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WeWork崩壊後、ソフトバンクに待ち受けるものは?[英エコノミスト]

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WeWork崩壊後、ソフトバンクに待ち受けるものは?[英エコノミスト]

「彼の目はとても強かった。強く、輝く目だった」。2000年当時、孫正義はジャック・マーが設立した中国のeコマース新興企業に2,000万ドルを投資する決断をしたことをそう説明した。今年初め、孫氏の投資グループであるソフトバンクグループ(SBG)がアリババ株の大半を売却し終えるまでに、この賭けで650億ドルの利益を得た。11月6日に破産を宣言したレンタルオフィス会社WeWorkのカリスマ的創業者、アダム・ニューマンに対する日本の億万長者の賭けはあまり成功しなかった。SBGは約140億ドルの資金を投じたと推定されている。 孫氏のキャリアは、ハイテク業界のハイプ・サイクルに沿った、高騰と暴落の物語であった。話題性のある企業に大枚をはたく戦略は、ソフトバンクにとって上昇局面では役に立ったが、下降局面では役に立たなかった。そして今、不屈の精神を持つ孫氏は、ハイテク業界の最新ブームである人工知能(AI)に乗り出そうとしている。それは荒唐無稽な乗り物になるだろう。 日本のソフトウェア販売会社としてスタートしたソフトバンクは、1990年代のドットコム・ブームの中で、かつて人気を博した検

By エコノミスト(英国)
日本経済は転換期にあるか?[英エコノミスト]

日本

日本経済は転換期にあるか?[英エコノミスト]

日本の著名な経済学者である青木昌彦は、1990年代初頭に始まった「失われた数十年」から日本経済が立ち直るには30年かかると予測したことがある。当時、資産バブルが崩壊し、日本の急成長を支えたモデルに陽が沈んだ。日本は依然として豊かではあったが、デフレに陥り、成長率は鈍化した。青木は、新しいモデルを生み出すには世代交代が必要だと考えた。彼は、バブルが決定的に崩壊し、長年与党だった自民党が初めて政権を失った瞬間、すなわち1993年から時計をスタートさせた。 2023年、青木の言葉は予言的である。世界第3位の経済大国は、数十年にわたる低迷から目覚めつつある。長年のデフレや低インフレの後、日本は過去30年以上で最も急速に物価が上昇している。長らく低迷していた賃金も、1990年代以降で最も急速に上昇している。どちらの上昇も、世界的な供給ショックによるところが大きい。しかし、進行中の変化はそれだけではない。青木が予測したように、緩やかな制度改革と世代交代が実を結び、日本株式会社を内部から変えつつあるのだ。 この外的ショックと内的進化の合流は、日本が経済軌道を変えるチャンスである。購

By エコノミスト(英国)
アジア独自の経済モデル:張り巡らされる相互投資網と欧米の影響力低下[英エコノミスト]

マクロ経済

アジア独自の経済モデル:張り巡らされる相互投資網と欧米の影響力低下[英エコノミスト]

700年前、日本沿岸から紅海まで延びる海上交易路には、アラブのダウ船、中国のジャンク船、ジャワのジョン船などが行き交い、陶磁器、貴金属、織物などを運んでいた。その中心には、「シンガプーラ」として知られる交易所が栄えた。アジア域内の巨大な商業ネットワークは、台頭する欧州帝国からの船乗りの到来と、アジア産品のより遠く離れた市場の出現によってのみ途絶えた。 今日、もうひとつの再編成が進行中である。20世紀後半の「アジアの工場」モデルは、大陸が米国や欧州の消費者向けに製品を生産するというものだったが、中国、日本、韓国、台湾の繁栄の驚異的な後押しとなった。1990年には、膨大な量の製品が欧米に流出したため、アジア大陸内の貿易はわずか46%に過ぎなかった。しかし、2021年には58%に達し、欧州の69%に近づいている(図表1参照)。地域貿易の拡大は、資本フローの増加にもつながり、各国をより緊密に縛っている。アジア大陸の経済的・政治的未来を再構築する、アジア貿易の新時代が始まったのである。 この新時代の到来は、1990年代の日本を中心とした高度なサプライチェーンの成長から始まり、そ

