インフレ率はこれから下がる、だが興奮しすぎるな - ポール・クルーグマン
インフレ率はおそらく今後数カ月で大きく低下するだろうとニューヨーク市立大学大学院センター（CUNY）教授のポール・クルーグマンは主張する。しかし、米国経済はまだ過熱しているように見え、喜びすぎてはいけない、と彼は忠告している。
［著者：ポール・クルーグマン］3月のインフレレポートは、予想通りホットな結果となった。消費者物価は過去1年間で8.5％上昇した。しかし、パンデミックから2年以上経った今でも、私たちは「コロナタイム」に生きている。物事が非常に速く変化するため、公式データがたとえ最近のものであっても、現在起きていることを誤解させる可能性がある。
この場合、消費者物価指数（おおざっぱに言って、その月の平均的な物価を測るもの）は、おそらく3月下旬に始まった下落局面を見逃し、あなたがこれを読んでいる現在その下落は加速しているのだろう。インフレ率はおそらく今後数カ月で大きく低下するだろう。
しかし、あまり興奮しないでください。これから発表される数字が良くなっても、インフレ問題が解決したことにはならないからだ。
なぜインフレ率が下がると予想するのか？ 3月の物価上昇の半分を占めたガソリン価格の高騰は、ロシアのウクライナ侵攻を受け、世界の石油市場がオーバーシュートしたようだ。ロシアの原油の多くはまだ世界の市場に出回っていると思われ、バイデン大統領が戦略石油備蓄から日量100万バレルを放出したことで、不足分の多くを補っている。火曜日の朝の時点で、原油価格はウクライナ以前のレベルをかろうじて上回っており、ガソリンの卸売価格は先月のピークから1ガロン60セントほど下がっている。
それ以上に「ブルウィップ」が反転しそうな気配が強まっている。
何だそれは？ ブルウィップ効果は、長いサプライチェーンの末端に位置する製品ではおなじみの問題である。消費者側の変化が、より上流側の変化を大きく誇張してしまうことだ。例えば、在宅勤務へのシフト（コロナウイルスのパニック）により、スーパーのトイレットペーパー（オフィスで使用されるものとは多少異なる製品）の購入が増えたとする。消費者は不足を感じて買いだめし、スーパーはその需要に応えようと過剰注文し、スーパーに供給する流通業者はさらに過剰注文し、突然トイレットペーパーが手に入らなくなるのである。
ところで、「ブルウィップ効果」という言葉は、インディ・ジョーンズが腕を振るとき、手首よりも鞭の先が速く動くことに由来していると推測される…(笑)。
このブルウィップ効果は、大不況を脱した後の経済のボトルネックに大きな役割を果たしたと思われる。消費者は、対面式のサービスを消費できない、あるいは消費する気がないため、代わりに製造品を大量に購入し、場合によっては、商品が手に入らないという不安から買い占めた。卸売業者や荷主は、消費者の需要に応えるために買い急ぎ、突然、輸送用コンテナや港の容量が足りなくなり、コストが高騰したのである。
しかし、今、そのブルウィップが再び砕け散っているとの話題が高まっている。サプライチェーンの分析を専門とするFreightWavesのCEOは、最近、「ブルウィップはインフレに対してFRBの代わりを果たすだろうか？」 というタイトルの記事を発表している。小売業者は買いすぎで、異常なほど大量の在庫を抱えているように見えると指摘している。自動車販売店は満杯になっている。トラック輸送の需要は急速に減少している。国際輸送の運賃も下がってきているようだ。
つまり、サプライチェーンの問題が解消され、トラック輸送、ひいては輸送能力が過剰になる可能性がある。そして、これが高インフレの理由のひとつを取り除くことになる。
しかし、その逆を行く要因もある。特に、新しいアパートの賃貸料が高騰している。この事実は、まだ「シェルター」価格（家賃・宿泊費）の公式指標には十分に反映されていないが、これはまだ何ヶ月も前に契約した賃貸料を主に反映している。しかし、今後数ヶ月の間にインフレ率は大きく低下する可能性がある。
しかし、さっきも指摘したように、あまり興奮しすぎないようにしよう。米国経済はまだ過熱しているように見える。賃金が上昇することは良いことだが、今は持続不可能なペースで上昇している。この過剰な賃金上昇は、おそらく労働者の需要が供給可能な範囲に収まるまで収まらないだろう。これはおそらく、言いにくいことだが、少なくとも少しは失業率が上昇する必要があることを意味する。
良いニュースは、高いインフレ期待が1980年のように定着する兆しがまだないことだ。消費者は近い将来に高いインフレを期待しているが、中期的な期待はあまり動いておらず、人々はインフレが大幅に低下することを期待していることを示唆している。
とにかく、もしあなたが12日のレポートでインフレが制御不能になったと思っているなら、それは間違いだ。むしろ、その点では誤解を招くような良い知らせが届きそうだ。
Original Article: Inflation is About to Come Down — but Don’t Get Too Excited. © 2022 The New York Times Company.
