中国のユニコーン、IPO凍結で2,400億ドルのアジアプライベート資本市場に進出

【ブルームバーグ】アジアの起業家を対象としたプライベート資本市場での資金調達額は、2017年の約1,000億ドルから昨年は2,400億ドル以上に急増し、主に中国企業が牽引する。不透明なIPOの代替として重要な選択肢となっている。

中国のユニコーン、IPO凍結で2,400億ドルのアジアプライベート資本市場に進出

【ブルームバーグ】中国の最近の海外上場規制は、株式公開を目指すスタートアップ企業の作業に支障をきたしており、彼らは急速に成長しているアジアのプライベート資本市場に投資家を求めるようになっている。

JPモルガン・チェースの推計によると、アジアの起業家を対象としたプライベート資本市場での資金調達額は、2017年の約1,000億ドルから昨年は2,400億ドル以上に急増し、主に中国企業が牽引している。

長年にわたり、シリコンバレーで最もホットな企業の株式を扱うプライベート市場では、新興企業に増え続ける金額が投入されてきたが、最近では、ブラックストーンやテマセクなどの投資家が、新規株式公開(IPO)に先駆けて中国のユニコーンに群がっている。

UBSグループAGのアジア・エクイティ・キャピタル・マーケットの共同責任者であり、アジア太平洋地域のプライベート・ファイナンス・マーケットの責任者であるセリーナ・チャンは、「より多くの企業が、潜在的な資金調達手段としてプライベート・マーケットを検討する」と述べている。「規制の逆風と米中の緊張の中で、公開市場での資金調達はますます難しくなっている」

引き締めが始まる前からIPOの準備をしていたバイトダンスのような企業だけでなく、上場の夢が保留されている企業もある。昨年の世界的な上場ラッシュは、金利の上昇と市場のボラティリティがハイグロース企業に暗い影を落としているため、不調に終わっている。特に香港では、1月のIPO件数が過去3年間で最悪となっており、状況は深刻だ。アジアの新興企業は、潜在的なプライベート投資家が、忍耐を強いる投資の機会に引き続き注目することを望んでいる。

JPモルガンのアジア太平洋地域のプライベート・キャピタル・マーケットの責任者であるジョナサン・ポールは、「プライベート・マーケットは、投資家にアルファの重要な源泉を提供する」と述べている。「投資家は、新興企業のライフサイクルの早い段階で、より低い企業価値で投資し、上場前に会社の株式を確保したいと考えている」。

支援者のステップアップ

アジアにおける私募ファンドの利用可能性は、数年前に比べて驚異的に高まっている。野村ホールディングス株式会社の日本を除くアジア地域のエクイティ・プライベート・プレースメント部門の責任者であるShubhomoy Biswasはインタビューに次のように回答している。「以前は主にベンチャー・キャピタル・ファンドに限られていたが、現在では、より幅広いプライベート・エクイティ・ファンド、企業投資家、ファミリー・オフィス、クロスオーバー投資家が関心を示している」。

UBSのチャンによると、ブラックストーン、PAG、TPGなどの企業は、アジアでのIPO前や成長段階の投資を強化している。

バイアウト企業であるPAGは、大連萬達商業地産(ダリアンワンダグループ)の商業用不動産管理部門が香港で行った60億ドルのプレIPO資金調達ラウンドに、約28億ドルという目を見張るような金額を拠出したと、関係者は語っている。

ブルームバーグ・ニュースが8月に報じたところによると、シンガポールの国営投資家テマセクは昨年、元気の森の資金調達ラウンドに参加した。中国の飲料メーカーは投資前に約150億ドルと評価されていたと、当時の関係者は語っている。

JPモルガンのポールによると、ファミリーオフィスやクロスオーバー投資家も、上場前のラウンドに、上場後に想定される企業価値よりも割安な価格で投資したいと考えているようだ。

JPモルガンのポールは次のように述べている。「投資家からは、将来的にIPOを目指している企業へのアクセスを求める逆の問い合わせがある」。

この分野に早くから進出していたJPモルガンは、約6年前からプライベート・キャピタル・マーケットの専門チームを設置し、過去4年間はアジア専門チームを設置している。また、野村證券、UBS、ウェルス・マネージャーのジュリアス・ベア・グループ・リミテッドなどもプライベート・マーケットに力を入れている。

スイスのプライベートバンクであるジュリアス・ベアは、約1年前にダイレクト・プライベート・インベストメントを扱うグループを立ち上げた。UBSで約15年間勤務したベテラン銀行員、ジュゼッペ・デ・フィリッポをこのグループのリーダーとして採用した。また、アジアでのビジネスを構築するために、HSBCからリャン・チー・チョンを任命した。

ジュリアス・ベアのプライベート・インベストメント・マーケットの責任者であるデ・フィリッポは、「世界の大規模なファミリー・オフィスや富裕層のうち、不動産や企業への直接投資は、資産配分全体の30%以上を占めている」とインタビューに答えている。

