東南アジアの雄Sea limitedの急成長は南米へと拡大

ゲームとECの双方で南米市場の最上段へ

東南アジアの雄Sea limitedの急成長は南米へと拡大
Image via Shopee / Sea Limited.

要点

コロナ禍によりもともと高水準にあった収益成長をさらに加速させていたSea Limited。感染拡大から一年以上が経っても成長速度は衰えていない。南米市場でも着実に成功しており、世界中の新興国を股にかけたビッグテック企業になりそうだ。


Sea Limitedは、8月17日の市場開始前に、2021年第2四半期の業績を発表した。同社は、前年同期比159%の収益成長を達成した。GAAP収益は23億ドル、粗利益9億3,090万ドル。これは、前年同期比65%のデジタルエンタテインメント予約(Booking)の成長と、前年同期比で161%のEコマース収益の成長によってもたらされたものだ。

投資家は、1年前に比べて費用が大幅に増加していることに注目するだろう。売上原価は前年同期比で約100%増加しており、販売・マーケティング費用は前年同期比で130%以上増加している。Sea Limitedは現在、成長モードに入っており、できるだけ多くの市場シェアを獲得することに注力しているようだ。とはいえ、投資家はコストがコントロールできなくなるシナリオを留意する必要があるだろう。

昨年来の急成長が継続。出典:Sea Limited 2021Q2 Earning call.
昨年来の急成長が継続。出典:Sea Limited 2021Q2 Earning call.

出典:Sea Limited 2021Q2 Earning call.

ゲーム製品が牽引するデジタルエンタテインメント分野は、引き続き世界的に大きな数値を示している。過去8四半期において、Sea Limitedの最も人気のあるゲームである「Free Fire」は、東南アジアおよびラテンアメリカで最も売上の高いモバイルゲームとなっている。このゲームは、インドや米国でも素晴らしい数字を示している。

今回の結果を受けて、Seaの19人のアナリストは、2021年の売上高を87億7,000万米ドル(シンガポール企業なので星ドルと区別)と予想している。損失は8.2%縮小し、1株当たり3.15米ドルになると予想している。今回の発表前、アナリストたちは、2021年の売上高を81億9,000万米ドル、1株当たりの損失を2.79米ドルと予想していた。

また、コンセンサスの目標株価が11%上昇して352米ドルとなったことは驚きであり、アナリストたちは、損失が拡大しても収益の拡大に関心を持っていることがわかる。重要な点は、来年の損失が増加するとの見通しであり、Sea Limitedではすべてが順調ではないことを示唆している。

しかし、Sea Limitedの現金及び現金同等物はQ1から約5億ドル減らしたものの、56億ドル残している。つまり、激しくキャッシュを燃やして成長しているのではなく、一定の安全性を確保したまま急成長している。

Sea Limitedの現金及び現金同等物 出典:Sea Limited 2021Q2 Earning call.
Sea Limitedの現金及び現金同等物 出典:Sea Limited 2021Q2 Earning call.

東南アジアの独走は変わらず

この記事でSea Limitedが東南アジア市場を独走していると書いたが、Sea Limitedはコロナでブーストが掛かっているとみられた収益成長を止めていないため、さらに独走傾向が強まっていると見ていいだろう。

Sea Limited、東南アジア市場を独走
上場決定のGrab, 合併観測のGojek, Tokopediaが二番手集団

配車やフィンテックを提供するシンガポールのGrabに大差をつけているのは間違いないが、大差の度合いは曖昧なレンジの中に収まる。シンガポールに拠点を構えながら東南アジア諸国で展開するGrabは現状、国際会計基準(IFRS)に完全に準拠した業績報告を行っていない。このため、Grabが米株式市場に上場するまでは判然としないだろう。

Grabの2021年第1四半期の売上高は2億1,600万ドルと、前年同期のわずか100万ドルから大きく伸びたが、米証券取引委員会(SEC)の指示で消費者に支払われたインセンティブを除外しIFRSに合わせたため、売上高の数字は大きく下方修正されている。

唯一IFRSに則って計測されたとされる収益(Revenue)は、Sea LimitedのQ2のGAAP収益である23億ドルと比較すると、およそ10分の1の水準である。

Sea Limitedの時価総額は1,678億ドル(約18兆4,200億円、8月25日時点)で、Grabの筆頭株主であるソフトバンクグループの10兆8,300億円(8月25日時点)を超えている。