By エコノミスト(英国)
中国が日本と同じ「失われた10年」を避ける方法とは?[英エコノミスト]

マクロ経済

中国が日本と同じ「失われた10年」を避ける方法とは?[英エコノミスト]

「中国の住宅バブルが崩壊して以来、中国のジャーナリスト、エコノミスト、投資家、そして時には政策立案者たちから、我々は『日本のようになるのか?』という電話を何度も受けている」と、野村総合研究所のリチャード・クーは最近の講演で語った。 クーは、金融過剰の余波を研究することにそのキャリアを捧げてきた。1991年、第一次湾岸戦争からの米国経済の回復が頓挫したとき、ニューヨーク連邦準備制度理事会(FRB)の当時の上司であったエドワード・フライドルは、過剰債務と商業用不動産について心配し始めた。これが「企業や消費者の間に蔓延する金融・経済保守主義を助長している」とフライドルは主張した。企業が「バランスシートの再構築に力を注いでいる」ため、信用需要は低迷していた。こうした緊張を表現するために、彼は「バランスシート・リセッション」という言葉を作った。 クーは後に、日本も同じようなひずみに苦しんでいることに気づいた。1989年の株式バブル崩壊後、株価は3年足らずで60%下落した。東京の不動産価格は10年以上下落した。デフレはさらに長く続いた。日本の取引所で取引可能なゴルフ会員権の価格でさ

By エコノミスト(英国)
関東大震災100周年がもたらす不安と世界への教訓[英エコノミスト]

日本

関東大震災100周年がもたらす不安と世界への教訓[英エコノミスト]

毎年9月1日、日本の閣僚は首相官邸まで徒歩で移動し、危機シミュレーションに参加する。全国各地で、地方公務員や小学生が災害を想定した訓練を行う。この日は、1923年に首都近郊を襲ったマグニチュード7.9の関東大震災の日である。その結果、東京都内の約7万人を含む少なくとも10万5千人が死亡し、37万戸の家屋が倒壊し、日本の歴史を大きく変えた。 震災から100周年を迎える今年は、多くの追悼と不安の声が上がっている。次の巨大地震が来たらどうなるのだろうか? 地震学者は地震を予知することはできないが、過去のパターンに基づいた統計モデルによって、地震が起こる可能性を推定することはできる。市政府の専門家は、今後30年以内にマグニチュード7以上の地震が首都を襲う確率は70%だと見積もっている。技術や計画の向上により、おそらく1923年の震災時よりもはるかに少ない死者数で済むだろう。しかし、何百万という人々の生活は根底から覆されるだろう。 もうひとつ、同じような可能性のあるシナリオは、もっと悪くなる可能性がある。日本の工業の中心地である関西の南で想定されている南海トラフ地震は、津波を引き起こ

By エコノミスト(英国)
Armの上場時価総額はソフトバンクGの生死を左右しかねない

マーケット

Armの上場時価総額はソフトバンクGの生死を左右しかねない

英半導体設計企業 Arm上場は、ソフトバンクグループ(SBG)の生死を賭けたものとなっている。孫正義氏が思い描く株価が得られた時、SBGは力に満ち溢れる。そうでなければ、死線をさまようことになるだろう。 有料購読2ヶ月無料に申し込む SBGは、ArmのIPOをナスダックに上場申請した。Appleやサムスン、NVIDIA、Intelなど世界の主要な半導体関連企業がArm上場と同時期に出資する方針だ、と日本経済新聞は22日に報じた。本稿執筆時の22日時点で、内外の報道機関は日経を支持する報道をしていない。 上場の前に劇的な取引があった。SBGは世界で最も物議を醸したベンチャーキャピタル(VC)であるソフトバンク・ビジョン・ファンド1(SVF1)に、2016年に買収したArmの株式25%を現物出資した(*1)。先週、SBGはこのArm株25%を、企業価値640億ドルに基づいて、160億ドルで買ったとウォール・ストリート・ジャーナルは報じた。SVF1の優先株主であるサウジらの配当を早めることができるが、私の独自算定では、負債比率の一種である「Loan to value(LTV)」が最大6