未公開企業への投資はそれ自体が資産クラスであり、ポートフォリオの多様化の必要性がその成長を後押しするだろうと、デ・フィリッポは述べている。

さらなるチャンス

個人投資家にとっては、北京のハイテク企業に対する締め付けによって、有望な企業が市場に出回らない期間が長くなったことで、供給が増えた可能性がある。

Bloomberg Newsが8月に報じたところによると、ドライバーレス自動車のスタートアップ企業であるPony.aiは、事業拡大のために5億ドルから10億ドルの新たな資金調達を検討している。

同社が香港でのIPOの資格を得るまでには、あと数年は民間の資金に頼らなければならないかもしれない、と関係者は語っていた。

ベンチャーキャピタルの中国テクノロジーへの関心は、国家的な優先事項に沿って変化しており、一部のインターネットビジネスは敬遠され、代わりに半導体やロボット工学などのサブセクターに重点が置かれている。バイトダンスは、もう一つの得意分野であるエンタープライズ・ソフトウェアへの進出を強化している。

化粧品からバブルティーまであらゆる製品を製造している企業が、次の国内大手企業を目指して資金調達を行っているが、消費者部門もその恩恵を受けている。ここ数カ月の間に個人投資家を募った企業の中には、飲料メーカーのGenki Forest(元気森林)、アルコール配送会社のJiuxiaoer、中古品販売のZhuanzhuanなどがある。

中国のスタートアップ企業が個人投資家による資金調達の世界を席巻している一方で、インドや東南アジアのスタートアップ企業も追いついてきている。インドネシアのGoTo Groupは、11月のIPO前の資金調達ラウンドで、アブダビ投資庁やテマセクなどの投資家から13億ドル以上を調達した。

ジュリアス・ベアのデ・フィリッポは「投資家が日常的に資金を投じる場所は、かつては公開市場だったが、現在はプライベート市場に多くのチャンスがある」と述べている。

China Unicorns Facing IPO Freeze Tap $240 Billion Private Market. Vinicy Chan. © 2022 Bloomberg L.P.

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米国のEV革命は失速?[英エコノミスト]

米国のEV革命は失速?[英エコノミスト]

米国人は自動車が大好きだ。バッテリーで走らない限りは。ピュー・リサーチ・センターが7月に発表した世論調査によると、電気自動車(EV)の購入を検討する米国人は5分の2以下だった。充電網が絶えず拡大し、選べるEVの車種がますます増えているにもかかわらず、このシェアは前年をわずかに下回っている。 この言葉は、相対的な無策に裏打ちされている。2023年第3四半期には、バッテリー電気自動車(BEV)は全自動車販売台数の8%を占めていた。今年これまでに米国で販売されたEV(ハイブリッド車を除く)は100万台に満たず、自動車大国でない欧州の半分強である(図表参照)。中国のドライバーはその4倍近くを購入している。

By エコノミスト(英国)
労働者の黄金時代:雇用はどう変化しているか[英エコノミスト]

労働者の黄金時代:雇用はどう変化しているか[英エコノミスト]

2010年代半ばは労働者にとって最悪の時代だったという点では、ほぼ誰もが同意している。ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスの人類学者であるデイヴィッド・グレーバーは、「ブルシット・ジョブ(どうでもいい仕事)」という言葉を作り、無目的な仕事が蔓延していると主張した。2007年から2009年にかけての世界金融危機からの回復には時間がかかり、豊かな国々で構成されるOECDクラブでは、労働人口の約7%が完全に仕事を失っていた。賃金の伸びは弱く、所得格差はとどまるところを知らない。 状況はどう変わったか。富裕国の世界では今、労働者は黄金時代を迎えている。社会が高齢化するにつれて、労働はより希少になり、より良い報酬が得られるようになっている。政府は大きな支出を行い、経済を活性化させ、賃上げ要求を後押ししている。一方、人工知能(AI)は労働者、特に熟練度の低い労働者の生産性を向上させており、これも賃金上昇につながる可能性がある。例えば、労働力が不足しているところでは、先端技術の利用は賃金を上昇させる可能性が高い。その結果、労働市場の仕組みが一変する。 その理由を理解するために、暗

By エコノミスト(英国)
中国は地球を救うのか、それとも破壊するのか?[英エコノミスト]

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脳腫瘍で余命いくばくもないトゥー・チャンワンは、最後の言葉を残した。その中国の気象学者は、気候が温暖化していることに気づいていた。1961年、彼は共産党の機関紙『人民日報』で、人類の生命を維持するための条件が変化する可能性があると警告した。 しかし彼は、温暖化は太陽活動のサイクルの一部であり、いつかは逆転するだろうと考えていた。トゥーは、化石燃料の燃焼が大気中に炭素を排出し、気候変動を引き起こしているとは考えなかった。彼の論文の数ページ前の『人民日報』のその号には、ニヤリと笑う炭鉱労働者の写真が掲載されていた。中国は欧米に経済的に追いつくため、工業化を急いでいた。 今日、中国は工業大国であり、世界の製造業の4分の1以上を擁する。しかし、その進歩の代償として排出量が増加している。過去30年間、中国はどの国よりも多くの二酸化炭素を大気中に排出してきた(図表1参照)。調査会社のロディウム・グループによれば、中国は毎年世界の温室効果ガスの4分の1以上を排出している。これは、2位の米国の約2倍である(ただし、一人当たりで見ると米国の方がまだひどい)。

By エコノミスト(英国)