暗号通貨

仮想通貨ブームのリスク

暗号通貨とブロックチェーンに大量の投資マネーが投じられている。昨今のバブルで投資へのリターンはある程度担保されたものの、取引所以外のユースケースは一過性のブームのようにも見える。

吉田拓史

2021年11月16日 — 5 min read

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要点

暗号通貨取引所FTXの米国法人であるFTX USは、第3四半期末時点で、米国の暗号通貨市場の取引量の約4.5%を占めており、期初時点の2%から上昇している、と明らかにした。

プレスリリースによると、 1日の平均取引量は、この期間中に500％以上増加し、9月初めには24時間のピーク時に約8億700万ドルの取引量があった。ユーザー数は50％以上増加し、従業員数も30％増加した。

FTX USのBrett Harrisonは、ブルームバーグに対して「暗号通貨の価格が上昇するにつれ、暗号の取引にリテールが参加するケースが増えている。しかし、FTX USの取引量の60％以上は、自己勘定取引会社やヘッジファンドなどの機関投資家によるもので、その取引量は暗号価格の影響を受けにくい傾向にある」と語っている。

FTXは4億2,000万ドルの資金調達を発表し、投資家から180億ドルという評価を受けてからわずか3カ月で250億ドルに達した。この取引には、世界最大の資金運用会社であるブラックロック、1,700億ドル規模のカナダの年金基金であるOTPP、シンガポールの政府系ファンドであるテマセクなど、投資業界の錚々たる顔ぶれが参加した。

FTXの資金調達の饗宴は、投資家がクリプト（暗号通貨＆ブロックチェーンをまとめる便利な言葉、Crypto）に対して意欲を高めていることを象徴している。クリプト企業は2021年の最初の9カ月間で、ベンチャーキャピタル（VC）から150億ドルを調達しており、これは2020年全体の5倍にあたる。第3四半期には、評価額10億ドル以上のスタートアップである「クリプトユニコーン」が12社誕生した。

このような資金の流れの一つのきっかけは、個人投機家によるデジタルマネーの需要が高まっていることだ。これがVCに影響を与え、暗号通貨ウォレットや取引所に出資するようになっている。また、投資家は、規制が明確になれば、機関投資家がより真剣に取り組むようになり、税務アドバイザー、分析会社、資産保管者の需要が高まると考えている。

先週、史上最高の6万9,000ドルを記録したビットコイン価格のような注目度の高い指標は、興奮に拍車をかけている。

業界の境界線も拡大している。ブロックチェーンのスタートアップ企業は、新しい形の金融サービス（DeFi = 分散型金融）、デジタル所有権（Non-Fungible Tokens：NFT）、インセンティブモデル（ゲームのように、ユーザーがプレイすることで暗号通貨を獲得できる）を推進している。

NFTベンチャーは、2020年の3,100万ドルから、今年はこれまでに20億ドルを調達した。VC案件の5分の4はアーリーステージのラウンドだった。

最も興味深いのは、新しい投資家の参入だ。成功したクリプト企業は、若い企業に現金を再投資している。最も盛んなのは、米国最大の暗号通貨取引所の投資部門であるCoinbase Venturesで、この四半期に24件の取引を成立させている。11月5日にはFTXと他の企業が1億ドルのファンドを立ち上げた。

また、主流の金融機関からも資金力のある投資家が参加している。FacebookやSkypeの初期の支援者であるアンドリーセン・ホロウィッツのような有名なベンチャーファンドも含まれている。また、一部のヘッジファンドや資産運用会社も特徴的だ。これらの投資家は、過去3カ月間に1億ドル以上のラウンドを15回実施した。これらを合わせると、VCの出資総額の3分の2を占めている。

しかし、今日のテクノロジー企業のような成功者を生み出せるかどうかは、まだ未知数だ。2021年にクリプト企業が獲得した資金は、フィンテック企業の調達額の16％、スタートアップ企業全体の調達額の3％に過ぎない。ビッグディールのおかげで、投資ラウンドの平均サイズは2,100万ドルと、2020年の3倍になったが、中央値は400万ドルと小さい。

9月には、ブロックチェーン上でサッカーのファンタジーゲームを運営するSorareが6億8,000万ドルのラウンドを終え、42億ドル（収益の22倍）と評価されたが、これはFacebookの新規株式公開時の倍率よりも高いものだ。これらのことから、大金を手にする投資家もいれば、やけどを負う投資家もいることがわかる。