米独禁当局はテックと規模に執着し、真に有害な市場権力を見逃す［英エコノミスト］

近年、独占禁止当局たちは、大企業や大きな取引に対する嫌悪感を公言している。米国の連邦取引委員会（FTC）のトップであるリナ・カーンは、何十年もの間、適切な取り締まりを十分に行えていないと発言した後に就任した。規制当局は、アマゾンとグーグルが市場力を乱用しているとして提訴したほか、マイクロソフトによる690億ドルをかけたアクティビジョン・ブリザードの買収を阻止しようとし、ヘルスケア企業アムジェンによるホライゾン・セラピューティクスの買収を阻止しようとしている。

アプローチは欧州でも同様だ。欧州委員会は7月12日、バイオテクノロジー大手のイルミナに対し、がんスクリーニング会社のグレイルを買収のかどで4億3,200万ユーロの制裁金を科した。

このような広範なアジェンダは、規制当局が野心的になりすぎているのではないかという疑問を投げかけるものである。7月11日、連邦地裁はマイクロソフトによるアクティビジョン買収を阻止しようとするFTCの試みを停止した。FTCは上訴する予定だが、これまで買収を阻止してきた英国の独占禁止当局は突然、交渉に応じる意向を示した。

取引が開始されてからほぼ1年半が経過した。たとえ最終的に成功したとしても、今後の取引きを冷え込ませるには十分だろう。そしてその間、規模にこだわるあまり、政策立案者たちは競争に対する真の障害への取り組みから目をそらし、消費者に不利益を与えてきたのではないだろうか。

自由市場経済において活発な競争は不可欠であるため、原則的には当局の熱意は歓迎すべきものである。1980年代以降、米国では企業への恭順が規制当局や裁判所を抑制した。1990年代から2010年代にかけて、司法省が調査した年間合併件数は平均180件から70件に減少した。企業利益は市場支配力の表れであり、その測定方法にもよるが、過去10年間はそれ以前の30年間よりも20～40％高かった。2006年の白物家電大手ワールプールと同大手メイタグの合併のような合併は、価格の上昇につながった。過去20年間で、2,000件近くの病院合併があった。平均して、価格は上昇しているが、医療の質は停滞している。

しかし、アクティビジョンの悲劇が示すように、また今週お伝えするように、巨大であることが悪いことである必要はない。5大ハイテク企業は、米国の研究開発費の4分の1を負担している。確かに、米国でも欧州の多くでも、企業の集中度は数十年にわたって上昇してきた。しかし、この拡大は主にテクノロジーによる規模の経済の拡大によるものであり、市場支配力によるものではない。

さらに、大企業を巻き込んだ取引でさえ、健全な資本主義には不可欠な要素である。マイクロソフトによるアクティビジョンの買収は、サブスクリプションやクラウドゲームの新市場を開拓することで、ゲームの競争力を高めることを約束した。

規制当局が規模を重視した結果、その影響が現れ始めている。大手ハイテク企業が関与する取引は、ほぼすべて精査される。弁護士に言わせれば、「M&Aの歯車に砂をかける」ようなもので、価値のある入札の開始を妨害している。ディールの全体的な量は少ししか減少していないが、その平均額は過去半世紀と比較して今年約40％縮小しており、より大規模なディールが抑止されていることを示唆している。2020年以降、ハイテク大手5社が関与するディールの割合は半減している。

視野を広げる

規制当局の指針となるべき原則は2つある。1つ目は、規模だけで警戒する必要はないということだ。不必要な精査は規制当局のリソースを浪費し、その信頼性と職員の士気を損なう。米国には、病院やその仲介業者、クレジットカード会社など、高収益と低革新が続く業界が数多くあり、注目に値する。FTCは近年、一握りの病院合併を阻止し、裁判所もそれに同意している。FTCにはもっとやるべきことがある。

第二の原則は、独占禁止法の限界を認めることである。昨年、ジョー・バイデン大統領は、取引や反競争的慣行の阻止はパズルの1ピースに過ぎないと正しく指摘した。その考えは忘れ去られている。土地使用や職業許可に関する規制はいまだに根強い。企業は貿易障壁の上昇によって保護されている。このようなことは、超大型案件をターゲットにするよりも見出しを飾ることは少ない。しかし、それらに取り組むことは、少なくとも競争を活性化させるだろう。■

From "American trustbusters are losing their focus", published under licence. The original content, in English, can be found on https://www.economist.com/leaders/2023/07/13/american-trustbusters-are-losing-their-focus

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