南米市場の開拓が進む

2020年のEコマースの売上高成長率が最も高いのは、南米だった。そのため、Sea Limitedが東南アジアで身に付けた新興国での戦い方を基に南米に進出するのは、非常に大きな成長の可能性を秘めているため、理にかなっている。

東南アジア最大のEコマースプラットフォームであるShopeeは、2019年にブラジルで越境チームの試験的な取り組みとして小規模なプレゼンスを開始し、その後、事業を拡大してきた。Shopeeのブラジル部門は、わずか1年で、試験的な取り組みから250人以上のチームになった。また、同社のウェブサイトによると、このEコマースプレーヤーは、現地の販売者との連携も開始した。2月にはメキシコでも事業を開始。6月にはコロンビアとチリに拡大している。

App Annieの報告書によると、Sea LimitedのEコマースアプリケーションであるShopeeは、2021年6月26日時点でブラジル、メキシコ、チリ、コロンビアのGoogle Playストアのショッピングカテゴリでダウンロード数トップ5に入っている。さらに、Sensor TowerとGoldman Sachsのデータによると、「Shopee」、南米での2021年のダウンロード数で地場最大のMercado Libreを大きく上回り、EC最大の地位を確保している。

料金の安さが魅力の一つだ。ゴールドマン・サックスの最近のレポートによると、Shopeeは最近料金を値上げしたにもかかわらず、特定の商品についてはブラジルの他の主要なプラットフォームと比較して最も低い手数料を売り手に課している。

ラテンアメリカのEコマース市場は、アルゼンチンに本拠を置くMercado Libreのような地域企業が支配している。米国のアマゾンや中国のアリババなどの国際的な大企業も、市場のシェアを奪い合っている。地場最大のMercado Libreは920億ドルの時価総額を持ち、2020年末には南米eコマース市場の26%を支配。1999年にアルゼンチンで設立され、株価は2020年に入ってから約3倍になっている。同社の純収益(Net Revenue)は昨年、約4分の3成長し、40億ドルを目前にしている。

また、ゲーム部門のGarenaは先行して南米でのシェアを獲得している。ラテンアメリカで最も注目されているEsportsのトップゲームがGarena Free Fireだ。Garena Free Fireは、無料でプレイできるモバイル向けバトルロイヤルゲームで、1日のプレイ人数は1億人を超え、世界的な人気を博しているが、その勢いは衰えていない。

一億人のMAUを誇る超人気ゲームFree Fire. 南米でもトップゲームの地位を確立した。出典:FreeFire / Garena.
一億人のMAUを誇る超人気ゲームFree Fire. 南米でもトップゲームの地位を確立した。出典:FreeFire / Garena.

App Annieによると、2021年第2四半期の東南アジア、ラテンアメリカ、インドにおけるモバイルゲームの売上高は「Free Fire」が引き続きトップ。Free Fireは、東南アジアおよびラテンアメリカでは過去8四半期連続、インドでは3四半期連続で、この首位の座を維持している。

📨ニュースレター登録

平日朝 6 時発行のAxion Newsletterは、テックジャーナリストの吉田拓史(@taxiyoshida)が、最新のトレンドを調べて解説するニュースレター。同様の趣旨のポッドキャストもあります。

株式会社アクシオンテクノロジーズへの出資

一口50万円の秋のラウンドに向けて事前登録を募っております。事前登録者には優先的に投資ラウンドの案内を差し上げます。登録は以下のからメールアドレスだけの記入で済みます。登録には義務は一切ともないません。すでに100人超に登録を頂いています。

【2021年秋】(株)アクシオンテクノロジーズ個人投資家ラウンド事前登録
登録を頂いた方には優先して投資ラウンドのご案内を行います。

クリエイターをサポート

運営者の吉田は2年間無給、現在も月8万円の報酬のみでAxionを運営しています。

デジタル経済メディアAxionを支援しよう
Axionはテクノロジー×経済の最先端情報を提供する次世代メディアです。経験豊富なプロによる徹底的な調査と分析によって信頼度の高い情報を提供しています。投資家、金融業界人、スタートアップ関係者、テクノロジー企業にお勤めの方、政策立案者が主要読者。運営の持続可能性を担保するため支援を募っています。

Special thanks to supporters !

