ウクライナの逆襲：今後数週間が正念場
ウクライナ軍が神に「神聖な復讐」の祝福を求める、血沸き肉躍る映像が流れた10日前、ウクライナの反攻はすでに始まっていた。ウクライナの軍隊は数週間にわたり、1,000kmの前線に沿って探査と形成作業を行い、弱点を探してロシア軍を混乱させてきた。現在、ウクライナは、東部と南部の一連の陣地で占領軍を攻撃し、この数ヶ月間見られなかった強度で敵の防御を試している。6月6日のカホフカ・ダムの破壊は、西側軍事情報筋が考えるように、本当にロシアの妨害工作であったとすれば、彼らがすでに圧力を感じていることを示す明確な証拠となるであろう。 今後、さらに多くの情報がもたらされるだろう。主力部隊はまだ戦闘に投入されていない。作戦は夏まで続くだろう。しかし、この数週間で起こることは、ウクライナだけでなく、欧州の安全保障秩序全体の未来を形作ることになる。決断のときが来た。 ウクライナに求められていることは、端的に言えば、ウラジーミル・プーチンやその子分、同胞、そして状況をつぶさに見守る世界に対して、ロシアは勝てないこと、この侵略は当初から誤った認識に基づいていたこと、ロシアはウクライナやその西側の支援者
日本の株式市場の上昇は投資家を失望させるかもしれない［英エコノミスト］
前回、日本の日経平均株価がこれほどまでに上昇したのは、ソビエト連邦が崩壊し、インターネットが普及し、天皇陛下が崩御されたばかりの頃だった。日本株は、1989年12月につけた史上最高値まで、あと5分の1というところまで来ている。
セコイア・キャピタルが中国支社を切り離す理由［英エコノミスト］
ニール・シェンは、中国のプライベートエクイティ業界では神のような存在だ。セコイア・チャイナのリードディールメーカーである彼は、配達アプリのMeituanやEコマースのPinduoduoなど、中国で最も成功したテクノロジー企業に初期の段階で大きな賭けをした。現在、シェンの投資会社は、セコイアの名前を捨て、最終的にはシリコンバレーの親会社との関係を断ち切り、独立することを計画している。 6月6日、51年の歴史を持つベンチャーキャピタル業界の雄、セコイア・キャピタルは、アメリカ、中国、インドの3つの事業に分割すると発表した。セコイア・チャイナは、これまでシェンの指揮のもと、高度な自律性をもって運営されてきた。また、セコイアのインドおよび東南アジアの事業は、シャイレンドラ・シンが率いている。2024年3月までに、両社はこれまでのように投資家やリターンを共有することはなくなる。中国支社は、中国語で「紅杉」を意味する「HongShan」として知られることになる。セコイアは、この分割は「分散型のグローバルな投資ビジネスを運営することがますます複雑になっている」世界を想定した「ローカル・ファースト」
石炭を存続させているのは誰か？［英エコノミスト］
豪州、ニューカッスルの港では、紺碧の空の下に石炭の山が積まれている。巨大なシャベルで削られた石炭はベルトコンベヤーに乗せられ、サッカー場3個分の長さの貨物船へと運ばれる。この港のターミナルでは、年間2億トンの石炭を扱っており、ニューカッスルは世界最大の石炭港となっている。昨年の洪水で供給に打撃を受けた後、処理能力は回復している。最新の超自動化ターミナルである同港のNCIGを統括するアーロン・ヨハンセンは、少なくとも7年間は史上最高値に近い水準で推移すると予想している。日本や韓国のようなアジアの富裕国は、このターミナルを通過する高級石炭に飢えている。マレーシアやベトナムのような発展途上国も、ますますその傾向が強まっている。 地球の裏側では、ムード音楽はかなり違っている。ここ数週間、活動家たちはシェイクスピアやスパイス・ガールズなどの偉大な作家の言葉を引用し、石炭採掘の廃止を求める一環として、欧州の銀行やエネルギー企業の年次総会を妨害した。2022年のエネルギー関連炭素排出量の40％以上を占める、石炭燃料が温室効果ガスの最大の発生源であることを懸念する声は、より広い範囲からあがって
米国は超高額な遺伝子治療薬の支払いに苦しむだろう［英エコノミスト］