By 吉田拓史
孫正義氏のリスク傾倒が再発か:太客サウジに利益供与で新ファンド組成を画策

日本

孫正義氏のリスク傾倒が再発か:太客サウジに利益供与で新ファンド組成を画策

ソフトバンクグループ(SBG)がビジョンファンドのArm株を買い上げて、世界中で投資攻勢を進めるサウジへ利益供与すると取り沙汰された。新ファンド組成の布石になるかもしれないが、SBGは生命線のキャッシュを失う。孫正義氏好みのリスキーな戦略のように見える。

By 吉田拓史
東アジアの新しい家族像  政府は現実に追いつくのに苦慮[英エコノミスト]

社会

東アジアの新しい家族像 政府は現実に追いつくのに苦慮[英エコノミスト]

彼女は卵子を凍結することで、将来子どもを持つ能力を維持することを望んだ。しかし、彼女が訪れた北京の病院の医師は、中国の法律では結婚している夫婦にしかできないとして、彼女の要求を拒否した。それどころか、もっと早く結婚して妊娠するよう勧めた。それでもめげずに、彼女は2019年、女性差別と権利侵害で病院を訴えた。2022年、裁判所は病院を支持する判決を下したが、シューさんは控訴した。 彼女は、シングルマザーに対する否定的なステレオタイプにつながると見ている中国の規制の変更にまだ希望を抱いている。「シングルマザーで子どもを持ちたいと願う女性たちの、より正真正銘の、より多様な姿をみんなに見てほしいです」と彼女は言う。彼女のケースは、20代後半から30代前半の女性を中心に、ソーシャルメディア上の何万人ものフォロワーからの支持を集め、議論の的だ。「この政策を更新できないからといって、全世代の独身女性の要求をないがしろにしなければならないのでしょうか?」 シューさんの経験は、東アジア全域で起きているより広範な傾向を示している。彼女の両親の世代では、中国、日本、韓国、台湾の家庭は、男性が働き、

By エコノミスト(英国)
日本の株式市場の上昇は投資家を失望させるかもしれない[英エコノミスト]

マーケット

日本の株式市場の上昇は投資家を失望させるかもしれない[英エコノミスト]

前回、日本の日経平均株価がこれほどまでに上昇したのは、ソビエト連邦が崩壊し、インターネットが普及し、天皇陛下が崩御されたばかりの頃だった。日本株は、1989年12月につけた史上最高値まで、あと5分の1というところまで来ている。 今年に入ってから24%も上昇した日本株への関心が、さらに市場を押し上げる可能性があります。円安は、海外で稼ぐ企業の収益に貢献する。企業統治改革への楽観的な見方や、アメリカの投資家ウォーレン・バフェット氏の関心も後押ししている。世界の他の地域には魅力的な選択肢が少ないことも後押ししている。今年に入ってから、外国人投資家は日本株を38兆円買い越し、2013年以降で最も多く売却している。 その恩恵を受けているのが、バフェット氏が株式を取得した総合商社5社のような、日本の割安なバリュー株である。これらの企業の株価は今年、28%から45%上昇し、市場を心地よく打ち破っている。かつて日本の堅苦しい役員室では忌み嫌われた、割安な企業に対する株主アクティビズムは、年次総会での株主提案に見られるように、今年、新記録を打ち立てた。 しかし、経験豊富な投資家は、日出ずる国

By エコノミスト(英国)