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SPACの基本構造

これは、Ramey Layneらの「Special Purpose Acquisition Companies: An Introduction」(2018)の抄訳。全訳ではない。SPAC調査のメモとして作成したが公開することにした。

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元ウォール街トレーダーのJoeさん @TakayamaJoe にマーケットについて聞いてみた Axion Podcast #46

今回は米系証券会社でトレーダーをしていたJoeさん @TakayamaJoe をゲストに迎え、マーケットの状況についてききました。Joeさんの経歴は、米系証券会社でヘッジファンドトレーダーとしてキャリアをスタート 。株・債券・為替・不動産を対象に投資運用。米投資銀行にて企業買収（M＆A）業務も経験。南カリフォルニア大学（USC）ビジネス学部卒業。

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大富豪の新手の資産管理手法「ファミリーオフィス」の黄金期

億万長者の安定した生活に欠かせない存在となったファミリー・オフィス（FO）は急成長を遂げている。彼らの役割には、家族の富の管理、資産の管理、その他のサービスが含まれており、日常的なもの（請求書の支払い）から厄介なもの（後継者計画）まで、多くの場合、その役割は多岐にわたる。

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2000年代後半のクリーンテックVCブームが崩壊した理由

ベンチャーキャピタル（VC）企業は、2006年から2011年までにクリーンエネルギー技術（クリーンテック）の新興企業に250億ドル以上の資金を提供したが、その半分以上を失った。クリーンテックは、新素材、化学物質、プロセスを開発しても製造規模には至らない企業に引きずられ、VCに提供されたリスクとリターンのプロファイルは悲惨なものであった。

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Airbnb、コロナ禍を凌ぐため12億ドルの現金燃焼

Airbnbはコロナ禍の影響を最も受けた新興企業だが、米調査報道ニュースサイト「ジ・インフォメーション」によると、同社はパンデミックを凌ぐため、2019年半ばから2020年半ばまでの間に12億ドル以上の現金を燃やしたことがわかった。これは今年初めの世界旅行の急落が、雇用やマーケティングへの支出の大幅な増加によってすでに弱体化したバランスシートを浸食したためである。

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ソフトバンク、数週間以内に特別買収目的会社 (SPAC) を立ち上げる計画

ソフトバンクGは、 取締役副社長であるラジーブ・ミスラが12日開催されたMilken Virtual Conferenceで発表したコメントによると、今後数週間のうちに特別買収目的会社（SPAC）を立ち上げる予定だ。米経済紙Barron'sが報じた。

ポッドキャスト

直接上場の衝撃 Axion Podcast #35

直接上場は、プレイベート市場の発達により、発行体側の交渉能力が上がったことを大きな要因としている。企業の合従連衡が進む現代では、IPOは衰退の一途であり、投資銀行側も証券取引所に関所を作り、徴税することが叶わなくなってきた。

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SPAC (特別目的買収企業) で知っておくべきこと

SPACは「一種の調理済みのIPO」である。スポンサーによってシェル会社が設立される。SPACはIPOを通じて証券取引所に上場される。その後、スポンサーは、その収益を元手にして民間企業を探す。未公開会社は、株主投票の結果、スペース社と合併する。その後、公開企業となる。

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Asanaの直接上場、様子見が正解か

Asanaへの投資判断を形成するときの鍵は、健康的な成長をしているか、あるいは、上場に向けて数字を作っているだけなのかが、だ。Asanaはその中間の曖昧な点に位置しているように見える。

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IPOの衰退と直接上場の台頭

直接上場は米国のテクノロジー企業が高い注目を示す手法だ。プライベート市場の発達が、公開市場に対して影響力を及ぼしている。未上場企業にはベンチャーキャピタルやプライベート・エクイティのような資金調達ソースが豊富にあり、上場に拘る必要性は低下している。

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公開市場からプライベート資本市場への転換の背景

年金基金と大学基金が高リターンを追究するようになった

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SpotifyとSlackが直接上場の妥当性を確実にした

2018年4月、Spotifyはニューヨーク証券取引所に株式を上場して直接上場を完了した。2019年6月には、Slackはニューヨーク証券取引所で株式の取引を開始し、直接上場を完了した。これらの上場を受けて、特にベンチャーキャピタルや創業者、それぞれの企業の間で、従来のIPOに代わるものとして、直接上場の仕組みへの関心が高まっている。