虚実混交のNFTブーム

吉田拓史 -

要点

年末までに410億ドル近くがNFTに費やされた。デジタルアート作品は世界のアート市場とほぼ同等の価値を持つようになったが、初期投資家が巨利を得てブームに食いついた後乗りの人たちが損をする構図となっている。

暗号通貨データ会社Messariによると、年末までに410億ドル近くがNFTに費やされた。NFTは「ブロックチェーンに登録されたデジタル所有権証明書であり、変更や改ざんができない不変の記録」とされている。このトークンは通常、スマートコントラクト（ブロックチェーンのコードに書き込まれた自己実行型の契約）を用いて作成または鋳造され、市場で暗号通貨と交換することができる。

ほとんどのNFTプロジェクトはEthereumブロックチェーン上に構築されている。そのデータは、画像、動画、音声などのメディアを含むファイルや、場合によっては物理的なオブジェクトと“関連付ける”ことができる。NFTは通常、トークンが関連付けられたデータ、メディア、オブジェクトの所有権を保有者に与えるもので、一般的には専門のマーケットプレイスで売買される。

NFTは3月にクリスティーズでBeepleというアーティストのコラージュ作品が6,930万ドルで落札され、この種のオークションでは初の落札となったことで主流となった。

“The First 5000 Days,” by the artist known as Beeple

市場がが大幅に成長していることで、NFTが新しいユーザーを惹きつけ、資産カテゴリーとしての価値が高まっている。8月の最終週からNFT取引の顕著な成長が見られたが、これは人気の高いNFTクリエイター集団「Bored Ape Yacht Club」の新しいコレクションがリリースされたためだ。

ほとんどのユーザーは、従来の暗号通貨を取引所で購入するのと同じように、専用のマーケットプレイスでNFTを購入しています。OpenSeaのような多くのNFTマーケットプレイスは、ユーザーのNFTを預かるのではなく、ユーザーが自分のウォレット間で直接NFTを移転できるようにしている。この点で、これらのマーケットプレイスは、分散型取引所やP2P取引所に似ている。

最も人気のあるNFTマーケットプレイスであるOpenSeaの分析は、NFT全体の成長について多くのことを教えてくれる。OpenSeaでは、6,000以上のNFTコレクションが、売買や鋳造を含む少なくとも1回の取引を行っている。この活動は上昇傾向にあり、2021年3月以降、アクティブなNFTコレクション（任意の週に少なくとも1回の取引が行われたコレクションと定義）の数は大幅に増加しているという。

一週間のアクティブNFTコレクション数の推移. Chart via Chainanalysis.

NFTは最初はアートの世界で広まったが、スポーツや音楽界が、このコンセプトを採用し、ブームに乗じてファンとの新たな関わり方を模索している。

暗号分析企業Chainalysisの調査によると、12月15日までの1年間で、NFTの作成に一般的に使用されるイーサリアムのブロックチェーンコントラクトには、合計で409億ドルが注ぎ込まれた。ソラナ（Solana）などの他のブロックチェーンで鋳造されたNFTを含めれば、この総額はさらに高くなるだろう。NFTは膨大な数の個人投資家をクリプト（暗号通貨、ブロックチェーンを総称する便利な言葉）の世界に導いており、1万ドル以下の小口取引が市場の75％以上を占めている。

しかし、暗号通貨の市場と同様に、この市場も少数の大規模プレイヤーに支配されている。2月下旬から11月にかけて、360,000人のNFTオーナーが270万個のNFTを保有していた。Chainalysisによると、そのうちの約9％、つまり32,400個のウォレットが、市場価値の80％を保有していたという。

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アクシオン｜経済メディア吉田拓史

これまでのところ、ブロックチェーン分析プラットフォームのNansenによるFT向けの分析によると、セカンダリーマーケットの新しいNFTコレクターのほとんどは、購入したコストをまだ回収できていない。初期のコレクターは、NFTの価格だけでなく、NFTの取引に使われる暗号通貨の価格上昇の恩恵を受けている。

一方で、このような規制のない市場は、不正行為や詐欺、市場操作に悩まされており、特に買い手と売り手の現実世界での身元を明らかにすることは、不可能ではないにしても困難だ。

Nansenの分析によると、12月中旬までの30日間に、CryptoPunkとBored Apeのコレクションに200万ドルの疑わしい動きがあったとのことだ。例えば、NFTの中には、平均販売価格よりも95％も安く販売されているものがある。これは、買い手と売り手のミスによるものか、税金の帳消しによるものか、あるいは未熟なユーザーを悪用した詐欺によるものかのいずれかだ。

界隈で人気のBored Ape Yacht ClubのNFT作品

リサーチャーたちはウォッシュ・トレーディング（需要を偽装するためにトレーダーが取引の両サイドを取ること）によって市場が膨張している可能性が高いと警告している。もし操作者がサザビーズに作品を委託してウォッシュ・トレーディングを試みた場合、オークションハウスに売却額の25％を支払わなければならず、コストのかかるが、NFTの場合は、その数分の1で済む。

しかし、市場が成熟してきており、アーティストが永続的にロイヤリティを徴収できるようになるなど、様々な機能が提供されるようになると考える支持者も多くいる。すでに一部の地域では、NFTを担保にして融資を受けたり、1枚の所有権を分割して所有するなど、いわゆるNFTの金融化が進んでいる。

規制当局への登記もNFTもどちらも、我々の脳がその物体やデジタルアイテムに対して「所有権を感じている」に過ぎないという事実からは自由ではない。NFTは人の脳をその気にさせる新しい口実のように見えるが、例えば、通貨もまたNFTと同様の不確かなものであり、そこから巨大な経済が生まれる可能性はゼロとは言い切れないだろう。