その小瓶は見慣れたもので、中に入っている液体は水かもしれない。脊髄性筋萎縮症の遺伝子治療薬「ゾルゲンスマ （Zolgensma）」は、1本210万ドル（約2.7億円）。これは新世代の超高額医薬品の一つである。血液疾患であるβサラセミアと血友病の治療薬は、それぞれ280万ドルと350万ドルである。その価格は、今年承認される見込みの鎌状赤血球症の遺伝子治療薬や、いつ承認されてもおかしくないデュシェンヌ型筋ジストロフィーの治療薬に追い抜かれるかもしれない。 このような治療法は、多くの中・低所得国には到底無理な話だ。また、米国をはじめとする富裕層にも迷惑をかけることになる。製薬会社は、薬には開発費がかかると指摘し、そのほとんどが希少な疾患のためのもので、生涯にわたって効果が持続する可能性があるとしている。政府と保険会社は、現在の価格でその医薬品を購入する価値があるかどうかを判断し、もしそうでなければ、交渉で価格を下げるよう努力しなければならない。医療専門家は、このようなプロセスを経て、やがて米国の各州が薬代を支払う方法を大幅に変更することになるのではないかと考えている。 鎌状赤血球症
大量移民の新しい波が始まった［英エコノミスト］
昨年、120万人が英国に移民した。ほぼ間違いなく、これまでで最も多い。豪州への純移民（つまり、移民から移住者を引いたもの）は、コロナ以前の2倍の割合になっている。スペインは最近、過去最高を記録した。今年は140万人近くが米国に移住すると予想されており、パンデミック前に比べて3分の1になっている。2022年、カナダへの純移民はそれまでの記録の2倍以上、ドイツでは2015年の「移民危機」の時よりもさらに高くなった。 豊かな世界は移民ブームの真っ只中にあり、外国生まれの人口は歴史上のどの時点よりも速く増加している（図表1参照）。これは世界経済にとってどのような意味を持つのだろうか。 少し前までは、多くの富裕層が大量移民に対して決定的な反対を表明したかのように思われた。2016年、英国人はブレグジットに、そして米国人はドナルド・トランプに投票し、強い反移民の筋を持つ政治プロジェクトとなった。それに続くポピュリズムの世界的な波の中で、豪州からハンガリーまでの政治家が移民の取り締まりを約束した。そして、コロナは国境を閉ざした。人々が帰国を決めたため、移民は停止し、あるいは逆行した。201
AIのゴールドラッシュで儲ける企業はNVIDIAだけではない［英エコノミスト］
サンノゼ郊外にある灰色の四角いビルには、点滅する機械がずらりと並んでいる。ハイエンドサーバー、ネットワーク機器、データストレージシステムが、色とりどりのワイヤーで結ばれている。頭上では大型の空調設備がグルグルと回っている。その騒音に、来場者は思わず声を上げてしまう。 このビルは、データセンターのスペースをリースする企業、エクイニクスのものだ。内部の設備は、人工知能（AI）システムの運用に利用を拡大している企業顧客のものだ。AIのゴールドラッシュは、バーチャル会話システムChatGPTのような生成モデルの驚異的な精巧さに拍車がかかり、この技術の可能性を利用する人たちに大きな利益を約束している。しかし、ゴールドラッシュの初期と同様、必要なピックやシャベルを売る人たちは、すでに幸運を手にしているのだ。 5月24日、多くのAIサーバーに搭載される半導体を設計しているNVIDIAは、4月までの3ヶ月間、アナリストの売上と利益の予測を上回り、今四半期の売上はウォール街の予測の半分である110億ドルになる見込みだと述べた。5月29日、NVIDIAのボスであるジェンスン・フアンは、世界は「新
高齢化社会は財政難だけでなく技術革新も少ない［英エコノミスト］
「アダムは特別な子供です」とナレーションが入り、カメラは放置された教室や荒れ果てた産科病棟をパンしていく。「彼はイタリアで生まれた最後の子供なのです」。米国の巨大企業クラフトハインツが所有するイタリアのベビーフードブランド、プラスモンのために作られたこのショートフィルムは、2050年を舞台にしている。赤ちゃんが過去のものとなってしまったイタリアを想像している。もちろん、効果的に誇張しているが、皆さんが想像するほどではない。イタリアの出生数は1964年の100万人をピークに、2050年にはほぼ3分の2の34万6,000人にまで減少すると国連は予測している。 プラスモンは、自社の強化ビスケットにどのような特徴があるか知っている。赤ちゃんが不足すると、ベビーフードの売り上げにつながらない。しかし、世界の多くの国で急速に進む高齢化は、特定の産業や、収入が減少する一方で費用が増加する政府にとってだけでなく、悪い影響を与えるだろう。労働市場に参入する教育水準の高い若年労働者の数が減少することで、イノベーションが減少し、経済成長が全体的に損なわれる。やがてこの影響は、年金や医療費の負担増を差
