中国企業の米取引所からの大量上場廃止は回避できる?

米国の証券取引所に上場する約260社(時価総額約1兆3,000億ドル)の中国企業は、上場廃止の危機に瀕している。アリババが香港上場を発表したことで、中国企業が廃止を織り込んでいることが示唆された。回避可能なのだろうか?

中国企業の米取引所からの大量上場廃止は回避できる?
ナスダック証券取引所。"Nasdaq Take 1" by bfishadow is licensed under CC BY 2.0.

米国の証券取引所に上場する約260社(時価総額約1兆3,000億ドル)の中国企業は、上場廃止の危機に瀕している。アリババが香港上場を発表したことで、中国企業が廃止を織り込んでいることが示唆された。回避可能なのだろうか?

今週、上場廃止の新たなシグナルが加わった。中国の電子商取引大手アリババは、香港での新規上場を目指すと述べており、これは最終的な退場の前触れとなりうる動きである。

アリババはまだ上場廃止リストに入っていないが、今週2021年の年次報告書を発表した後、すぐにリスト入りする可能性がある。 SECが候補に挙げた中国企業の中には、オンライン不動産会社のKEホールディングや製薬会社のザイ・ラボなど、すでに香港に上場している企業もある。 オンラインビデオプラットフォームのビリビリは、香港上場の手続きを進めているところだ。中国企業は、すでに最悪の事態に備えつつあるのだ。

米当局は再度中国に詰め寄っている。ゲーリー・ゲンスラー証券取引委員会(SEC)委員長は、米国の上場企業の監査人を代表する公共政策団体である監査品質センター(The Center for Audit Quality)の27日の講演で、今年末までに監査が完了する「見込み」があるなら、米国の規制当局が米国上場中国企業の監査人を「すぐに」検査できるようにすることで米中が合意しなければならないと主張している。中国と香港の監査人への検査に要するリードタイムが長いこと、さらにコロナの厳しい渡航要件も、米中が監査アクセスに関する実行可能な枠組みを見つける時期を早める要因になっていると、ゲンスラー氏は指摘している。

エンロン事件を受けて制定されたサーベンス・オクスリー法(2002年)に基づき、すべての上場企業は、米国公開会社会計監視委員会(PCAOB)による監査作業文書の閲覧が義務づけられている。米国証券取引委員会によると、PCAOBは50カ国以上の国・地域と連携し、審査を認めている。だが、この20年間で、この法律を遵守できなかった国が2つある。中国と香港である。北京は、監査書類に中国の国家安全保障に関わる重要な機密が含まれている可能性があるとして、米国による閲覧を拒否している。

ナスダックで取引されている上場企業であるラッキンコーヒーは、2019年の年次報告書で年間売上を3億ドル過大計上する会計不正を行ったことを認めたため株価が急落し、米国株式市場の投資家に大きな打撃を与えた。これにより、長年くすぶっていた問題が激化した。翌年、基準を厳格化した「外国企業説明責任法」(HFCAA)が、超党派で議会で承認された。

HFCAAは2002年のサーベンス・オクスリー法を改正し、海外の上場企業に対する開示義務の追加と米国証券取引所からの上場廃止という罰則を追加したものである。HFCAAでは、監査役が3年連続で米国規制当局の査察を受けられない企業は上場廃止になる。このため、上場廃止は2024年に封切られると考えられている。

北京とワシントンはこの長年の問題を解決するために過去数カ月間協議してきたが、ほとんど進展がないようだ。SECのゲーリー・ゲンスラー委員長は2週間前に、両者が合意に達する自信はないと述べている。

ここ数カ月、中国は米国が納得し、かつ自国の目標に沿った妥協点を見出そうとしていることを示唆している。今年4月、中国証券監督管理委員会(CSRC)は、アメリカの規制当局が中国企業の帳簿にアクセスすることを妨げる2009年に施行された規則を撤廃した。最近のFTの報道によると、中国は米国に上場している中国企業を、非機密データ、機密データ、秘密データの3つのカテゴリーに分けたいと考えているようだ。

参考文献

Rita Cao. HFCAA: Congressional Reaction Amidst the Tightening US-China Relationship. Nov 2, 2021. Columbia Business Law Review.