Shogo Otani, 林祐輔, 鈴木卓也, Kinoco, Masatoshi Yokota,  Tomochika Hara, 秋元 善次, Satoshi Takeda, Ken Manabe, Yasuhiro Hatabe, 4383, lostworld, ogawaa1218, txpyr12, shimon8470, tokyo_h, kkawakami, nakamatchy, wslash, TS, ikebukurou 黒田太郎, bantou, shota0404, Sarah_investing, Sotaro Kimura, TAMAKI Yoshihito, kanikanaa, La2019, magnettyy, kttshnd, satoshihirose, Tale of orca, TAKEKATA, Yuki Fujishima.

Read more

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

新たなスエズ危機に直面する米海軍[英エコノミスト]

世界が繁栄するためには、船が港に到着しなければならない。マラッカ海峡やパナマ運河のような狭い航路を通過するとき、船舶は最も脆弱になる。そのため、スエズ運河への唯一の南側航路である紅海で最近急増している船舶への攻撃は、世界貿易にとって重大な脅威となっている。イランに支援されたイエメンの過激派フーシ派は、表向きはパレスチナ人を支援するために、35カ国以上につながる船舶に向けて100機以上の無人機やミサイルを発射した。彼らのキャンペーンは、黒海から南シナ海まですでに危険にさらされている航行の自由の原則に対する冒涜である。アメリカとその同盟国は、中東での紛争をエスカレートさせることなく、この問題にしっかりと対処しなければならない。 世界のコンテナ輸送量の20%、海上貿易の10%、海上ガスと石油の8~10%が紅海とスエズルートを通過している。数週間の騒乱の後、世界の5大コンテナ船会社のうち4社が紅海とスエズ航路の航海を停止し、BPは石油の出荷を一時停止した。十分な供給があるため、エネルギー価格への影響は軽微である。しかし、コンテナ会社の株価は、投資家が輸送能力の縮小を予想している

By エコノミスト(英国)
新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

新型ジェットエンジンが超音速飛行を復活させる可能性[英エコノミスト]

1960年代以来、世界中のエンジニアが回転デトネーションエンジン(RDE)と呼ばれる新しいタイプのジェット機を研究してきたが、実験段階を超えることはなかった。世界最大のジェットエンジン製造会社のひとつであるジー・エアロスペースは最近、実用版を開発中であると発表した。今年初め、米国の国防高等研究計画局は、同じく大手航空宇宙グループであるRTX傘下のレイセオンに対し、ガンビットと呼ばれるRDEを開発するために2900万ドルの契約を結んだ。 両エンジンはミサイルの推進に使用され、ロケットや既存のジェットエンジンなど、現在の推進システムの航続距離や速度の限界を克服する。しかし、もし両社が実用化に成功すれば、超音速飛行を復活させる可能性も含め、RDEは航空分野でより幅広い役割を果たすことになるかもしれない。 中央フロリダ大学の先端航空宇宙エンジンの専門家であるカリーム・アーメッドは、RDEとは「火を制御された爆発に置き換える」ものだと説明する。専門用語で言えば、ジェットエンジンは酸素と燃料の燃焼に依存しており、これは科学者が消炎と呼ぶ亜音速の反応だからだ。それに比べてデトネーシ

By エコノミスト(英国)
ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

ビッグテックと地政学がインターネットを作り変える[英エコノミスト]

今月初め、イギリス、エストニア、フィンランドの海軍がバルト海で合同演習を行った際、その目的は戦闘技術を磨くことではなかった。その代わり、海底のガスやデータのパイプラインを妨害行為から守るための訓練が行われた。今回の訓練は、10月に同海域の海底ケーブルが破損した事件を受けたものだ。フィンランド大統領のサウリ・ニーニストは、このいたずらの原因とされた中国船が海底にいかりを引きずった事故について、「意図的なのか、それとも極めて稚拙な技術の結果なのか」と疑問を呈した。 海底ケーブルはかつて、インターネットの退屈な配管と見なされていた。現在、アマゾン、グーグル、メタ、マイクロソフトといったデータ経済の巨人たちは、中国と米国の緊張が世界のデジタルインフラを分断する危険性をはらんでいるにもかかわらず、データの流れをよりコントロールすることを主張している。その結果、海底ケーブルは貴重な経済的・戦略的資産へと変貌を遂げようとしている。 海底データパイプは、大陸間インターネットトラフィックのほぼ99%を運んでいる。調査会社TeleGeographyによると、現在550本の海底ケーブルが活動

By エコノミスト(英国)