類を提出するのに4営業日かかるため、遅くとも今週末までには詳細が判明するはずだ。

Twitterの第1四半期業績。こうしたなか、Twitterは木曜日のマーケットオープン前に最新の業績を発表する予定だ。同社は、取引の詳細や決算について説明する電話会議を開く予定はないが、マスクが買収する事業の状況を投資家に垣間見せることになる。

株主投票。マスクによるTwitter買収は、株主投票の対象となる。投票の日程はまだ明らかにされていない。

Elizabeth Fournier. Elon Musk and Twitter: What We Know, What We Don’t About $44 Billion Deal. © 2022 Bloomberg L.P.