中国の景気回復に陰りが見えてきた？［英エコノミスト］
中国の若者は、生産年齢人口のほんの一部であり、労働力人口に占める割合はさらに低い。16歳から24歳の若者の多くは、まだ学校や大学に通っており、就職活動をしていない。しかし、ここ数年、彼らの就職状況は注目され、警戒されている。5月16日に発表された数字によると、先月、中国全体の失業率は5.3%から5.2%に低下している。この改善の影には、若者の失業率が20.4%に上昇し、データが2018年に入ってから最高を記録したことがある。 若年層の失業率などの問題に多大な注目が集まっているのは、中国に出現した「自信の罠」の症状だと、銀行であるシティグループのXiangrong Yuらは主張している。今年1-3月期、中国の景気回復が予想を大きく上回ったにもかかわらず、投資家は「弱いつながり」に注目しているようだ。輸入の不振、軟調なインフレ、製造業がサービス業の強さに及ばないこと、失業した若者などである。地政学的な緊張が高まるにつれ、外国人投資家は中国を敬遠するようになり、5月17日には人民元が1ドル＝7円を割り込みた。しかし、「悲観論は国内でも顕著に広がり、根強く残っている」とシティグループのエコノ
世界経済は軍拡競争の代償を負うことに［英エコノミスト］
冷戦終結後、米国の大統領ジョージ・H・W・ブッシュは、国防費を削減すれば経済が活性化するという考えを広めた。1992年、ブッシュ大統領は「国防予算の恒久的な削減という形で、今年から毎年、真の平和の配当を得ることができる」と宣言した。世界はこれに注目した。米国は1989年にGDPの6％を防衛費として支出していたが、10年間で約3％になった（図1参照）。その後、9.11テロが起こり、アフガニスタンやイラクでの紛争が発生した。ロシアのウクライナ侵攻、台湾をめぐる米中戦争の話、イランの核開発に関する緊張など、各国は今世紀かつてないほど軍備を増強している。 シンクタンクのストックホルム国際平和研究所によると、昨年の世界の防衛費は実質4％近く増加し、2兆ドルを超えた（図2参照）。防衛関連企業の株価は、株式市場全体よりも好調に推移している（図3参照）。ドイツをはじめとする多くのNATO同盟国は、同盟の目標であるGDPの2％の防衛費支出を達成または上回ることを計画している。他の国々もまた、多額の支出を計画している。日本は2027年まで防衛費を3分の2に増やし、世界第3位の防衛費にする予定である
EUが気候変動目標を達成するためには、EVが不可欠かもしれない［英エコノミスト］
4月最後の週末、中国の電気自動車（EV）メーカーであるNIOのベルリンのショールームは、幸せな空間だった。1階では家族連れが子供の誕生日パーティーを祝っていた。1階には、SUV、サルーン、レーシングカーが展示され、車好きの人たちが見学していた。価格は乗用車が5万ユーロ、SUVが7万5,000ユーロと高いが、メルセデスやBMWといったドイツのライバル車と比べると、かなり安く感じられる。バッテリーは付属していない。容量に応じて1万2,000ユーロか2万1,000ユーロで購入するか、レンタルする必要がある。 多くの欧州人にとって、EVはまだ手の届かない存在だが（平均的なガソリン乗用車の価格は約28,000ユーロ）、EVの販売は急成長を続けている。欧州自動車工業会（ACEA）によると、昨年、欧州連合（EU）で登録された自動車のうち、完全なバッテリー駆動の自動車は12.1％を占めたが、2021年にはEVは9.1％、2019年にはわずか1.9％にとどまった。より広いカテゴリーである代替動力車（APV）は、純粋なEVとプラグインおよび非プラグインのハイブリッドをひとまとめにしたもので、202