Read more

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

世界が繁栄するためには、船が港に到着しなければならない。マラッカ海峡やパナマ運河のような狭い航路を通過するとき、船舶は最も脆弱になる。そのため、スエズ運河への唯一の南側航路である紅海で最近急増している船舶への攻撃は、世界貿易にとって重大な脅威となっている。イランに支援されたイエメンの過激派フーシ派は、表向きはパレスチナ人を支援するために、35カ国以上につながる船舶に向けて100機以上の無人機やミサイルを発射した。彼らのキャンペーンは、黒海から南シナ海まですでに危険にさらされている航行の自由の原則に対する冒涜である。アメリカとその同盟国は、中東での紛争をエスカレートさせることなく、この問題にしっかりと対処しなければならない。 世界のコンテナ輸送量の20%、海上貿易の10%、海上ガスと石油の8~10%が紅海とスエズルートを通過している。数週間の騒乱の後、世界の5大コンテナ船会社のうち4社が紅海とスエズ航路の航海を停止し、BPは石油の出荷を一時停止した。十分な供給があるため、エネルギー価格への影響は軽微である。しかし、コンテナ会社の株価は、投資家が輸送能力の縮小を予想している

By エコノミスト(英国)
新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

1960年代以来、世界中のエンジニアが回転デトネーションエンジン(RDE)と呼ばれる新しいタイプのジェット機を研究してきたが、実験段階を超えることはなかった。世界最大のジェットエンジン製造会社のひとつであるジー・エアロスペースは最近、実用版を開発中であると発表した。今年初め、米国の国防高等研究計画局は、同じく大手航空宇宙グループであるRTX傘下のレイセオンに対し、ガンビットと呼ばれるRDEを開発するために2900万ドルの契約を結んだ。 両エンジンはミサイルの推進に使用され、ロケットや既存のジェットエンジンなど、現在の推進システムの航続距離や速度の限界を克服する。しかし、もし両社が実用化に成功すれば、超音速飛行を復活させる可能性も含め、RDEは航空分野でより幅広い役割を果たすことになるかもしれない。 中央フロリダ大学の先端航空宇宙エンジンの専門家であるカリーム・アーメッドは、RDEとは「火を制御された爆発に置き換える」ものだと説明する。専門用語で言えば、ジェットエンジンは酸素と燃料の燃焼に依存しており、これは科学者が消炎と呼ぶ亜音速の反応だからだ。それに比べてデトネーシ

By エコノミスト(英国)
ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

今月初め、イギリス、エストニア、フィンランドの海軍がバルト海で合同演習を行った際、その目的は戦闘技術を磨くことではなかった。その代わり、海底のガスやデータのパイプラインを妨害行為から守るための訓練が行われた。今回の訓練は、10月に同海域の海底ケーブルが破損した事件を受けたものだ。フィンランド大統領のサウリ・ニーニストは、このいたずらの原因とされた中国船が海底にいかりを引きずった事故について、「意図的なのか、それとも極めて稚拙な技術の結果なのか」と疑問を呈した。 海底ケーブルはかつて、インターネットの退屈な配管と見なされていた。現在、アマゾン、グーグル、メタ、マイクロソフトといったデータ経済の巨人たちは、中国と米国の緊張が世界のデジタルインフラを分断する危険性をはらんでいるにもかかわらず、データの流れをよりコントロールすることを主張している。その結果、海底ケーブルは貴重な経済的・戦略的資産へと変貌を遂げようとしている。 海底データパイプは、大陸間インターネットトラフィックのほぼ99%を運んでいる。調査会社TeleGeographyによると、現在550本の海底ケーブルが活動

By エコノミスト(英国)