AI時代に米大手テック企業は成長し続けられるか？［英エコノミスト］

ビッグテックは止められるのか？　2022年のロックダウン後の低迷を経て、米国の巨大デジタル企業が復活を遂げた。先週、アルファベット、メタ、マイクロソフトの3社は、第1四半期に続いて第2四半期も好調な業績を報告した。1月から6月までの間に、3社合計で1,060億ドルの営業利益を上げ、前年同期から90億ドル増加した。

規制当局が彼らの進撃を止めることは期待できない。先月、裁判所は、マイクロソフトによるゲーム開発会社アクティビジョン・ブリザードの買収を阻止しようとした米国の信託銀行の努力を退けた。市場は、欧州連合（EU）のデジタル市場に関する新ルールのような、ハイテク大企業を抑制するための他の適当に努力も受け流した。

さらに投資家たちは、深い技術的洞察力とさらに深い懐を持つハイテク大手が、人工知能（AI）の戦利品を獲得することを期待している。アルファベット、アマゾン、メタの株価はいずれも2021年のピークに向かって上昇している。マイクロソフトとアップル（アマゾンは8月3日に最新の四半期決算を発表する）の株価はかつてないほど上昇している。

しかし、デジタル巨大企業は依然として、算数という最も強力な力と戦わなければならない。ビッグテックの成長の主な限界は、その巨大さである。今後数年間、それがビッグテック（大手テクノロジー企業の通称）の真の課題となるだろう。

アルファベット、アマゾン、アップル、メタ、マイクロソフトは、米国ン・ビジネスを支配している。この5社はS&P500株価指数を独占し、合計で売上高の9％、純利益の16％、時価総額の22％を占めている。昨年の資本支出額は3,600億ドルで、米国の企業投資の10分の1以上を占めている。

しかし、資本主義の歴史においてユニークなのは、その持続的な成長である。1990年代から2000年代にかけてエクソンモービルやGEが米国企業の巨頭であった頃、彼らの売上高の年平均成長率は5～6％で、純利益率は5～10％程度であった。ハイテク大手の年平均成長率は16％、純利益率は13％で、10年以上続いている。

長期的な平均売上成長率28％を維持するためには、アルファベットは2024年にS&P500の最も小規模な461社のどれよりも多い860億ドル、2025年にはさらに1,110億ドルを追加する必要がある。アップルとアルファベットが過去最高のペースで利益を伸ばし続けるには、来年250億ドル、つまりメタ1社分の純利益を追加で稼がなければならない。メタはベライゾン並みの純利益を上げなければならない。

長期的にこれらの平均を維持することは、確かに多くを求めすぎている。実際、ここ数年の成長はすでに鈍化している。しかし、企業のボスや投資家たちは、成長鈍化に甘んじることはないだろう。そうであれば、企業が成長するための3つの主要な方法に焦点を当てる必要がある。これらは大手ハイテク企業にとって有効だろうか？

一つ目は、利益を追求し、スリム化することだ。コストを削減し、プロジェクトを縮小し、非中核部門を切り離すことは、利幅を確保しようとする従来型の企業にとっては常套手段だ。大手ハイテク企業は型破りかもしれないが、彼らもまたダイエットの必要性を感じている。アップルは5大メーカーの中で唯一、今年解雇を発表していない。それでも、iPhoneメーカーのアップルはいくつかの新デバイスの発売を延期している。アルファベットは、グーグル検索が資金源となっていたいくつかの新事業にメスを入れた。アマゾンは一部の実店舗を放棄した。

成長への第2の道筋は、企業がコアビジネスに全力投球することだ。マイクロソフトのパワーアップしたAI検索エンジン、Bingは、グーグルを倒す可能性があるとして今年初めに注目を集めた。実際、Bingは依然として検索では後塵を拝している（最も検索された用語は「Google」だったというのが古い揶揄だ）。しかし、同じChatGPTのようなパワーが、それほど大々的ではないが、マイクロソフトの企業向けサービスにも導入されつつある。先月、マイクロソフトはOffice 365のユーザーが月額30ドルでジェネレーティブ・アイ・ツールを利用できるようにすると発表した。グーグルとメタは、広告クライアントのためにAIサービスに投資している。

最も野心的な成長戦略は、新しい市場を求めることだ。5社すべてが互いの縄張りを侵食している。重複する分野での売上シェアは2015年以来倍増し、40％に達している。アルファベットはクラウドコンピューティングでアマゾンとマイクロソフトに食い込んでいる。アマゾンとマイクロソフトは広告に挑戦している。アップルは6月、仮想現実（AR）ヘッドセットを発表し、メタに対抗した。5社とも、金融、医療、公共調達など、巨大な収益に顕著な変化をもたらすのに十分な規模を持つ、ディスラプト（破壊）されていない最後の市場を見極めようとしている。あるいは、マイクロソフトのように、690億ドルを投じてアクティビジョンを買収し、年間売上高を80億ドル程度にすることで、成長を買おうとするかもしれない。

いずれのアプローチも確実ではない。スリム化によって利益が上がるのは1～2年のみで、将来の収益を犠牲にすることになる。iPhone、デジタル広告、ビジネスソフトウェアなど、大手ハイテク企業の主要市場は、もはや20％以上の確実な成長は見込めない。互いに競争し合うことは、新たな収益をもたらすが、利幅を縮小させる。ウォール街の銀行から国防総省の請負業者に至るまで、既存企業によって高度に規制され、コントロールされているからだ。ウォール街の銀行から国防総省の請負業者まで、既存企業によって高度に規制され、コントロールされているからだ。

天からの贈り物

もしかしたら、コンピューティングはいつの日か世界を食ってしまうかもしれない。もしそうなら、大手ハイテク企業はその叡智を駆使して、あらゆる業界の既存企業からビジネスを奪い取ることができるだろう。今日からいずれは、各企業が選択する戦略の組み合わせが、その企業が自らをどう見ているかを物語ることになるだろう。コスト削減を選好するのは成熟の証だが、同時に信念の欠如でもある。拡大への貪欲さは自信、あるいは傲慢さを示唆するだろう。株主や経営幹部は、旧来の超過利潤（レント）が失われ、新たなレントがまだ見つかっていないため、不確実な時期が続くことを覚悟しなければならない。それ以外の人々は、大手ハイテク企業が優位に立つために夢見る豊富な製品を楽しむことになるだろう。■

From "Can big tech keep getting bigger in the age of AI?", published under licence. The original content, in English, can be found on https://www.economist.com/leaders/2023/08/02/can-big-tech-keep-getting-bigger-in-the-age-of-ai

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翻訳：吉田拓史、株式会社アクシオンテクノロジーズ